- 1、本文档共63页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
金融中介:理论与演进 张杰教授简介 张杰教授,1965年生于甘肃,1980年进入陕西财经学院学习,1993年获经济学博士学位,随后在复旦大学做博士后研究。曾任陕西财经学院金融学院院长,西安交通大学金融制度与发展研究中心主任;兼任中国金融学会常务理事、陕西省决策咨询委员会委员等。现为中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师、教育部人文社科重点研究基地-中国财政金融政策研究中心主任。张杰教授长期致力于中国金融制度与金融发展问题的研究,曾获国家教育部首届高校青年教师奖(1999)、霍英东教育基金会第七届青年教师奖(2000)以及国务院政府特殊津贴(2000) 一、引言:两个关键问题 金融市场可以免费使用吗? 金融中介是否中性? 二、问题的诠释:金融市场可以免费使用吗? 金融市场可以免费使用 Arrow-Debreu一般均衡模型 企业和家庭通过市场相联系 金融产品与普通商品无差异 人们足够聪明和有能力 MM定理 企业价值与企业的资本结构无关 所有金融工具具有完全替代性 附:人一生的效用(价值)估价 二、问题的诠释:金融市场可以免费使用吗? Fama的EMH(有效市场假说) 市场有效性取决于市场本身根据新信息调整价格的能力 如果市场是有效的,证券价格会对市场信息做出最快的反应 资本市场的三类有效性: 弱式:证券价格反映过去的交易信息 中度:证券价格反映所有公开信息(过去和现在) 强式:证券价格反映所有信息(公开和不公开) 市场越有效,投机和套利的空间越小,投资者不必寻找各类信息,正确的选择是按照市场综合价格安排投资 市场越是无效,信息越不对称,内部消息的价值越大;即便一个投资技术十分低下的投资者可轻易赚取高回报 市场可以无成本地进行各种投资组合 结论:金融中介没有存在的必要 二、问题的诠释:金融市场可以免费使用吗? 金融市场不能免费使用 信息不对称与交易成本的引入 节约金融市场成本是人们的一种经济本能 制度经济学:如果存在市场成本,则制度就是重要的 金融中介:人们节约金融市场成本努力的一个结果 金融中介:节约金融市场成本的一种制度安排 二、问题的诠释:金融中介是否中性? 金融中介中性 古典经济学的信用媒介观点 Friedman Schwartz 的货币观点 Robinson的经济先行观点 二、问题的诠释:金融中介是否中性? 金融中介非中性 古典经济学的信用创造观点 Fisher的跨时消费效用函数及Tobin引申:内部信贷市场与家庭福利增进 Mishkin和Bernank的金融观点 Diamond Dybvig的流动性保险模型 Boyd Prescott的项目筛选观点 金融中介与经济增长:从Goldsmith到King Levine 三、解读金融中介:三个维度 维度1:必要条件说 维度2:充分条件说 维度3:价值增添说 四、维度1:金融中介必要条件说(1) Greenwood Smith的门槛值模型(见图1) 建立金融体系需要支付一笔固定成本C C需要分摊到每一个利用金融体系的当事人身上 当人均收入分摊的C时,人们没有激励利用金融体系,金融中介不会出现 只有人均收入分摊的C,即达到门槛值E,金融中介才会产生 图1:门槛值模型 四、维度1:金融中介必要条件说(2) 必要条件说:金融中介理论的主流框架 Gurley Shaw的规模经济观:金融中介作为借方与贷方的联盟 金融中介可以利用借贷两方面的规模经济好处 更多贷方和更多借方在金融中介的集中意味着 更充分的风险分散 更小的流动性危机 更少的单位交易成本 在更大的投资机会集合中分配稀缺的储蓄资源 依靠中介过程创造更能满足借贷双方进一步金融需求的新型金融资产 四、维度1:金融中介必要条件说(3) Allen Santomero的成本分摊观:中介比个人更能分散理财成本 面对众多金融产品,每个人成为金融专家从而自己理财的固定成本非常高(每个人需要处理许多事情,理财可能只是其中的一件事情,因此,现实生活中的每个人都是综合性的,而不是专业性的) 金融中介使得每一个人在打理金融事务方面成为“金融专家” 金融中介使得每个人成为“金融专家”的成本下降 四、维度1:金融中介必要条件说(4) Klein ,Tobin Merton的金融资产多样化观点:金融中介使得个人的资产多样化偏好得到满足 每个人都具有金融资产多样化的偏好 金融资产多样化需要支付成本 金融中介可以把每个人的单一财富转化为各种形式的金融资产供其持有,以满足其多样化偏好 四、维度1:金融中介必要条件说(5) Chant的风险厌恶假说:风险厌恶的投资者倾向于将金融资源分散于更多的项目 投资者通常是风险厌恶的 风险厌恶的投资者倾向于资产多样化 单个投资者只能拥有有限的资产(如上页所述,资产多样化需要支付成本) 在金融中介存在的
您可能关注的文档
- 野生动物保护知识讲座.ppt
- 量化交易及交易心得-李自明.ppt
- 量子力学教程习题答案.ppt
- 量子力学第二节、近自由电子近似.ppt
- 量子点太阳能电池.pptx
- 量贩式KTV二维码应用方案.ppt
- 金事融理财基础知识.ppt
- 金伯俪莎纯中药面膜培训1.ppt
- 金先生投资理财规划建议书1 (2).ppt
- 金在中唯美幻灯片 (2).ppt
- 四川省德阳市罗江中学2025届高三考前热身化学试卷含解析.doc
- 山东省枣庄现代实验学校2025届高三下学期第五次调研考试化学试题含解析.doc
- 吉林省长春市十一高中等九校教育联盟2025届高三一诊考试生物试卷含解析.doc
- 2025届江苏省盐城市伍佑中学高考仿真模拟化学试卷含解析.doc
- 2025届广西贺州中学高考冲刺押题(最后一卷)生物试卷含解析.doc
- 安徽省池州市贵池区2025届高三第一次模拟考试生物试卷含解析.doc
- 宁夏银川一中2025届高三(最后冲刺)化学试卷含解析.doc
- 广东省广州市增城区四校联考2025届高考压轴卷化学试卷含解析.doc
- 2025届邯郸市第一中学高考生物必刷试卷含解析.doc
- 2025届安徽省安庆市石化第一中学高考仿真卷化学试卷含解析.doc
最近下载
- 绿色金融改革创新试点政策对企业经营绩效的影响研究.pdf VIP
- 赣州市南康区赞贤小学开展“扣好人生第一粒扣子——我爱我的祖国主题演讲比赛活动方案.doc
- 个人医保承诺书模板.docx VIP
- 绿色金融改革创新试点政策对企业绿色创新的影响-来源:创新与创业教育(第2022002期)-中南大学.pdf VIP
- 信息技术环境下的数学教学设计结题报告.doc VIP
- 国金证券:新型消费研究系列-便利店-小业态大生意-打造便利生活.pdf
- HIKARI富山奇立铺布机使用说明书.doc
- 部编版语文四年级上册第七单元大单元教学设计核心素养目标.pdf VIP
- 三级助理舞台灯光师题库考点(三).docx VIP
- (格式已排好)国家开放大学电大《计算机应用基础(专)》终结性考试大作业答案任务一.doc
文档评论(0)