国际金融课件--Chapter3ForeignExchangeMarketTransaction.ppt

Chapter 3 Foreign Exchange Market Transaction Definitions and Category 第一节 外汇市场的概述 概念: 外汇买卖的交易场所。 种类： Variety 狭义：银行同业间（Inter-bank) (批发） 目的：1.扎平银行与客户交易产生的 买卖差额。避免汇率风险。2. 调整银 行自身外汇头寸。 广义：批发 + 零售 + 中央银行市场干预 抽象：无场所，现代通讯和计算机终端组成。美国纽约，英国伦敦，为典型。 具体：固定交易场所+规定营业时间。法国巴黎，德国法兰克福，比利时布鲁塞尔，荷兰阿姆斯特丹。 自由：对参加者，交易货币数量，汇率没有限制。无外汇管制国家（美国，英国，瑞士，法国） 平行：复汇率制国家，为了缓和外汇供求矛盾；获得市场汇率信息，官方允许的一种“调剂市场”。 过去的计划经济国家，例如，中国的外汇调剂市场。 黑市：与严格的外汇管制相对抗，民间+黑社会。赚取银行买卖差价，并且与外汇出逃Exchange Flight, Illegal emigrants, and Smuggling相关。 Structure of Exchange Market Major Participants 客户：各类非金融机构，个人。 银行同业：外汇银行，财务公司，投资公司，证券公司。特点：金额大，买卖差价小。 中央银行与外汇银行：目的：(1)稳定外汇汇率 (2) 管理外汇储备。中央银行通过外汇银行买卖外汇。 Operating Categories 外汇银行 (1)代客买卖，进出口业务相关；(2)以自己帐户直接买卖。 非金融机构和个人 外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (1) 受委托在银行和客户之间“跑街”。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。(2) Dealer, 以自有资金进行买卖，有风险。 证券公司　外币有价证券买卖，在中国类似B股。赚取外币利息，红利或股息。 中央银行　买进卖出不同外汇来干预汇率。 Market Maker-1 造市者：大规模地从事摸某种货币或外汇业务，并能操纵市场行情的交易者（外汇银行和投资基金）。雄厚资金+技术娴熟交易员+设备和网点。例如：索罗斯George Soros, 69岁。创立“对冲基金”（量子基金）1992年夏突然袭击英镑，引起英镑危机。英镑被迫推出欧洲货币机制。索罗斯净赚20亿美元。1997年索罗斯投机泰国货币泰铢，大捞一把。由此诱发亚洲金融危机。这使亚洲一些国家经济陷入困境，居民生活水平下降。 Market Maker-2 索罗斯1992年，看准欧洲货币汇率机制的重组将导致利率下降，进而使股市高涨，同时，英镑价值又被高估。于是，他在卖空英镑的同时，又购进了相当于5亿美元的英国股票，果然，英镑应声下泻10%，而伦敦股市却上升了7%。索罗斯满载而归，而英镑却大伤元气。 1997上半年，首先对泰铢，然后转向菲律宾，印尼，马来西亚，所到之处汇市，股市一路狂泻。各国中央银行被迫就犯。20亿美元唾手而得。 Main Features of FEM 五 国际外汇市场的特征： 1. 时空已连为一体。(Integrated market)由于电脑终端网上连接。 2. 各地外汇市场汇率差异缩小。(Narrow Margin) 通过Internet网上信息，套汇活动变得无利可图。 3. 各国经济发展不平衡仍然是汇率波动得基本要素。(Fundamental Factors)。例如日美经济实力变化：一时间 1988 US$ 1= ￥ 257 1989 US$ 1 = ￥ 130 1995 US$ 1 = ￥ 99 1998 US$ 1 = ￥ 140 2000 US$ 1 = ￥ 107 Exchange Rate = Fundamentals + White Noises 4. 方便客户的金融创新的涌现。(Financial Invention) 目的：避免汇率风险和保值。为争取顾客。 例如：货币互换+利率互换；货币期权等。 5. 外汇交易仍然以美元为中心。(US dollar, key currency)国际贸易，国际结算仍然是美元占绝大多数。在长期的交易中人们的脑子里形成了美元的价位。 6. 中央银行和国际联合干预加强。(Joint intervention)