债券和股票估价.pptx

债券的定义 债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具的，并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。 发行人是借入资金的经济主体；投资者是出借资金的经济主体；发行人需要在一定时期付息还本；债券反映了发行人和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。;债券特征 1、偿还性。 2、收益性。一是利息的收入；二是资本损益。 3、流动性。即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上转让变为货币；或在银行等金融机构进行抵押以取得相应数额的抵押贷款。 4、安全性。债券与其他有价证券相比，投资风险较小。 ; 债券的分类 1、按发行主体分类 按发行主体的不同，债券可分为政府债券、金融债券和公司债券。 2、按付息方式分类 按支付利息方式的不同，债券可分为零息债券、附息债券和息票累积债券。 3、按债券形态分类 根据债券券面形态可分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。 4、按发行方式分类 平价发行债券、溢价发行债券、折价发行债券。 ;债券与股票;债券估价;（一）债券估价的基本模型; 典型的债券是固定利率、每年计息、到 期偿还本金。这一模式下，债券价值计算的 公式是：;二、几种常见形态的债券 （一）纯贴现债券 纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期做一单笔 支付的债券，这种债券的购买者在到期日前不能得 到任何的现金支付。 纯贴现债券的价值是：;零息债券：债券价值PV＝面值F/（1＋i）n＝F*（P/F，i，n） 一次还本付息（票面利率单利，必要报酬率复利）： PV＝（面值＋面值*票面利率*期数）/（1＋i）n ;（二）平息债券 平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。 平息债券的价值计算公式是：;债券价值＝（面值＊年票面利率/2）（P/A，i/2，n*2）＋面值＊（P/S，i/2，n*2） 在折价出售的情况下，即必要报酬率＞票面利率，付息期越短，债券价值越低； 在溢价出售的情况下，即必要报酬率＜票面利率，付息期越短，债券价值越高 ;（3）永久债券：无到期日，永远定期支付利息。 PV＝利息额/必要报酬率 ;4、流通债券的价值：即在债券流通的中间计算债券的价值，要考虑现在的时点到下一次利息支付的时间因素。 p122 (1)PV＝80（P/F，10%，1/12）＋80（P/F，10%，13/12）＋1080（P/F，10%，25/12） ;（2）以最近一次付息时间（2003.5.1）为折算时间点，计算历次现金流量现值，然后再折算到现在时点（2003.4.1） PV＝[80+80*（P/A，10%，2）+1000（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12） 或 PV＝[80+80*（P/S，10%，1）+1080（P/S，10%，2）]*（P/S，10%，1/12） ;必要报酬率＝债券利率，债券价值＝面值 必要报酬率＞债券利率，债券价值＜面值，向到期日时靠近时，债券价值逐渐提高靠近面值。 必要报酬率＜债券利率，债券价值＞面值，向到期日时靠近时，债券价值逐渐下降靠近面值。 随着到期时间的缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小，债券价值对必要报酬率特定变化的反应越来越不灵敏。 ;债券价值与到期时间的关系： 在必要报酬率一直保持不变的情况下，不管它高于或低于票面利率，债券价值随着到期时间的缩短逐渐向债券面值靠近，至到期日债券价值等于债券面值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。 ;;5、债券的收益率：即使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。 购进价格＝每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数 V＝I*（P/A，i，n）+M*（P/F，i，n），求方程式得i。 插补法： I1　　　V1 I　　　　V I2　　　V2 则：(V2-V1)/(V-V1)=(I2-I1)/(I-I1)，求I 或：I=I1+(V2-V1)/(V-V1)* (I2-I1) ;股票;股票的分类;普通股（Common Stock）;股票的收益;股票市场 – 分类;股票估价：股票价值由每年股利现值合计与售价的现值组成 基本模型：P=∑每年的股利/(1+折现)年份 影响因素：股利的多少(取决于每股盈利和股利支付率) 折现率(资本资产定价模型，一般采用资本成本率或投资的必要报酬率) 例如,如果一公司预期的每股现金股息为10元,未来不变并且应得回报率为12%,那么该股票的固有值为每股83.33元.假定该股票的市场价格为70元, 股票的净现值NPV = 83.33 – 70 = 13.33元＞0, 说明该股票的价格被低估,因此可考虑买入这种股票. ;零增长股票价值：P=D/R 固定增长股票价值：P=上年股利*(1+年增长率