浙江大学当代中国经济课程三角悖论.ppt

克鲁格曼与三角悖论 李宗亚 电气学院07 严智超 农学院07 徐晨 电气学院07 保罗?克鲁格曼Paul R.Krugman 美国经济学家，1953生于纽约，毕业于耶鲁大学经济学专业 ，1977年麻省理工学院博士学位 研究领域：国际贸易、国际金融、货币危机与汇率变化理论 主要成就: 创建了新国际贸易理论 1991年获得被视为诺贝尔奖重要指针的美国经济学会约翰·贝茨·克拉克奖 (John Bates Clark medal) 1996年出版《流行国际主义》，大胆预言了亚洲金融危机 1999年，提出不可能的三角，即三角悖论 2008年度诺贝尔经济学奖 主要著作: 《期望减少的年代》《亚洲奇迹之谜》《萧条经济学的回归》 《流行国际主义》 《国际经济学》《一个自由主义者的良知》 三角悖论 几个概念 手段：调节货币总需求 目的：保证国家内部经济均衡发展 　 　 直接投资 间接投资：证券投资ＱＦＩＩ 　　　　　　　　　　　　　　　　　　 各个角的意义 如果实现了货币政策自主，意味着货币政策独立于外部因素，可以有效地针对国内产出和价格水平的波动进行调节 如果实现了汇率稳定，可以有助于国内外价格的相对固定，有利于国际贸易和投资。 如果实现了自由的资本流动，可以实现国际金融一体化，提高资本国际配置的效率 第一种情况 取货币政策的独立性和资本的自由流动，应牺牲汇率固定，实行浮动汇率制。 资本自由流动→国际收支不稳定→货币当局干预→资金 供求变化 →汇率波动 美国 第二种情况 取货币政策的独立性和汇率固定，应牺牲资本的自由流动，实行资本管制。 任何货币政策措施会因资本的自由流动而不起效 例如：经济过热→提高利率→资本流入→仍旧过热 第三种情况 取资本的自由流动和汇率固定，须放弃本国货币政策的独立性。 　　　 　资本流动→货币供需变化→货币政策被动 货币政策变动→资本流动变化→抵消政策效果 　　　　　　　　　　　　　　　　　 三角悖论对中国的启示 专家观点：易纲的X+Y+M=2定理 易纲提出X+Y+M=2定理 　2001年，我国经济学者易纲在“三角悖论”基础上提出了扩展三角理论框架，并提出简明的X+Y+M=2公式。其中X为汇率，Y代表货币政策，M代表资本流动状态。三个变量变动范围均在0到1之间。X=0表示完全自由浮动，X=1表示完全的固定汇率制度，Y=0表示货币联盟，Y=1表示货币政策完全独立；M=0表示资本完全管制，M=1表示资本自由流动。其余中间值表示中间状态。   易纲的X+Y+M=2扩展三角理论放松了这种选择，我们不必要对三个变量取整数解，每个变量在0到1之间还有大量的解存在，我们将这些政策组合称之为中间汇率制。这些中间汇率制对不但在理论上是成立的，在现实中也是先于理论而造就存在的。如固定盯住制、、汇率目标区、有管理的浮动汇率制等。 小组观点 当前，放弃资本的自由流动，实行资本管制 不远的将来，货币政策独立，资本非完全自由流动，有管理的浮动汇率 理由 货币政策独立性涉及主权和经济稳定，坚持 经济实力不足以抵抗资本流动失衡 金融环体制不完善，不能完全开放 经济的快速发展需要稳定的汇率环境 小组观点 当前，放弃资本的自由流动，实行资本管制 不远的将来，货币政策独立，资本非完全自由流动，有管理的浮动汇率 理由 货币政策独立性涉及主权和经济稳定（Y→1） 将来，中国的经济实力能够抵御一般的资本流动不平衡的冲击 汇率的稳定是经济稳定的保障（X → 0 但≠ 0，80s日本汇率巨变的教训），有管理的浮动 不会放任资本的肆意流动（由X+M→1知M→1-X，所以M → 1且≠ 1 ） * 货币政策独立 资本自由流动 汇率固定 货币政策 国际资本流动 汇率稳定 资本自由流动 （为维持固定的汇率） 独立性丧失 *