货币强权_金融扩张与全球通货膨胀.pdfVIP

J 金融与经济 2011.05 ournal of Finance and Economics 货币强权、金融扩张与全球通货膨胀 ■苗文龙 通过总结研究文献，利用美国 1960～2009 年的经济数据比较布雷顿森林体系崩溃前后政策、经济的变 化，实证得出：强权货币导致该国政府可以不受本国财政实力约束进行扩张，财政扩张、赤字膨胀导致了货 币供给扩张，通过经常项目赤字膨胀和资本金融项目盈余巨增将通货膨胀转嫁给其他国家，而本国却免受 通胀之苦；强权货币和大而不倒规则，导致了该国金融机构更具有生产风险的倾向，政府本应实施严格监 管、但实际上与政策扩张一脉相承，实施了宽松的监管，加速了而不是抑制金融风险的积累膨胀，强权货币 和宽松政策导致了金融危机；强权货币国为解决金融危机而发行更多货币，进一步导致其他国家通货膨胀 的恶化；别国实施紧缩货币则面临承担强权国治理通胀的转嫁成本。 但美国肆意扩张财政、货币以剥取他 国利益必然使美元贬值并丧失持有者的信心，也必然逐渐被币值稳定的强信用货币所替代，国际经济多极 化下货币秩序必然面临多元化的革新。 [关键词］货币强权；扩张偏好；金融危机；通货膨胀 中图分类号］ 文献标识码］ 文章编号］ （ ） [ F821.5 [ A [ 1006－169X 2011 05－0004－05 苗文龙，西南财经大学中国金融研究中心博士研究生，中国人民银行西安分行。 （陕西西安 710075 ） 一、引言 球铸币税对金融资产提供的影响，进而将货币需求 McKinnon(2005)将全球失衡归咎于国际美元本 方程纳入这一框架，研究竞争性货币供给的均衡水 位，由于历史原因，国际间的产品贸易和资本流动主 平和利率趋势； 在此基础上通过修订索洛模型，分 要以美元计价，使得美国成为“唯一可以有本国货币 析征收全球铸币税和全球推销政府债券对货币秩 巨额负债的国家，它不易遭受债务以外币定值的其 序中的核心国储蓄、消费、投资及稳态经济增长的 他国家一般会遭到的风险”。 “这种情形下， 美国国 影响，得出核心国扩张性货币政策和财政政策的表 际借款面临的是软约束，这最终造成了美国的低储 现特征，以及核心国经常项目净额逆差持续膨胀和 蓄率。 因此，与其说美国可以提供‘硬资产’，不如说 资本金融项目净额顺差与日俱增的根源 这些往往 ( 由于美元的特殊地位，美国面临的是国际借款的软 是全球失衡和金融危机的征兆 。 二是利用美国