油脂大幅飞升屡创新高历史低价平台从此难现.doc

O 北京中期期货经纪有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO.，LTD. 投资年报（油脂） 部门：研究发展部 撰写：杨莉娜 2008 年1 月2 日 星期三 油脂大幅飞升屡创新高 历史低价平台从此难现 ——2007 年油脂市场回顾与2008 年展望 杨莉娜 北京中期研发部 分析师 目 录 第一部分 行情回顾 第二部分 三大油脂基本面概况 一、全球植物油供需形势依然紧张 二、我国植物油依赖进口，“中国需求”成为世界题材 三、生物能源概念仍将在油脂市场中兴风作浪 四、海运费上涨助力油脂油料价格走高。 第三部分 技术分析 第四部分 2008 年度热点 一、原油走势、美元走向影响继续在油脂市场中扮演重要地位 二、油料紧张状况能否得到缓解，油脂价格路向何方 三、油籽谷物耕地之争，结局未明 四、气候因素影响 第五部分 结论 第一部分 行情回顾 自2006下半年开始，由于国际原油价格的大幅度上涨，能源短缺问题日益突出，世界各 国出于能源安全问题和可持续发展问题的考虑，纷纷把发展替代能源（生物柴油）议案提上 议事日程。以豆油、菜籽油和棕榈油等植物油为原料的生物柴油在全球迅速发展。同时，由 于全球大豆、菜籽等油料减产与对油脂需求不断增加的矛盾日益突出，这被投资者作为另一 个重要的题材进行炒做。这两种强势预期不断推动世界油脂市场屡创新高。另外，美元贬值 加剧，各类以美元计价的农产品价格受到推动上涨，而自2006年开始的世界船运费上涨，在O 2007年原油不断升高的推动下更是进入了加速上涨的区间。这些因素综合影响下，世界油脂 承袭了2006年油脂所建立的高位运行区间，上半年略显平淡，但下半年却以火箭运行速度飞 升，各类油脂均创出了历史新高。内外盘联动，国内豆油上涨，新品种菜籽油、棕榈油陆续 上市，也搭乘着国内外油脂期现货同涨的航班一路高歌猛进。 1-2 月份：节日前后相对平淡 节日前后油脂市场销售整体回落。原油下调，外盘豆油、棕油均出现调整回落。而国内 豆油市场需求冷清，豆油市场行情继续表现疲软，部分地区中间商抛售出货、高位套现，加 上豆油供应相对正常，而终端用户备货在06 年底油脂上涨中已经备有一定存货，豆油市场 价格波动，但由于全球大豆因减产价格上涨，豆油保持在高位震荡运行。菜油市场趋于稳定， 市场处于供需两不旺的季节。国内菜油市场成交仍显平淡，出货缓慢，但受原料价格较为坚 挺的影响，菜油价格继续保持平稳走势。国内豆油、菜油等主要油脂价格的高位回落，也明 显加重棕榈油市场的凝滞氛围，促使港口贸易商继续加快库存棕榈油的销售进度。对棕榈油 产品形成连带的比价打压；同时，多数贸易商的陆续退市，特别是沿海地区棕榈油库存的同 比高企，也对大盘带来利空指引，春节前后国内棕榈油市场行情在区间理性整理。 3－4 月：淡季不淡，油脂坚挺，年度上涨启动 这是传统上的消费需求淡季，市场普遍认为油脂价格将会有所回落，在3 月的大部分时 间内，豆棕菜油的确继续有所回调，但在油厂原料，尤其是大豆、菜籽原料预期供给缺乏， 而外盘豆油、棕油走势坚挺的提振下，国内豆棕菜油回调幅度并不太深。另外，花生价格因 减产上涨，支持花生油反季节上扬，成为国内油脂市场节后的领涨者。进入4 月，豆油市场 北高南低格局形成，但外盘油籽、油脂均在当时的高位区间运行，进口大豆成本高企，对油 脂形成有力支撑，现货报价有所上扬。油脂加工企业判断菜籽减产严重，提前对收购菜籽进 行了准备，菜油价格稳中有涨。外部市场提供有力的盘面支撑，国内豆油、花生油价格全面 反弹飙升，促使销售商积极拉抬棕油报价。国内港口棕油库存依然充裕，大批量的采购还没 有展开，所以后期应防范国内棕油行情跟盘振荡的波动风险。 同时，由于生猪存栏量下降，饲料需求减弱，使油厂一直面临着较大的豆粕库存压力， 迫使国内众多油厂停产，国内各地区油厂的生产情况就不是很理想，尤其是一些沿海地区， 豆油库存寥寥无几，部分地区甚至出现了油厂和中间商手中都没有存货的现象，这样一来， 国产豆油对整个市场的影响不断减小，一些主产区原料成本出现波动，甚至没有对豆油价格 形成实质性作用，这样，国内豆油供应更多地开始依赖毛豆油进口来补充，从而使得国际市 场对国内的影响力度不断增强。1、2 月我国进口植物油增加，大量到港也为市场增加供给 压力，但由于外盘坚挺走强，到港成本不断上升，抵消了部分市场供应量增加所带来的压力。 5－6 月： 新菜籽价格高开高走，菜油市场创下历史天价。5 月上旬国内长江流域地区的新菜籽已 经陆续上市。农户今年惜售现象较为普遍，迫使贸易商在收购初期就不得不抬高价格进行代 收，华东、华中地区新菜籽入厂价格在1.60 元/斤—1.65 元/斤，西南地区收购价格更高达1.75 元/斤—1.8 元/斤，较去年同期涨幅超过 500 元/吨