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原因在于： 期权价格变动幅度原则上小于或等于对应期货价格变动幅度； 期权卖方所收的权利金中已含有额外的价值，因此增加了其抗风险的能力，只有期货价格超过损益平衡点时才会出现损失； 期权卖方还可以根据期货价格的变化和持仓情况，建立相应数量的期货头寸，对持有的卖出期权头寸进行保值。 故期权卖方所面临的风险相对小于单纯的买期货或卖期货时所面临的风险。 期权 看涨期权（买入期权） 看跌期权（卖出期权） 期权分类 按期权合约规定的履行时间不同： 欧式期权 美式期权 欧式期权只有在期权到期日才能履约交易，美式期权则在有效期限内的任何一天都可以行使权利。 因期权是可以交易的，欧式期权的拥有者可以在期权到期之前将期权转让出去，所以两者实质是相同的 按合约中买卖标的物的约定价格和市场价格的不同关系： 　 价内期权 价外期权 平价期权 按合约中规定的标的物不同： 外汇期权 利率期权 股票期权 股价指数期权 最基本的期权交易策略： A.购买看涨期权（Long a Call） B.购买看跌期权（Long a Put） C.出售看涨期权(Write a Call) D.出售看跌期权(Write a Put) C -C K K+C S A.购买看涨期权 K-C C -C -(K-C) C -C K-C C -C -(K-C) K S K K+C S K S D.出售看跌期权 C.出售看涨期权 B.购买看跌期权 从上图可以看出： 随着期权标的物市价的上涨 A购买看涨期权和D出售看跌期权的盈利是增加的 ； 随着期权标的物市价的下跌 B购买看跌期权和C出售看涨期权的盈利也是增加的。 期权交易风险与收益表S-标的物市价；K-履约价格； C-期权费。 期权类型 交易策略 最大收益 最大损失 行使时机 看涨期权 买方购买 卖方出售 (S-K)-C C C C- (S-K) SK SK 看跌期权 买方购买 卖方出售 (K-S)-C C C C-(K-S) S K S K * * * * * * * * * * * * 芝加哥期货交易所(CBOT) 证券组合 例：某投资人持有共100万元的3种股票，该组合中A股票30万元、B股票30万元、C股票40万元，贝塔系数均为1.5。 则综合贝塔系数为： ?（ABC）=30%×1.5+30%×1.5+40%×1.5 =1.5 若他将其中的C股票出售并买进同样金额的D债券，其贝塔系数为0.1，则： 　?（ABD）=30%×1.5+30%×1.5+40%×0.1 　=0.94 可见，构成组合的个股的贝塔系数减小，则组合的综合贝塔系数降低，使组合的风险减少； 反之，则风险增加。 降低风险的同时，报酬率也会降低。 假设上例中，A、B、C、D四种证券，报酬率分别为R1=18%,R2=15%,R3=20%, R4=13%，则两个组合的预期报酬率分别为： R(ABC)=18%×30%+15%×30%+20%×40% =0.054+0.045+0.08=17.9% R(ABD)=18%×30%+15%×30%+13%×40% =0.054+0.045+0.052=15.1% 如果该组合的预期报酬率高于投资人要求的报酬率，则该组合可行，否则应进行调整。 注意： 尽可能选择呈负相关的证券进行组合，并注意选择债券和股票，到期日不同的债券，处在不同成长阶段的企业及行业领域之间的组合。 基金投资 按投资基金是否可赎回： 封闭型基金 开放型基金 区别： 封闭性基金-限定发行总额，发行量达到计划，基金宣告成立； 在一定时期内不得追加发行新的基金券； 投资者不得要求购回，但可在二级市场流通交易。 我国国务院证券委员会颁布的《证券投资基金管理暂行办法》（1997年）规定，封闭型基金存续年限不得少于5年。 开放型基金-设立和存续期间可陆续出售新基金券； 投资者可随时要求其赎回； 购买或售回价格以公司得净资产值为依据。 以上两种分类方式是投资基金最基本的运作分类。 收入型基金、成长收入型基金和平衡型基金 收入型基金： 尽可能增加经常收入，少重视股票的升值。 还可分为固定收入基金和股票收入基金 固定收