曾经的酒业老大正在逐步回归.PDF

告 报 究 研 消费品及服务 - 食品 曾经的酒业老大正在逐步回归 —山西汾酒（600809）深度研究报告 场 市 股 2011 年 4 月 21 日 评级： 买入 A 国 市场数据 2011 年 4 月 20 日 预测指标 2010A 2011E 2012E 2013E 中 当前价格（元） 67.35 营业收入（百万元） 3016.63 4274.00 5769.00 7379.89 52 周价格区间（元） 40.58-81.93 净利润 （百万元） 494.49 749.26 1053.38 1408.06 总市值（百万） 29157.44 流通市值（百万） 29157.44 每股收益（元） 1.14 1.73 2.43 3.25 总股本（百万股） 432.92 净利润增长率% 39.30% 51.52% 40.59% 33.67% 流通股（百万股） 432.92 每股净资产（元） 4.45 5.68 7.18 9.17 日均成交额（百万） 135.59 市盈率 58.98 38.91 27.68 20.71 近一月换手（% ） 15.87% Beta （2 年） 市净率 15.13 11.86 9.38 7.34 第一大股东 山西杏花村汾酒集团有限责任公 EV/EBITDA 31.51 20.51 14.59 11.03 司 公司网址 Http:// 资料来源：世纪证券研究所 公司曾经是酒业老大。山西汾酒拥有上千年历史的，1915 年，汾 酒荣获巴拿马万国博览会唯一甲等大奖章。新中国成立之后，汾 一年期行情走势比较 酒产品连续五次入围中国名酒评比，同此殊荣的仅有茅台酒、泸 90% 州老窖特曲。90 年代，公司曾是酒业老大，但由于发展思路滞后 72% 54% 36% 和经营机制的缺陷，以及山西假酒案的影响，公司错失了全国化 18% 0% -18% -36% 发展的机会，慢慢由白酒的一线阵营退居到二线。 2010/4 2010/7 2010/10 2011/1 山西汾酒 沪深300 山西汾酒 2009 年以来的新变化。2009 年 12 月，公司高管换届， 表现 1m 3m 12m 明确了公司未来发展目标，重新品牌定位、摆脱汾酒中低端形象，， 山西汾酒 7.21% 13.44% 41.0