2企业并购概述.ppt

3、双方互补性强是收购成功的基础 谷歌走的是“构建全面的Android生态系统，把系统建构能力作为核心，对其他各种资源进行合作整合，为我所用，做以Android为统一战线的领导者”的整合战略模式。双方各有特色，值得深研借鉴。 THANK YOU THANK YOU THANK YOU * * * * 三、公司并购的历史演进 ㈠西方企业的并购历史 第一次并购浪潮（1897-1904年） 从19世纪70年代起，美国企业在铁路、钢铁、石油、金属制造、机械、煤炭等行业内，率先开始旨在扩大企业规模的同一行业内的企业并购活动并于1895-1904年间出现并购高潮。本次并购浪潮几乎席卷美国所有行业，被并购企业数量达到3000余家，被并购资产达69亿美元，形成了一批托拉斯组织。 第一次并购浪潮（1897-1904年） 这次并购浪潮的主要形式是横向并购，结果是形成企业垄断。大量中小型企业通过并购组成为一个或几个大型企业，这些大型企业成为某一行业现代大工业的垄断者，如美国钢铁公司、杜邦公司、标准石油公司、通用电气公司、美国烟草公司、美国橡胶公司等。 第二次并购浪潮（1916-1929年） 此次并购浪潮始于1916年，结束于经济大衰退初期。此间共发生了4600余起公司并购案，活跃于钢铁、铝业、石油、食品化工和运输设备业等领域。 以大公司的纵向并购为主要形式是本次并购浪潮显著的特征。反垄断法的出台使大公司并存竞争，以扩大公司规模为主要目的的横向并购受到限制。除纵向并购外，还出现了产品扩展型和市场扩展型混合并购。 第二次并购浪潮（1916-1929年） 美国钢铁公司在第一次并购浪潮中，通过并购大量中小型企业，组成了实力强大的垄断公司；到了第二次并购浪潮，该公司通过并购一系列采掘、炼铁、炼钢、轧钢、运输、港口和销售等环节的企业，形成了一个庞大的钢铁联合企业。 第三次并购浪潮（1965-1969年） 这一阶段的并购以多元化经营和品牌重组为主要特征，主要是混合并购。第三次并购浪潮，无论是规模还是速度都大大超过前两次，且主要是大型企业之间的并购，企业和市场垄断程度进一步提高。 第三次并购浪潮（1965-1969年） 国际电报电话公司原是一家专营电信设备和电信劳务的公司，1955年名列美国公司80位。在60年代，并购了美国最大的生产工业用泵的贝尔—戈赛特公司、生产各种自动控制仪表的通用控制公司、进行研究与发展先进电子元件的电子技术研究所、生产电子元件的全国计算机产品公司、美国三大旅馆之一的喜来登旅馆、克利夫兰汽车公司、美国三大广播公司之一美国广播公司、哈德福特火险公司、埃特纳金融公司等，进行多元化经营。到1970年，国际电报电话公司成为美国第8大企业。 第四次并购浪潮（20世纪70-80年代） 这次浪潮规模空前，并呈现二个典型的特征：一是 第三次并购浪潮中混合并购弊端开始显露，调整多元化经营企业的内部结构，消除混合并购带来的弊端，成为此时并购的一个重要任务；二是杠杆并购，小企业借助金融公司的财力，并购多元化发展的大公司，出现了“小鱼吃大鱼“的现象。日本企业在此期间表现尤为突出。 第四次并购浪潮（20世纪70-80年代） KKR公司是美国著名的经纪公司，依靠发行“垃圾债券”，在1984-1987年购买了11家大型公司。1988年又以251亿美元收购了在美国大公司中排名第19位的RJR纳比斯克公司。此次并购活动，KKR出资15亿美元，其余资金来自两家投资银行贷款和发行“垃圾债券”筹集的资金。 第五次并购浪潮（20世纪90年代） 这次浪潮的主要特征为“强强联合”和“跨国并购”。参与并购的企业数量之多，单件并购交易金额规模之大、影响之广泛都是空前的。并购主要集中在通信、化工、机械、航空、电子、零售、医疗保健和银行等行业，银行、电子、网络和制药企业间并购的交易金额甚至高达上千亿美元；并购的类型又回到了一个世纪前流行的横向并购为主，但这次是跨国的横向并购。 1996年12月，美国波音公司并购麦道飞机制造公司，涉及金额132亿美元，并购方式是麦道公司每股换持波音公司0.65股。波音—麦道公司成为世界规模最大、实力最强、业务最广的飞机制造公司。 这一时期的企业并购带有浓重的行政色彩，大多数并购是在政府推动下实施和完成的，以消灭亏损企业为目标。最有名的并购模式是“保定模式”（自上而下，由政府依据产业政策，以所有者代表身份直接参与并购）和“武汉模式”（自下而上，企业在双方自愿自主的基础上充分协商并达成协议，报双方主管部门批准）。 1988年，武汉市成立第1家企业产权转让市场，同年，成都、保定