停牌情况综述与停牌股票估值--必威体育精装版版.ppt

可以看出由于大量股票集中在7月8日当天才开始停牌，将停牌时间阀值缩短为1到4天后剔除成分股，对当天行业指数收益率起到一定改善作用，但是非常有限。直接采用停牌当天即不计入指数计算的规则，可以解决该问题。但是该规则下指数当日成分股受当日交易状态影响，需要指数计算方式进行较大修正，并且需将实时指数修改为收盘指数。 * 指数规则调整1：缩短指数成分股剔除的停牌时间要求 指数规则调整2：优化指数所使用的行业分类体系 现有的证监会行业分类只披露到2级，建议进一步披露到3级或者4级分类。 现在公布的体系中1级行业为19个门类，2级行业为90个大类 若披露3级或4级分类，参考《国民经济行业分类》，约有418个中类和1069个小类 AMAC行业指数体系也可以随之进行相应灵活调整，使得指数对不同行业的覆盖范围更为合理。 * 指数规则调整3：对成分股数量过少的指数进行特殊处理 在7月8日，AMAC社会（H30040）指数仅有3只成分股，其中2只停牌，仅有1只成分股泰格医药（300347）处于交易状态。当日该指数涨+2.29%，无法体现行业整体表现。 在未来考虑在行业指数收益率文件中，对成分股数量低于5只的行业指数进行特殊标示或停止公布。建议基金估值时对该类行业指数收益率谨慎使用。 * 若细分行业指数因成分股过少而停止计算，基金估值可能对相关的股票无法找到对应的行业指数收益率进行估值。 对此问题可以考虑发布覆盖各级行业分类的全体系行业指数 指数根据行业体系分为四级。若四级行业指数成分股数量足够，使用四级行业指数收益率估值；若四级行业指数成分股数量过少，使用上一级的行业指数收益率估值，以此类推。 * 一级行业指数 二级行业指数 三级行业指数 四级行业指数 代码 简称 当日收益率 代码 简称 当日收益率 代码 简称 当日收益率 代码 简称 当日收益率 1XXXXX 农林牧渔指数 2% 11XXXX 农业指数 1.56% 111XXX 谷物种植指数 -1.20% 1111XX 稻谷种植指数 -2.30% 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1112XX 小麦种植指数 1.25% 　 　 　 　 　 　 112XXX 豆油薯类种植指数 0.36% 1121XX 玉米种植指数 -3.60% 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1122XX 豆类种植指数 3.40% 　 　 　 　 　 　 　 　 　 1123XX 油料种植指数 0.01% 2XXXXX 制造业指数 3.5% 21XXXX 食品制造业指数 4.56% 211XXX 罐头食品制造指数 -2.10% 2111XX 肉类罐头制造指数 -3.30% 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2112XX 水产品罐头制造指数 1.25% 　 　 　 　 　 　 212XXX 烘焙食品制造指数 6.36% 2121XX 糕点面包制造指数 -3.89% 　 　 　 　 　 　 　 　 　 2122XX 饼干制造指数 3.40% * 谢谢 A股市场停牌现状和估值问题综述 2015年11月26日 中证指数公司副总经理 刘忠 * 国内市场停牌现状 国际市场停牌状况比较 停牌股票估值方式介绍 指数收益法存在的问题 停牌股票估值的改进方向 主要内容 一、国内市场停牌现状 近几年来，随着资本市场的发展变化，上市公司由于并购重组等重大事项停牌的情况较为突出，表现为停牌公司的数量大幅增加，且部分上市公司停牌时间也较长。 在股灾期间，7月9日停牌数量达到峰值。 * 2015年前10个月中，沪深市场共有586只股票停牌时间超过60个交易日，占比约20%。 * * 当前主要指数中停牌股票的数量和权重 从目前情况来看，起市场表征作用的主要指数中停牌股票数量和权重都较高。而对于某些样本数相对较少的部分行业主题指数，这一情况可能更加严重。 指数 停牌数量牌权重（%） 上证50 2 2.79 上证180 16 6.89 上证380 41 10.67 沪深300 20 6.10 中证100 8 5.13 中证500 59 12.86 剔除停牌成分股后的基准指数走势 自2005年的股权分置改革带来一波停牌高峰后，2014年以来指数成分股停牌数量也呈明显上升趋势。 若自基日以来，每天剔除停牌成分股不参与指数计算，主要指数的历史走势会发生变化，在2015年7月31日的收盘点位也有较大差异。 沪深300指数实际收盘点位3817点，剔除停牌后测算点位4239点。 中证500指数实际收盘点位7727点，剔除停牌后测算点位9376点。 * * * 交易所对于停牌的规定及监管 近年来大范围停牌和长期停牌现象引起了交易所等监管部门的高度重视，2014-2015