垄断资源的稀缺性.PDF

行业研究〉深度研究 2005 年 12 月 23 日 垄断资源的稀缺性 ——银行业专题研究 / 核心观点： 研究员 06 年是“十一五“的开局年。“十一五”期间的经济转型将带动 田辉 产业升级，我国将进入工业与服务业双主导时期，服务业增长 +86 22 2845 1706 空间较大。通过我们对银行存贷款规模与经济指标构建的模型， tianhuink@163.com 我们发现我国银行业可以保持相对于国民经济 1.5 倍的增长。产 品构成及产品创新成为银行业的利润增长点。 06 年同时也是金融业全面开放前的最后一年。我国银行业在制 度、经营和估值三方面和国际接轨： 制度方面：由于改革的渐近性，制度的出台不可能全部一步到 位，06 年仍将是银行业的政策年。我们关注具有强大金融控股 集团背景的金融类上市公司，如招商银行等。 经营方面：入世后一线城市银行业的竞争日趋激烈。经营上与 国际接轨的进程加快，逐步迎接金融业全面开放后的挑战。 估值方面：若考虑股改因素，国内 A 股上市银行 06 年的估值水 平远低于国际水平。 我们 06 年银行业投资策略是：银行的垄断资源具有稀缺性，全 流通增加了上市银行的收购价值，我们从垄断和成长两方面把 握上市银行的投资机会，给予招商银行和 G 民生强烈推荐的评 级。 行业指数图： 正文标题 正 文目 录 1.“十一五”：经济转型与银行业发展3 1.1经济转型下的银行业：超越经济增速 3 1.2：经济转型下银行业发展的制度保障4 2.入世：制度接轨、经营接轨与估值接轨5 2.1制度接轨：继续迎接政策年 5 2.2经营接轨：竞争和合作 7 2.3估值接轨 8 3.2006 年银行业投资策略：垄断资源的稀缺性 9 3.1垄断资源的稀缺性 9 3.2股改对上市银行意味着什么 10 3.3银行股投资策略 11 请参阅正文之后的免责条款，未经渤海证券同意，不得抄袭或剪辑本文资料。 2 垄断资源的稀缺性 图目录 图 1：银行业收入与经济增长的关系及预测 3 图 2：人民币对美元的汇率走势 7 图 3：2005年银行不良贷款率变动 8 图 4：上市银行经营情况对比 8 图 5：我国银行业市场份额情况（2005年上半年 ） 9 图 6：我国银行总资产增长率比较 10 图 7：我国银行总负债增长率比较 10 图 8：公司 05 年中期贷款结构 13 图 9：公司不良贷款变动 13 表目录 表 1：金融体制改革重点及其影响 4 表 2：经营制度接轨 5 表 3：上市银行流动性缺