清算优先权典型的案例.ppt

纳税人俱乐部 400-650-9936 案例：清算优先权典型的案例 第一年：在公司成立时，天使投资50万元，融资后公司估值为200万美元。 第二年：在A轮融资中，VC投资400万元，融资后公司估值为1200万元。并且，投资人拥有1倍的不参与分配的清算优先权和8％的年股息。同时，设立了15％的期权池，以后每轮融资都保证期权池占总股本的比例为15％。 第三年：在B轮融资中，VC投资800万元，融资后公司估值为4000万元，并且投资人拥有2倍的可参与分配的清算优先权和10％的年股息。 第四年：在C轮融资中，VC投资2000万元，融资后公司估值为8000万元，并且，投资人拥有3倍的可参与分配的清算优先权和10％的年股息。 第五年：公司以1.5亿元的价格被卖掉。 * 天使投资后的股权结构 （1）在公司成立时，天使投资50万元，融资后公司估值为200万元。 假设公司按1.00元/股的价格，发行了200万股，创始人及天使投资人分别持股75％和25％的股份。 投资后估值 投资前估值 实际投资前估值 2 000 000 1 500 000 1 500 000 投资后期权池比例 0％ 股价 1.00 投资额 股份数 ％ 股份价值 普通股 创始人 天使投资人 500 000 1 500 000 500 000 75.00％ 1 500 000 25.00％ 500 000 合计 2 000 000 100.00％ * 投资后估值 投资前估值 实际投资前估值 12 000 000 8 000 000 6 200 000 投资后期权池比例 15％ 股价 3.10 投资额 股份数 ％ 股份价值 普通股 创始人 1 500 000 38.75％ 4 650 000 天使投资人 500 000 12.92％ 1 650 000 期权池 580 645 15.00％ 1 800 000 优先股 投资人A 4 000 000 1 290 323 33.33％ 4 000 000 合计 4 000 000 3 870 968 100.00％ 12 000 000 A轮融资后的股权结构 （2）在A轮融资中，VC投资400万元，融资后公司估值为1200万元，并设立了15％的期权池，以后每轮融资都保证期权池占总股本的比例为15％。 看起来融资后公司估值为1200万元，似乎融资前估值就是1200-400＝800万元，实际不然。 因为15％的期权也需要从公司融资前的估值里出（稀释原始股东，即创始人和天使投资人的股权比例），而15％是融资后的期权比例，其价值是15％×1200＝180万元，这样融资前估值就是800-180＝620万元。而已发行的股份数为200万，因此，该公司股票的每股价格为3.1元，公司根据A轮VC的400万元投资及15％期权的价值，增发相应的股份。A轮VC投资人所持优先股为33.33％。 * 投资后估值 投资前估值 实际投资前估值 40 000 000 32 000 000 26 000 000 投资后期权池比例 15％ 股价 7.90 投资额 股份数 ％ 股份价值 普通股 创始人 1 500 000 29.63％ 11 852 941 天使投资人 500 000 9.88％ 3 950 980 期权池 759 305 15.00％ 6 000 000 优先股 投资人A 1 290 323 25.49％ 10 196 078 投资人B 8 000 000 1 012 407 20.00％ 8 000 000 合计 8 000 000 5 062 035 100.00％ 40 000 000 B轮融资后的股权结构 （3）在B轮融资中，VC投资800万元，融资后公司估值为4000万元。 跟A轮融资类似，公司在融资后估值为4000万元也不表示融资前估值就是4000-800＝3200万元，这里15％的期权也需要从公司融资前的估值里出 （稀释原始股东，即创始人、天使投资