以窝轮博反弹宜先盘算引伸走势.PDF

第 157 期 2017年03月03日 (五) 以窩輪博反彈 宜先盤算引伸走勢 本周美股的強勢及藍籌業績都未能夠為港股帶來太大沖喜，內地兩會召開首日A股反覆偏軟， 恒指連跌兩星期，指數失守10天及20天線，周五收報23,552.72點，成交76.1億元。 指數由兩萬四反覆向下，連續多天出現高開低收的陰燭走勢，好淡倉皆吸引相約資金流入， 自2月24日起之五個交易日內，好倉及淡倉分別有約4,700萬元及4,100萬元凈流入。個股資 金流則有轉靜的情況，不少資金流入較冷門的二三線個股。早前錄得較大升幅如新地(0016) 及國指等都有資金持續流出好倉獲利，當中以國指連續日數最多，過去8天認購證流出超過 417萬元。 下周市場焦點將有望落於兩會的經濟政策及美國息口走勢，利率期貨顯示美國加息的機會增 至超過8成。技術上，大市10天線已由升轉跌短期走勢偏淡，但由本浪高位近24200點計調整 約3%，博反彈可參考近23800點的下降通道阻力位置。支持方面可留意周五低位約23,500點 左右，其後便是近23,000點即50天及100線附近。 選證上，由於恒指波幅指數仍處於偏低水平，投資者若預期後市波幅有機會增加，可考慮以 窩輪入場博反彈或作看淡/對沖準備。相反，若預期引伸仍將受壓甚至有進一步向下的機會， 現水平則宜先以牛熊證進場，待引伸波幅趨勢回穩方轉以窩輪部署。 個股方面，投資者欲留意回調造淡或為正股對沖，要留意市場上產品供應是否充足，此外亦 宜參考發行人開價表現。個別正股如新地，淡倉特別是輕微價外認沽證選擇不多，因此投資 者欲以這類冷門窩輪進場，要對每日時間值損耗及引伸波幅走勢有所盤算。個股熊證方面， 市場上需求增加，發行商亦已發行及計劃發行更多個股熊證應付投資者需要。因所有牛熊證 為價內產品，對沖值約是1，大部分價值均為內在值，亦不太受時間值及引伸波幅上落的影 響。當然，牛熊證最大的風險為其收回機制，投資者選證時務必留意收回與現貨的距離。 資金流入 滙豐焦點 資金流出 滙豐焦點 相關資產 種類 股價上週表現 相關資產 種類 股價上週表現 (百萬) 相關認股證及牛熊證 (百萬) 相關認股證及牛熊證 騰訊控股(0700) 認購 ­1.9% 55.8 購14459 沽26523 銀河娛樂(0027) 認購 +4.3% 18.1 購27864 沽28815 恆生指數(HSI) 熊證 ­1.7% 38.4 牛63858 熊65189 銀河娛樂(0027) 牛證 +4.3% 15.5 牛64460 熊63458 恆生指數(HSI) 牛證 ­1.7% 35.3 牛63858 熊65189 金沙中國(1928) 認購 +3.1% 10.1 購28323 沽28163 匯豐控股(0005) 認購 ­0.5% 15.6 長江和記實業(0001) 認購 +0.9% 9.3 購13649 恆生指數(HSI) 認購 ­1.7% 12.4 購14842 沽26096 中國建材(3323) 認購 +0.7% 6.3 確認已見短期浪頂 二月份港股反覆上升，恆指至24,200水平之後，開始出現頗大的沽壓，就算美股不斷創新高，指 數也難越雷池半步。更甚者，在高位成交增加到近千億，市埸吹噓的北水南調、養老基金入市等 消息，並沒有具體的証據支持，反而令筆者覺得，這只是營造亢奮情緖，引散戶入市的藉口。 特朗普的國情諮文沒有太大的新意，一萬億美元基建 「重建美國」，基本上市場亦早已將預期反 映。政策由計劃到推行，仍需要一段頗長的時間去作批核，但美股就已經大升303點來預先作出反 映，似乎並不合理。而港股的反映，亦出乎市場意料之外，當日高開近300點之後，單日轉向，倒 跌收場。而這一下的走勢，亦宣判了港股短期已見頂，未來的兩周，出現持續跌浪的機會頗大。 技術上，恆指若失守23600點關口，是需要下試22800/23000的支持位。到了此水平之後，再要視 乎反彈的力度，以及消息層面的發酵而定，再判斷後市去向。 棒型圖旁的數字為相對期指對沖張數。