金融工程学第一章.ppt

Kingsley 金融工程学 第一章 金融工程概述 金融工程 金融工程是20世纪80年代末90年代初出现的一门新兴学科。它主要指以现代金融理论为基础，综合利用数学模型、数值计算等开发、设计金融产品，创造性地解决各种金融问题。 John Finnerty提出的定义 金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。 “创新”和“创造” 第一份互换协议 第一种以按揭贷款(房地产抵押）支撑的金融产品 第一份零息票债券 我们把金融工程理解为:为开发新型金融产品，解决投资、筹资和风险管理等金融问题，而形成的一系列典型的实用的定量化方法。这些方法包括创新金融工具的设计、价值评价和风险度量方法，投资组合的构造方法，风险管理方法等。金融工程涉及的范围很广，如果我们按市场来划分，金融工程包括固定收益债券中的金融工程、股票市场的金融工程、股票衍生证券市场的金融工程、外汇市场的金融工程，还包括近年来金融创新最为成功的互换市场的金融工程等。 设计、定价与风险管理是金融工程的主要内容 产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。 产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。 风险管理是金融工程的核心。 金融工程技术有时被直接用于解决风险问题 有时风险管理本身就是创新性金融工程方案（产品）设计与定价的一部分 为什么要学习金融工程 1.尽量让你少输钱或者不输钱——市场风险的规避和管理 2.帮你寻求市场漏洞或者对手的漏洞而赚钱——发现套利机会 3.金融工程师的就职机会 金融工程的工具 1.概念性——估值理论、证券组合理论、套期保值理论、会计关系以及各种不同组织形式的企业的税收待遇等。 2实体性——固定收益证券、权益证券、期货、期权、互换协议以及由这些基本工具所形成的许许多多的变形。 金融工程的作用 1.基础证券和基本衍生证券－奇异期权－结构性产品。 市场风险挂钩的衍生证券－信用衍生证券。 金融产品的极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同时也有利于降低市场交易成本、提高市场效率。 2.金融工程技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。 金融工程推动了现代风险度量技术的发展 衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具：成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性 3.水能载舟，亦能覆舟。金融工程技术和金融衍生证券本身并无好坏错对之分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 第二节 简单市场模型 假设有两种可交易资产：一种是无风险资产；一种是风险证券。无风险资产指银行存款或由政府、金融机构、公司发行的债券。风险证券的典型代表是股票，风险证券还有可能是外币、黄金、商品，或未来的价格今天为未知的任何虚拟资产。 在引论中限定时间仅有两个时刻 今天，即t=0； 未来的时间，比如说一年以后，即t=1。 风险证券的头寸是一个投资者持有的股票份额。 无风险资产的头寸是指在银行账户中的金额。投资者可选择继续把钱存在银行，也可选择投资债券。我们用A（t）表示债券在时间t的价格。当前价格A（0）是已知的。但是与股票不同，债券在时间1的价格A（1）也是已知的，具有确定性。 随机性（Randomness） 未来的股票价格S(1)是随机变量，它至少取两个不同的值。无风险证券的未来价格A（1）是已知数。 价格的正性 持有x股股票和y份债券的投资者在时间t=0,1时的总财富为 V(t）=xS（t）+yA（t） 例1.1 假设A（0）=100美元； A（1）=110美元，则债券投资的收益率为 =0.10 即10%。另外，假设S（0）=50美元，且随机变量S（1）取两个值，即52概率为p，48概率为1-p 对某一个0p1,则股票的收益率为 0.04 如果股票上涨 ｛ -0.04 如果股票下跌 例1.2 假设债券价格和股票价格与例1.1相同，则由x=20股股票，y=10份债券构成的资产组合在时间0的价值（单位：美元）为 V（0）=2000，该资产组合在时间1的价值为 ： 2140 V（1）｛ 2060 于是这个资产组合的收益率为 0.07 如果股票上涨