金融学第5章金融投资与融资.pptVIP

第五章 金融投资与融资 本章主要阐述资金盈余者在进行金融投资时，如何通过有效资产选择和风险管理方法降低风险，进行有效投资；资金短缺者如何进行融资方式选择和资本结构选择，实现企业价值最大化。 通过本章的学习，要求学生了解金融投资中面临的各种风险；理解通过资产组合管理风险的原理；了解内源融资与外源融资的含义，掌握权益融资与债务融资的优缺点；理解资本结构的含义及其影响因素。 重点为金融风险的含义和度量、风险管理的方法、资产组合降低风险的原理、不同融资方式的比较。难点是最优资产组合选择的原理和资本结构理论。 第一节 金融投资中的风险及其度量 第二节 金融风险管理 第三节 融资方式与资本结构 水煮次贷 在十几年前，美国一家阿猴贷款公司成立了，它的董事长兼CEO便是金融界鼎鼎大名的人物阿猴。 成立之初阿猴便对广大贷款者说：“你想过中产阶级的生活吗？买房吧！” “积蓄不够吗？贷款吧！” “没有收入吗？找阿猴贷款公司吧！ 阿猴贷款公司贷款条件宽松，让低收入者或无收入者实现了买房梦，因为他们坚信房价一定会涨，所以阿猴并不担心贷款者无法偿还，毕竟还有房子作抵押。于是阿猴贷款公司前几个月取得惊人利润。但是房价万一真的跌了呢，阿猴这种老手当然有所防备，于是他找了美国经济界的带头大哥——投行（美林，高盛等） 美林CEO 高盛CEO 美林、高盛找来诺贝尔经济学家，找来哈佛教授，用上必威体育精装版的经济数据模型，一番鼓捣之后，弄出几份分析报告，从而评价一下某某股票是否值得买进，某某国家的股市已经有泡沫了，一群在风险评估市场里面骗吃骗喝的主儿，你说他们看到这里面有风险没？用脚都看得到！可是有利润啊，那还犹豫什么，接手搞吧！于是经济学家、大学教授以数据模型、老三样评估之后，重新包装一下，就弄出了新产品——CDO(注： Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券)，说穿了就是债券，通过发行和销售这个CDO债券，让债券的持有人来分担房屋贷款的风险。 光这样卖，风险太高还是没人买啊，假设原来的债券风险等级是6，属于中等偏高。于是投行把它分成高级和普通CDO两个部分，发生债务危机时，高级CDO享有优先赔付的权利。这样两部分的风险等级分别变成了4和8，总风险不变，但是前者就属于中低风险债券了，凭投行三寸不烂“金”舌，当然卖了个满堂彩！ 大家都会注意到还有剩下的风险为8的，投行们也有办法，找来了在全球范围内兴风作浪的对冲基金，这些基金本来就过着刀口舔血的日子，这点风险再他们眼中当然不算什么。 后来保险公司也参与进来，成为了风担风险的又一分子，但是他们眼中看到的都是利益。 就这样奇妙的事情发生了，2001年末，美国的房地产一路飙升，短短几年就翻了一倍多，根本不会出现还不起房款的事情，就算没钱还，把房子一卖还可以赚一笔钱。结果是从贷款买房的人，到阿猴贷款公司，到各大投行，到各个银行，到对冲基金人人都赚钱。 皆大欢喜 当时间走到了2006年年底，风光了整整5年的美国房地产终于从顶峰重重摔了下来。 首先： 后来： 再然后： 阿猴贷款公司倒闭，对冲基金大幅亏损，继而连累保险公司和贷款的银行，花旗、摩根相继发布巨额亏损报告，同时投资对冲基金的各大投行也纷纷亏损，然后股市大跌，民众普遍亏钱，无法偿还房贷的民众继续增多…… 最终，美国次贷危机爆发！！ GDP很小，人口很少，看起来很富有的国家。 整个冰岛的财富，并不是建立在GDP之上，而是建立在膨胀的房产、股市之上，也就是虚拟金融衍生品之上。10倍与自身GDP的债务，冰岛百姓的生活水平，当然很高，借钱搞福利，现在泡沫破灭了。 国家破产，是对国家的保护，这样，国家债务暂时冻结，债主们不能逼债，债务停留在本金阶段，利息冻结，停止计算，给国家一个喘息的机会，冰岛要彻底摆脱，需要喘息10年左右才能还清。这个借钱当大款的国家，现在沦落为全球乞丐。 时至今日，冰岛并未走出那场将整个国家带到破产边缘的银行危机。国际货币基金组织预测说，今年冰岛经济将下滑8.5%，居民消费价格指数将上涨11.7%，失业率将达到8.6%。 麦当劳退出冰岛 据美国《华尔街日报》１０月２７日报道，全球连锁快餐业巨头麦当劳宣布，于当地时间１０月３１日午夜关闭冰岛境内的３家餐厅，完全退出这一北欧岛国。此举使得冰岛加入阿尔巴尼亚、亚美尼亚和波黑的行列，成为少数几个没有麦当劳的欧洲国家之一。 麦当劳冰岛总经销商欧曼德森指出，冰岛经济遭金融危机重创，加上克朗大幅贬值等因素，使麦当劳经营十分困难，不得不结束在当地的营业。麦当劳“巨无霸”汉堡在冰岛首都雷克雅未克的售价是６５０克朗（约合３６元人民币），但成本的提高使得“巨无霸”零售