金融学第九章中央银行货币政策.ppt

中央银行仅以政府债券为对象进行买卖就可以达到调节货币供应量的目的。 就广义来说，在金融市场不太发达的国家，政府债券在市场上的流通量小，中央银行买卖的有价证券范围就要扩大到公开市场上的一些票据和债券。 我国央行从2003年开始使用央行票据作为操作工具。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。 以下交易活动不属于公开市场业务的范围: 中央银行直接从国家机构获得的有价证券，这只是中央银行向国家提供贷款。 中央银行作为“财政的代理机构”发行国家债券。 ②公开市场交易的类型： 直接买卖，又称无条件买卖，即中央银行同证券交易商之间的现券买卖。 现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。 回购交易 回购交易分为正回购和逆回购两种 所谓正回购是指中央银行向证券交易商卖出证券时承诺在未来特定日期重新买回这些证券。正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作； 所谓逆回购是指中央银行向证券交易商购买证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给证券交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。中央银行从事回购交易是为了缓和金融市场的季节性波动及临时性需要。 ???? 中国人民银行从1998年开始建立公开市场业务一级交易商制度，选择了一批能够承担大额债券交易的商业银行作为公开市场业务的交易对象。这些交易商可以运用国债、政策性金融债券等作为交易工具与中国人民银行开展公开市场业务。 ???? ⑵公开市场业务的操作方向： 经济过热(或货币供应大于货币需求） →执行紧缩的货币政策→卖出有价证券 经济紧缩（或货币需求大于货币供给） →执行扩张的货币政策→买进有价证券 思考：运用央行票据作为操作工具的操作方向。 ⑶公开市场业务政策控制货币供给量的运行机制： 货币当局在公开市场上卖出（或买进）有价证券 在公开市场上收缩（或注入）基础货币 减少（或增加）商业银行超额准备金 减少（或增加）商业银行的放款—投资数量 减少（或增加）货币供给量 ⑶公开市场业务对利率的影响效果： 不仅能影响利率水平，而且也能影响利率结构。 ⑷公开市场业务与其他政策工具相比的优点： ①具有主动性。 ②具有准确性。 ③具有灵活性。 因此这一政策工具是中央银行目前最常用的政策工具。 一般性货币政策工具作用的对象分析： 再贴现率和公开市场业务作用于基础货币，法定存款准备金率政策工具作用于货币乘数。 （二）选择性货币政策工具 ⒈证券市场信用控制 ⒉消费信用控制 ⒊房地产信贷控制 ⒋预交进口保证金制度 （三）其他货币政策工具 ⒈直接信用管制： ①信用分配。 ②直接干预。 ③流动性资产比率。 ④利率限制。 ⒉间接信用管制 ①道义劝告。 ②窗口指导。 三、我国中央银行货币政策工具： 公开市场业务 存款准备金 中央银行贷款 利率政策 汇率政策 四、中美利率政策工具比较同时还应指出.doc 五、我国货币政策的特点： 货币政策工具的使用受制于金融管理体制，无再贴现工具，代之以中央银行贷款和利率政策。 货币政策的使用受制于金融市场发展状况，我国票据市场不发达，再贴现工具使用受限制。 第三节 货币政策的传导途径 货币政策传导机制的涵义 指货币管理当局确定货币政策之后，从选用一定的货币政策工具进行现实操作开始，到实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系及因果关系的总和。 ? 　不同学派不同学者的货币政策传导机制理论中，基本公认的有：①货币数量增加后，对金融市场的利率会产生影响，同时对股票价格或债券价格也会产生影响；②利率或股票价格、债券价格的变动会影响企业家的投资热情和个人的消费欲望及现实支出；③投资和消费变化后，国民生产总值自然会发生相应的变化。因此， 货币政策传导机制的一般模式为： 货币供给传导机制的一般模式 具体来看在货币供应量和利率发生变化后会引起汇率、银行信贷和权益价格的变化，进而引起其它方面的变化，有以下途径： 货币供 应增加 利率↓ 银行 准备金↑ 股票 价格↑ 信贷↑ 财富↑ 汇率↓ 托宾 的q↑ 商业投资↑ 住宅投资↑ 耐用消费品↑ 净出口↑ 投资↑ 消费↑ 住宅投资↑ 商业投资↑ 住宅投资↑ q为企业的市场价值除以其资本的重置成本. q 高则投资支出高，反之则低. 平衡表 渠道 家庭平衡 表效应 公司净值↑ 逆向选择↓ 道德风险↓ 银行贷款↑ 投资↑ 流动性↑ 发生财务困 难的可能性↓ 耐用消 费品↑ 住宅 投资↑ 股票价格 上涨 利率↓ * 第九