商业零售行业2014年12月月报.PDF

商业零售行业 投 谨慎推荐 （维持） 商业零售行业2014 年12 月月报 资 策 风险评级：一般风险 降息形成长期利好 行业景气度或底部回暖 略 2014 年12 月02 日 投资要点：  近期市场表现：零售行业表现跑输大盘。沪深300指数在10月份上涨 魏红梅 2.45%。中信零售板块整体上涨0.83%，在29中信29个一级行业中排名16 SAC 执业证书编号： 位。各个子行业10月份表现均不太理想，均跑输大盘，其中只有百货子 S0340513040002 行业上涨，涨幅为1.76%；超市下跌0.66%；连锁子行业大幅下跌3.21% 。 研究助理：付豪  宏观经济增速放缓，前三季度零售子行业分化较大。2014年前三季度 电话：0769 宏观经济仍处于低迷状态。GDP同比增长7.4%，增幅较去年同期下滑 邮箱：fuhao@ 0.28%；CPI同比增长1.63%，增幅较去年同期下滑1.42%；社零总额同比 增长11.57%，较去年同期增幅收窄。子行业方面分化较大，首先是百货 行业亏损进一步扩大，复苏进程缓慢，转型仍处于初始阶段，反腐及限 细分行业评级 制三公消费对百货行业影响最为明显，在此形势下逼迫行业转型加速。 超市 谨慎推荐 超市方面分行较为严重，超市龙头方面连续实现盈利且有进一步扩大的 行 百货 谨慎推荐 势头，其他的连连亏损，只能寻求转型甚至是关店止损。连锁子行业三 业 连锁 谨慎推荐 季度亏损减少，环比有明显好转，主要是由于苏宁云商亏损已大幅收窄 研 所致。相对前期而言，三季度各子行业也已有好转，部分企业的全渠道 究 行业指数走势 转型战略已经初见成效，我们认为零售行业最艰难时间或已过去，行业 结构优化整合、转型加速，有望在中长期底部回暖。  央行下调存贷款利率，企业融资成本降低。在电商的冲击之下，零售行 业持续低迷，传统商业零售企业转型已是大势所趋。零售行业处于转型 关键期，从众多企业“轻资产”的动作看来，转型过程多需要的资金量 较为庞大，降息后或缓解企业融资成本高的问题，缓解资金压力，为企 业转型提供助力。通过降息对实体经济形成长期利好，缓解经济下行压 力，行业景气度中长期有望逐步回暖。三季度三大消费者信心指数持续 回升虽10月份有小幅回落但回落幅度非常小预计不影响回升势头，而且 资料来源：东莞证券研究所，Wind 随着股市一路向好，对消费者消费能力有一定的推动作用，消费市场整 体中长期有望逐渐回暖。 相关报告 2014-11-10 商业零售行业三季报  投资策略：把握全渠道转型、行业整合加速、便利性三大主线。根据 综述：业绩降幅收窄 行业景气度 有望回暖 行业的发展趋势，未