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第五章 金融市场风险管理 本章小结 　　风险管理过程是为分析和应付风险而进行的系统尝试。这一过程可分为五个步骤，即：风险识别、风险评估、风险管理方法选择、实施和评价。 本章小结 　　风险管理方法有四种：风险规避、风险控制、风险留存和风险转移；其中风险转移是金融系统扮演的最重要的角色，风险转移的三种基本方法是套期保值、保险和分散投资。 　　金融市场投资风险管理的方法包括：保持流动性、有效证券组合和套期保值措施。 本章重要概念 本章复习思考题 1、如何看待风险和风险管理？ 2、假定你和一个朋友决定下周六去看电影。　　　　　 　当你们到电影院时，将选择任何尚能买到 　票的电影。这种情况对你来说有风险吗？ 　请解释一下。现在假定你的朋友已购买了 　本周六即将上映的电影票，为什么说这种 　情况是有风险的？你如何应付这种风险？ 本章复习思考题 3、下列各种情况分别选择了哪种风险管理方法？ 　　在家中安装烟雾探查器； 　　投资于国库券而非股票； 　　决定不购买汽车撞车险； 　　为自己购买人寿保险单。 本章复习思考题 4、我购买了支持职业足球队的股票，想采取多样化设 　施，是买进支持篮球队的公司的股票，还是买进一家医 　药公司的股票？这两种投资哪一种可以减少我所面临的 　总体风险？为什么？ 5、假定A股票的回报率有四种可能：-50%、0%、50%、 　100%，各自的可能性相等。B股票的回报率有两种可 　能：-50%、100%，各自的可能性相等，问A、B股票的预 　期回报率和标准方差各为多少？哪只股票的风险大？ 第三节 金融市场的风险管理 三、金融市场投资风险的成因与评估： 3、金融市场投资风险的度量 ① 证券收益标准差法 是指利用证券收益水平的概率分布资料，通过计算证券收益期望值的标准差或离差来衡量金融市场投资风险程度的一种方法。 其意义在于假设在投资收益一定的情况下，观察投资者不能实现预期收益目标的可能性有多大。 第三节 金融市场的风险管理 第一种情况： 对投资收益率确定的情况下的投资风险的衡量。 式中：σ 表示证券投资收益的标准差； Rt 表示在某一时期的投资收益； R 表示各个时期的平均投资收益； N 表示计算中的时期个数， 第三节 金融市场的风险管理 举例说明： 假设李先生有50000元的投资，并且这些钱已经投入股票市场有5年了，各年的年收益率分别为：14.0%、5.5%、0.9%、13.9%、7.6%，试问李先生的股票投资风险是多少？ 第一步，计算平均投资收益率 R 14.0% + 5.5% + 0.9% + 13.9% + 7.6% 5 R = = 8.4% 第三节 金融市场的风险管理 第二步，计算投资风险σ σ2 = [(14.0%-8.4%)2+(5.5%-8.4%)2 +(0.9%-8.4%)2 +(13.9%-8.4%)2 +(7.6%-8.4%)2]÷5 σ2 = 0.00254 σ = 0.0504 这说明李先生的投资收益的标准差即风险系数为0.0504,即李先生不能实现预期收益的可能性为5.04%。 第三节 金融市场的风险管理 第二种情况： 对投资收益不率确定的情况下的投资风险的衡量。 式中： σ p 表示投资收益的标准差； Ps 表示对某种状态出现概率的估计； Rps 表示出现某种情况(s)的投资收益； E(Rp)表示投资的预期收益； n 表示可能出现状态的数量 第三节 金融市场的风险管理 举例说明： 假设今后经济形势可能会出现好、一般、三种情况，而且这三种经济形势出现的可能性既概率分别为25%、45%和30%，其余两种情况出现时李先生的收益率分别为20%和5%。试问李先生的投资风险系数是多少？ 第三节 金融市场的风险管理 解：先计算投资预期收益，即 Ep = 各种经济状态出现的概率与该种状态下的预期收益 率（值）之积的和 =25%×35% + 45%×20% + 30%×5% =19.25% 所以： σp= 25%（35%－19.25%)2+45%(20% － 19.25%)2+30%(5% － 19.25%)2 = 0.111 因此，李某的投资收益风险系数为0.111，即11.1%。 第三节 金融市场的风险管理 ② 证券收益相关系数法 实质上是一种回归预测方法。它是通过研究证券和证券