动力煤忧价,冶金煤忧量.PDF

究 研 票 股 [2008.11.25] 细分行业评级 能源采掘业 煤炭采选业 中性 动力煤忧价，冶金煤忧量 报 简 业 行 山西煤炭行业调研简报 杨立宏 010 yanglihong@ 有价无市是焦煤子行业可能将面临的主要困难 本报告导读： 动力煤价格上涨预期需降低 投资要点： 11 月 17-20 日我们对潞安环能、西山煤电、大同煤业等山西 煤炭上市公司进行了走访调研，更新对煤炭行业观点如下。 除了价格外，焦煤更需担心产能利用率。由于钢厂销售受阻， 加之前期高价产成品和高价原料需要消化，钢厂对焦炭/煤采 购减少，这也是我们看到钢厂减产 35%左右，而焦炭减产 70% 左右的原因。未来焦煤可能面临有价无市的局面，在钢厂库 存消化完毕前，降价的基础上减产可能成为焦煤被迫的选择。 动力煤价格又增新压力。由于冶金煤特别是低端产品销售不 畅，潞安环能的喷吹煤、西山煤电太原选煤厂的瘦精煤都转 40 产电煤，动力煤价格在库存高企、需求减速和进口煤冲击的 30 煤炭指数 上证指数 20 三大压力下，又新增贫瘦煤、贫煤、气煤、1/3 焦等的增量冲 10 0 击，最终将使动力煤与焦煤二者回归合理比价。 -10 -20 期 5 2 5 7 2 2 1 1 日 - - - - -30 2 5 8 1