人口老龄化和货币政策争议与共识1.PDF

人口老龄化和货币政策：争议与共识1 伍 戈、曾庆同 （中国人民银行货币政策二司） 摘要：在全球老龄化的趋势下，各国的宏观经济金融环境发生了越来越多的 深刻变化，货币政策也面临着诸多新的挑战。特别是在发展中的中国，老龄化的 趋势之明显、作用速度之快、程度之明显都是值得我们目前高度关注的。原本是 “慢变量”的人口因素，但近年来在中国却越来越呈现出“快变量”的现实特征。 对此，本文试图从人口老龄化对货币政策的目标以及传导机制的影响这两方面， 对学术界有关人口老龄化与货币政策之间的争议与共识进行了系统性梳理，以期 能为宏观经济政策的科学决策提供些许参考。 关键词：人口老龄化；货币政策；通货膨胀；经济增长 一、引 言 人是最主要的生产力又是最终的消费者，但人在不同年龄阶段的消费和生产能力不同， 总人口结构变化将对经济社会等各个层面产生直接或间接的影响 （彭文生，2013 ）。随着生 育率的下降和预期寿命的提高，全球老龄化的发展趋势源自19 世纪和20 世纪，并将在21 世纪继续持续很长一段时间。根据联合国2013 年的《世界老龄人口报告》预测，21 世纪的 人口的老龄化具有普遍性和长期性的特点。到2050 年左右，全球老龄人口将可能超过儿童 人口，成为抚养比（dependency ratio ）中最主要的构成部分。如图1 所示，从上世纪五十 年代开始，无论是在经济发达国家还是发展中国家，全球的老年人口抚养比的发展趋势都是 2 在不断上升的：从1950 年的8.4%上升到2010 年的12%左右，而且预计这一比率将在2050 年上升至约25%。 人口老龄化对宏观经济的影响是多方面的，它可能通过储蓄、消费、投资、资产配置以 及要素市场等诸多渠道来改变人们的经济活动和行为，从而改变了原有货币政策运行的宏观 经济环境。一般来讲，老龄化对一国宏观经济的影响是相对长期的过程，并不是立刻引起货 币政策反应的变量(Trichet, 2007)。但在全球人口结构老龄化的背景下，作为一个发展中 国家，中国有着非常独特的人口结构发展特点:一是中国人口老龄化的发展速度很快,老年人 3 口抚养比增速明显快于世界以及其他欠发达经济体的同期平均水平 ；二是中国的人口老龄 4 化与经济社会发展不同步，呈现出明显的 “未富先老”的特征。因此，原本是“慢变量” 的人口因素，但近年来在中国却越来越呈现出“快变量”的现实特征，这些都逐步成为现阶 1 文中观点仅代表个人学术观点，并不必然反映供职单位意见。 2 这里的“老年人口抚养比”是指非劳动年龄人口中老年部分（65 岁及以上）对劳动年龄人口数（16-64 岁）之比，用以表明每100 名劳动年龄人口要负担多少名老年人（联合国，2002 ）。 3 从国际经验来看，65 岁及其以上人口从7%上升到14%所需要的时间是法国为115 年，瑞典为85 年，美国 为66 年，英国为45 年，而中国要达到这一比例，只需要25 年左右（World Bank，2012 ）。中国快速的老 龄化可能主要缘于其过去人口政策的扭曲以及调整的滞后。具体地，上世纪八十年代初计划生育政策的全 面严格实施使得生育率急剧下降，老龄人口的增速要明显快于年轻人口的增速，但人口结构发生迅速转变 的同时有关人口政策的调整显得滞后。 4 与许多国家的发展路径不同，中国的老龄化是在经济尚不发达的条件下发生的。日本、韩国与台湾地区 在达到美国人均收入1/5 水平时，65 岁以上老年人口占总人口的比例仅为4%-5%，而中国现阶段的老龄化 比例就已经是这些国家和地区当时的两倍了（王丰，2013 ）。 1 / 9 段各界关注的热点。本文从人口老龄化对货币政策的目标以及传导机制的影响这两方面，全 面系统地梳理了国内外的有关人口老龄化与货币政策的共识和争议，并试图结合中国的实际 情况提出有关政策启示。 图1.老年人口抚养比：中国与世界 （% ） 60 50