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财务管理难点、疑点精读.pdf
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《财务《财务管理管理难难点点、、疑疑点点精精讲讲》》问题问题解答一解答一
《《财务财务管理管理难难点点、、疑疑点点精精讲讲》》问题问题解答一解答一
1.提问:为什么放弃现金折扣机会成本大于借款利率就享受折扣?放弃
解?
解答:解答:如果不享受折扣,意味着采用商业信用筹资,筹资成本则等于放弃现金折扣成本
解答解答::
了降低筹资成本,如果放弃现金折扣机会成本大于借款利率,则企业就会选择向银行借款,
择放弃现金折扣,即会选择享受折扣。
“放弃现金折扣成本”的含义是,如果不在折扣期内付款(即放弃现金折扣)所要承担
实,“放弃折扣成本的公式”就是一个计算借款年利率的问题,(信用期-折扣期)表示的是
付款天数”,也即“实际用款天数”;
举例说明如下:假如现金折扣条件是1/10,N/30,应付账款总额为1000元,则:
如果第10天付款,就享受折扣,只需付1000×(1-1%)=990(元);
如果第30天付款,需要付全额1000元。
相当于因为使用了这笔款(30-10)=20(天),需要支付(1000-990)=10(元 )
的借款本金就是第10天付款的金额990元,因此,这笔借款的年利率为:
10/990×(360÷20)
=(1000×1%)÷[1000×(1-1%)]×360÷(30-10)
=1%÷(1-1%)×360÷(30-10)
=18.2%
2.提问:“债券估价模型”和“债券发行价格”的计算公式有何区别?
解答:解答:两者在不同的章节中出现,前者在第七章证券投资中出现,后者在第三章企业筹资
解答解答::
现。
第三章的“债券发行价格”计算公式是站在筹资人的角度计算为了筹集资金,债券发
比较合适,因为如果发行价格太高,会导致很难发行;如果发行价格太低,发行方会受损失
行价格=未来现金流出现值之和=各年支付的债券利息的现值+到期偿还本金的现值;
第七章的“债券估价模型”计算公式是站在投资人的角度计算的,实际上计算的是债券投
接受的“最高价格”。债券投资人能够接受的最高价格=未来现金流入现值之和=各年债
的现值+到期收回本金(面值)的现值。只有计算得出债券投资人能够接受的最高价格高于
场价格,投资人才会购买该债券。
” “ ”
3.提问:如何确定股票估价模型中的“D 和 D ?
0 1
解答:解答:“D ”和“D ”的本质区别是:“D ”对应的股利是已经收到的,而“D ”对应
解答解答:: 0 1 0 1
未收到的;
具体地讲就是:“D ”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利
0
“目前的股利”,“今年初发放的股利”,“本年发放的股利”;而“D”指的是“预计要
1
(如预计的本年股利)”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利”;
“D”的关系是:D = D ×(1+g)。
1 1 0
4.提问:为什么说当市场利率上升时,长期债券发行价格的下降幅度大于短期债券发
降幅度?
解答:解答:计算债券发行价格时,需要以市场利率作为折现率对未来的现金流
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