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2017-05-19每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜c-3m贴水18，贴水幅度扩大；2．沪铜现货贴水30元每吨，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大；3．LME库存340350，保税库存不变；4．废精铜价差有所扩大，至4950；5．持仓方面，comex净多有所回升至8081手；6．铜现货进口亏损为317；7．铜精矿现货TC费用低位有所回升。二季度国内冶炼厂加工费的Floor Price定于80美元/吨，相比一季度下调10美元/吨。现货零单加工费有所回升，部分品质较高铜矿TC费用已到80美元/吨以上。总体来看，当前供应较平稳，需求仍处于旺季，很难出现趋势性下跌。但随着下半年矿供应增长，加工费的回升，精铜供应很可能持续增长，对铜价的压力将逐渐显现出来。 目前宏观面较为激荡，但是铜市场基本面比较静谧，短期市场逻辑未变，我们认为，铜价格对需求淡季并未给予反馈，主要是由于此前总供应收缩使得现货市场感受不强。 此前，我们强调，市场已经开始反应需求的情况，现货市场各个品牌之间的价差更进一步的扩大，另外，保税区溢价进一步的提升，意味着本次进口力度或比较大，这或更促进各个品牌之间的分化。 另外，现货市场贴水也开始扩大，不过，目前现货市场仍然没有充足的货源补充，贴水扩大的幅度比较慢。 此外，本次需求的反应，是从内外两个方面进行的，但是由于川普的基建更多的是预期层面，因此中国需求的季节性淡季以及此前高峰的过热情绪更为现实一些。 另外，远期期限累计升水继续下降，也在继续回吐此前的需求预期。 不过，近月合约累计升水呈现抵抗态势，这主要和现货市场总供应收缩有关。 综合情况来看，我们此前指出的需求预期转弱落地的逻辑正在兑现，不过，由于总供应的收缩，现货贴水表现的不明显，这就使得整个回落过程并不顺利，我们认为仍然是以震荡的形式呈现。 金银 天胶 现货买盘羸弱，国产胶以及美金胶（标胶、混合）成交不济，轮胎厂买货不积极。泰国陆续进入开割，开割初期原料尚不多；国内产区亦陆续进入开割，今年受白粉病影响略有推迟。保税区库存继续累积。工厂开工下行，买盘积极性弱，内外 倒挂较为明显，但国内下游抵抗仍不够，偏弱运行。环保力度继续加大，关注对钢厂的实际影响。部分高炉和热轧产线检修。螺纹库存低，缺规格，即将面临季节性淡季，现货有下 降可能，盘面贴水较大，还是逢低做多，关注远月做空利润。热卷出口转好，内贸现货短期回暖，关注其持续性。建材钢厂螺纹库 存下降，社会库存春节后连续12周下降，螺纹社会库存连续12周下降,但上周降幅放缓，热卷库存微降。矿石库存较高，结构性问题 有所缓解，高低品位差缩小。近期现货回暖，钢厂有补库需求，盘面反弹，整体逢高做空。煤焦现货压力大，但远月贴水较大，整 体底部震荡。受期货上涨影响昨日现货华北LL主流价格9000附近，套保需求支撑，其余需求软弱，刚性需求采购为主；两油库存下降迅速；仓单开始减少；扬子20万吨LL 5-8提前进入检修 ；吉化5-12停车13天；齐鲁石化5-16陆续停车大修；中天1期5-15停车8天，中天二期和宁煤三期开车中注意；上海石化即将开车； 价格持续下跌后，基本面有好转，进口亏损较大，检修再加上全密度装置转产HD，5月份标准品供应减少很多；期货上涨带劢中下游补库以及期现套保需求，两油库存近期 下降迅速，仓单减少，港口库存下降，关注非标价格，关注外盘美金价格；建议买现货抛09；免责声明： 本报告的信息来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为永安期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571