货币银行学第10章.ppt

Finance 金 融 学  学习目标 1. 理解衍生金融市场的内涵及种类 2. 了解影响金融远期、期货、期权、互换市场价格因素 3. 掌握金融远期、期货、期权、互换市场的功能 主要内容 10.1 衍生金融市场概述 10.2 金融远期市场 10.3 金融期货市场 10.4 金融期权市场 10.5 金融互换市场 10.1 衍生金融市场概述 10.1.1 衍生金融市场的含义 金融衍生市场是利用保证金交易的杠杆效应，以利率、汇率、股价的趋势为对象设计出大量的金融产品进行交易，以支付少量保证金及签订远期合同进行互换、掉期等的金融派生产品的交易市场。 金融衍生产品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易 10.1 衍生金融市场概述 10.1.2 衍生金融工具的种类 1. 按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为股权式衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具 股权式衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 10.1 衍生金融市场概述 货币衍生工具是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。 利率衍生工具是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。 10.1 衍生金融市场概述 2. 按照交易场所不同，金融衍生工具可以分为场内交易的工具和场外交易的工具 场内交易又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。 场外交易又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。 10.1 衍生金融市场概述 3. 按照产品形态划分，金融衍生工具可以分为远期、期货、期权和掉期四大类 远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。 期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。 10.1 衍生金融市场概述 掉期合约是一种交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率掉期；是异种货币，则为货币掉期。 期权合约规定了在某一特定时间，以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。 10.1 衍生金融市场概述 10.1.3 衍生金融市场的功能 1. 金融产品定价 在金融衍生工具交易中，市场主体根据市场信号和对金融资产的价格走势进行预期，反复进行金融衍生产品的交易，形成供求平衡，较为准确地揭示了作为衍生产品基础的金融资产的价格。 2. 风险管理 交易主体通过衍生工具的交易实现对已持有资产头寸的风险对冲，将风险转移给愿意且有能力承担风险的投资者。 10.1 衍生金融市场概述 3. 获利手段 对于投机者和套利者而言，金融衍生工具的出现提供了更多的赢利机会。他们可以利用衍生产品交易的杠杆作用实现巨额投资回报，当然，这是建立在承担巨大风险的基础之上的。 4. 资源配置 金融衍生工具市场扩大了金融市场的广度和深度，从而扩大了金融服务的范围和基础金融市场的资源配置作用。 10.1 衍生金融市场概述 负面影响：首先，金融衍生工具的全球市场应用加大了整个国际金融体系的系统风险。其次，金融衍生工具的应用效果之一虽然是增加了风险管理的手段，但同时又加大了金融业的风险。第三，金融衍生工具的应用加大了金融监管的难度。 10.2 金融远期市场 10.2.1 金融远期市场内涵 金融远期合约是最基础的金融衍生产品，是指合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产，承诺以当前约定的条件在未来进行交易的合约，指明买卖的商品或金融工具种类、价格及交割结算的日期。远期合约条件是为买卖双方量身定制的，通过场外交易达成。 10.2 金融远期市场 优点：具有较大的灵活性。 缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，市场效率较低。其次，流动性较差。最后，违约风险较高。 10.2 金融远期市场 10.2.2 金融远期市场分类 1. 远期利率协议：是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算利息的金融合约。 10.2 金融远期市场 2. 远期外汇合约：是指外汇买卖双方在成交时先就交易的种类、数额及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理实际的收付结算。远期外汇合约的主要目的是规避风险。 3. 远期股票合约：是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单