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银行间债券市场介绍 期货研究中心 刘馨琰 内容纲要 一、债券基本概念 二、银行间债券交易市场概况介绍 三、银行间债券市场的交易品种介绍 四、债券期货介绍及上市条件分析 五、债券期货推出后期货经纪公司机遇 一、债券基本概念 债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债务证明书，具有法律效力。 债券基础知识--分类 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） 按期限分（短期、中期、长期） 按计息方式分（贴现、附息、零息债） 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） 按债券形态分：（记账式和凭证式） 债券基本概念 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证，承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和到期归还本金，且免交利息所得税。 央行票据：央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。 金融债：是指由银行或非银行金融机构发行的债券。 企业债: 就是由企业为筹资而发行的债券。企业承诺在未来的特定日期，偿还本金并按事先规定的利率支付利息。 银行间债券市场现状 从1997年发展至2005年5月末 银行间债券市场债券存量：55,657.65亿元 市场机构投资者数量达到4,600多家 2004年初至2005年4月末 市场累计发行债券37,459.3亿元 市场总成交量达到17万多亿元。 数据来源：人民银行金融市场司沈炳熙副司长在“首届中国债券市场论坛”上的讲话 市场参与者 市场参与者-监管机构与中介组织 监管机构： 中国人民银行是银行间市场的监管机构，负责制订银行间市场的发展规划、管理规定，对市场进行监督管理，规范和推动市场创新。 中介组织： 全国银行间同业拆借中心 依托交易系统、信息系统（中国货币网）、市场分析和风险管理系统（F－系统），为银行间市场提供交易、信息、监管等三大平台及其相应的服务。 市场参与者-结算中心与清算中心 结算中心： 中央国债登记结算有限责任公司 负责债券托管和结算工作。金融机构参与银行间市场的债券交易，必须事先在该公司开设托管账户；交易成员在前台完成债券交易后，必须把成交的有关要素传递到该公司的簿记系统办理债券的结算。 清算中心： 清算总中心属于人民银行的事业单位，负责电子支付系统的运作。交易成员在银行间市场完成的债券交易资金清算均需通过支付系统实现。 市场参与者-投资者 投资者： 商业银行及其授权分行 信托投资公司 企业集团财务公司 金融租赁公司 农村及城市信用社 证券公司 基金管理公司及其管理的各类基金 保险公司 外资金融机构 等 双边报价商 2004年5月人民银行选取9家商业银行为双边报价商，担负维持市场流动性的义务 双边报价是指经中国人民银行批准在银行间债券市场开展双边报价业务的交易成员在进行现券买卖报价时，在中国人民银行核定的债券买卖价差范围内连续报出该券种的买卖实价，并同时报出该券种的买卖数量、清算速度等交易要素；进行双边报价的交易成员有义务在报价范围内与对手方达成交易；进行双边报价的交易成员称为双边报价商，双边报价商承担维持市场流动性的义务。 市场参与者增长 发债规模的增长 债券数量的增长 债券托管量的变化 交易程序 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知单》。 对于债券交易，交易成员依据交易系统生成的《成交通知单》上所载明的要素，在交割日利用债券簿记系统办理债券的结算。 交易成员在银行间市场完成的债券交易，资金清算需通过支付系统实现，即后台清算。 三、银行间债券市场的交易品种介绍 质押式回购 是指交易双方以债券为权利质押所进行的短期资金融通。在质押式回购交易中，资金融入方（正回购方）在将债券出质给资金融出方（逆回购方）融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由正回购方向逆回购方返还本金和按约定回购利率计算的利息，逆回购方向正回购方返还原出质债券。回购天数最长不能超过1年。 买断式回购 是指债券持有人（正回购方）将债券卖给购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，正回购方再以约定价格从逆回购方买回相等数量同种债券的交易行为。买断式回购的期限由交易双方确定，但最长不得超过91天。 质押式回购与买断式回购的区别 质押式回购卖方的债券在交易过程中被中央登记结算公司冻结，在质押回购期内，债券所有权并不发生变化，买方不能动用，逆回购方只获得拆