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复习：看涨期权盈亏分析 卖方看涨期权：当预计未来标的资产的市场价S将下跌时，期权卖方会卖出看涨期权，其盈亏见图8-0-2。 总结：卖方看涨期权的收益是期权费，因而是有限的；但风险S－K－C随着市场价的增加而增加，因而将是无限的。 买方看涨期权：当预期未来标的资产市场价S将上涨时，期权买方将买入看涨期权，盈亏见图8-0-1。 总结：买方看涨期权的风险为期权费，因而是有限的；收益S－K－C随着市场价S增大而增大，因而是无限的。 图8-0-1 买方看涨期权损益图 . 图8-0-2 卖方看涨期权损益图 . 3、看涨期权盈亏分析举例(169页) 【例8-2】股票B当前价为98美元，投资者预期该股票的价格将上涨。 故以期权费为5美元/股，协议价为100美元，4月末到期，买了一份看涨期权合约(100股)，支付期权费500美元。 考虑如下问题： (1) 在期权合约存续期内，股票价格始终低于100美元； (2) 在期权合约存续期内，股票的市场价真的上涨了，达到115美元； 试对看涨期权买方、卖方分别进行盈亏分析。 图8-1看涨期权买方盈亏图 期权价格：C=5$，执行价格：K=100$，市场价：S 1) 买方看涨期权分析 (1) 若在期权合约存续期内，股票价格始终小于100美元,投资者将放弃执行期权，每股损失5美元，共损失500美元。 (2) 如果股票价格上涨了，达到S2=115美元，由命题8-2-1，期权买方执行期权，以每股按协议价格100美元从期权卖方买入，在现货市场卖出，每股赚取： S2－K－C=115－100－5=10美元 100股共赚取利润为1000美元。 解，已知：K=100，S1100， S2=115，C=5。见图8-1。 2) 卖方看涨期权分析 S2 － K －C= 115 －100－5 =10(美元) 总共亏空1000美元。见图8-2。 (1) 如果在期权合约存续期间，股票价格始终小于协议价100美元，则期权买方将放弃执行期权，这时卖方每股盈余5美元，总共盈余500美元。 (2) 如果股票价格上涨了，达到S2=115美元，由命题8-2-2，买方执行期权，卖方需要从现货市场以每股115美元买入,以每股100美元的协议价卖给买方，期权空方每股将亏损： 图8-2看涨期权卖方盈亏图 期权价格：C=5$，执行价格：K=100$，市场价：S 1) 买方看跌期权盈亏分析 命题8-2-3：当预期未来标的资产市场价S将下跌，且将跌至协议价K与期权费P之差(K－P)以下时，期权买方将支付期权费P，购买以协议价K卖出标的资产权利的期权合约； 若期权存续期内，市场价S真的下跌了(SK－P)，他将执行期权，以协议价K卖出标的资产，可获益为： K－S－P。 若期权合约存续期内，标的资产的市场价S始终高于协议价(SK)，他将放弃执行期权，每份期货合约损失购买期权费用P。见图8-2-1。 图8-2-1 买入看跌期权损益图 . 2) 卖方看跌期权盈亏分析 总结：买方看跌期权风险是期权费，因而是有限的；当市场价为0时收益达到最大为K－P，因而也是有限的。 命题8-2-4：与看跌期权买方相反，期权卖方预期未来一段时间，标的资产的市场价S将上涨至协议价K与期权费之差(K－P)以上时，他会收取期权费P，签订以协议价K买入标的资产的看跌期权合约。 如果在期权合约存续期间，标的资产的市场价S始终高于协议价K与期权费P之差(K－P) ，看跌期权买方将放弃执行期权，期权的卖方将获得期权费用P； 图8-2-2 卖出看跌期权损益图 当标的资产的市场价S低于标的资产的协议价K与期权费P之差，看跌期权买方将执行期权，期权卖方将亏损，亏损额为： 3) 看跌期权盈亏分析举例(170页) 【例8-3】当前某股票价格为65美元，某投资者预期该股 买方期权盈亏曲线与卖方期权盈亏曲线，大小相等，方向相反；一方的收益，是另一方提供的。 (1) 买方看跌期权盈亏分析 (1) 合约到期前股票价格下跌了，达到S1=55美元已经低于交割价70美元，由命题8-2-3可知，期权买方将执行期权。 以每股55美元在股市上买入，按协议价70美元卖出，每 (1) 到期日前，股票价格下跌到了55美元； (2) 到期日前，股票价格始终高于70美元。 试对看跌期权买、卖双方的收益进行分析。 解，已知：S1=55，S270，K=70，P=7。 图8-3看跌期权买方盈亏图 期权价格P=7美元，执行价格K=70美元， S1=55美元 (2) 卖方看跌期权盈亏分析 (1) 在合约到期前股票价格下跌了，达到S1=55美元低于交割价70美元。由命题8-2-4可知，期权买方将执行期权，以市场价55美元买入，以协议价70美元卖给期权合约的卖方。 期权卖方按协议价70美元买入，