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HuaNanLiGongDAXue Cui-Yi 中山大学总裁EMBA东莞班 专题讲座 企业投资决策与项目管理 主讲：华南理工大学风险投资研究中心 崔毅 2009年04月24日 企业投资、政府投资、个人投资 原始所有权、企业法人所有权 代理理论和代理成本 有限责任制、无限责任制与合伙制 右面是融资的结果，左面是投资的结果 不同资源拥有者的不同要素投资 项目投资、证券投资 有形资产投资、无形资产投资 短期投资、长期投资 战略性投资、战术性投资 此案例涉及到： 销售收入2000万 增值税340万 税前利润500万 成本费用1160万 企业所得税170万 税后利润330万 留存盈余180万 股利150万 设： 共500万股，净利330万，留存盈余180万，股利共150万， 每股收益0.66元，每股股利0.3元，法人股100万，公众股50万，物业股200万，技术股100万，管理股50万 案例的分析 ： 这个企业成功地持续良性运转，取决于哪些因素？ 1、 利益共同点 2、 有效的运行机制 3、 合理的分配机制 问题： 第一次两权分离：原始所有权与公司法人产权分离 法人产权制度下的两权分离: 原始所有权与企业法人产权的分离 第二次两权分离：——法人产权中控制权与经营权分离 董事会制的诞生 第三分离次两权分离：公司控制权中决策权与监督权 从两权分离走向三权分立 企业、财务及财务管理 什么是企业？ ——各种不同的观点 什么是财务？ ——财务活动和财务关系 什么是财务管理？ ——两种财务管理的观点，导致两种不同的财务管理内容体系。 企业目标、企业财务目标及财务管理分目标 企业目标 企业财务目标 财务管理分目标 投资管理的目标 融资管理的目标 营运资金管理的目标 利润管理的目标 企业财务目标——股东价值最大化及其具体表现 EBIT持续增长 EPS持续增长 总资产收益率持续增长 净资产收益率（ROA）持续增长 净资产经营净现率持续增长 EVA 及EVA回报率持续增长 股票在市场上的长期价格持续增长 财务管理的内容（第1种体系） 资金的筹集 资源的配置 资金的耗费 资金的回收 资金的分配 财务计划 财务分析 （第2种体系） 财务管理总论 现代理财学的两大基本观念 财务报表分析 财务预测 投资决策 融资决策 股利决策 财务计划与财务预算 财务控制 财务管理的作用 “显示器”作用 “监控器”作用 “纽带”作用 “决策参谋”作用 “增值”作用 许多成功和失败的案例分析 他们为什么成功？为什么失败？ 如何从财务角度看—— 财务战略、财务治理及财务目标 投资决策、资产结构与经营风险 融资决策、资本结构与财务风险 股权结构与分配决策 财务制度及财务总监、财务经理的素质 财务对公司决策层的影响力度 散文 银行家说：“注意现金流” 在那一个阴郁的夜晚，当我疲乏地沉思 许多充满古怪和离奇的会计学知识的时候， 从某些新税制的漏洞里寻找诀窍（没有任何道顾虑）， 突然，我听到一声敲门响， 只有这一声，再没有了其他声响。 那时我感到一阵不安的颤动，然后我听到现金一阵丁当响， 随后一个吓人的银行家踱了进来，我以前也常见到他。 他的脸色像钞票的绿光，而在他算计分数时 在他的眼那里能够看到美圆符号闪闪发光。 “现金流量”，银行家说，再没有其他话。 散文 银行家说：“注意现金流” 我总是想，显耀那条乌黑发亮的报表底线该是很幽雅的吧。 但，银行家发出一个洪亮的声音：“不， 你的应收帐款太高，堆积如山，直插云天； 勾销那赫然耸现的幽影吧。” 他重复地说：“注意现金流量”。 以后，我试图讲述关于我们可爱的存货的故事， 那些存货，尽管很大，却充满了最招人喜爱的东西。 不过，银行家看着它们张大，带着狠劲的诅咒， 挥着手臂，他叫嚷着：“停住，够了！” 把利息还给我，不要再给我瞎闹！” 散文 银行家说：“注意现金流” 往下我找寻能够添加无限广告空间的非现金目 以替代总是外流的现金， 不过，为了保持报表的黑线，我只好隐瞒掉折旧， 然而，我的银行家，他说我做事太草率， 抖动一下，然后他开始咬牙切齿。 当我向他乞求贷款，他报以一声呻吟， 那个利率可能正好要最优惠利率加上八个基本点， 散文 银行家说：“注意现金流” 然而为了保证我的纯洁，他坚持要些抵押—— 我所有的资产加上我的头皮。 仅此而已，一个标准的利率。 虽然我报表的底线还是黑色的，我已经仰面朝天， 我的现金流出去了，而顾客的款付得太慢。 我的应收帐款膨胀得几乎难以令人置信； 结局确定无疑——无尽的苦恼！ 而我听到银