第3章利息和利息率.pptVIP

例2：某优先股每年每股派息0.5元，市场利率为10%，（不考虑其它因素），那么发行价格应当是多少？ |————|————|————|————|…. x 0.5 0.5 0.5 0.5… X= 0.5 + 0.5 + 0.5 + 0.5 1.1 1.12 1.13 1.14 ……. = 0.5/1.1 1-1/1.1 =0.5/0.1 =5元 如果考虑投资风险，则折现率将如何确定？ 股价=未来股利/利率 可见，利率与证券转让价格呈反向变动。 资产的价值= 收益/利率 例3：三年期到期还本付息债券本金100元，利率为12%。 |-----------|-----------|------------| 100 x=? 136 已知转让时的一般市场利率是10%。 x=136/(1+10%)2 转让价格=债券到期本息和/ (1+r)n n为所剩年限。 例4：5年期附息式债券面额为100元，利率为5%。 5 5 5 5 5+100 |------|------|------|------|------| x=? 已知转让时的市场一般利率是r=10% 5/（1+10%）+5/（1+10%）2 +105/（1+10%）3 =87.57 转让价格= 面值/ (1+r)n+∑(每期利息/(1+r)t) 第三章 利息和利息率 二、利率与投资 投资24.86万元，未来三年内每年净现金流10万元，如何计算其投资收益率？ 10万元 + 10万元 + 10万元 1+r （1+r）2 （1+r）3 =24.86万元 r=10%。 这10%的折现率被称为内部收益率（或曰内含报酬率）。 如果当期的利率水平为分别是9%，10%，11%，如何评价此投资的效益？(不考虑其它因素) 投资收益率练习1：投资100万元，三年后一次性收回133万元，如何计算其内部收益率？ 100= 133 （1+r）3 可以看出，r 略小于10% 练习2：投资48万元，半年后一次性收回51万元，如何计算其内部收益率？ 48= 51 （1+r）0.5 r=27.44% 投资的内部收益率应当大于利率。（考虑到风险因素就更是如此） 利率↑→投资↓ 利率↓→投资↑ 练习：①某项目投资2486万元 —900万元 —900万元 —900万元如何评价其投资收益率？ ②如果的利率为10%，是否应当借款进行投资？（不考虑风险等其他因素） ③如果此时是利用自有资金，是否应当进行投资？ 三、利率与储蓄和消费 利率↑→储蓄↑ 利率↓→储蓄↓ 利率↓→消费↑ 利率↑→消费↓ 但另一方面，也存在收入效应。 总之： r↑ I（Invest）↓ C（Consumer）↓ S（Save）↑ 反之亦然。 四、利率与金融资产的价格和金融资产选择（利率与证券投资） 预测利率将提高，则预测证券转让价格将下降，则应当抛售证券。 反之，预测利率将不变或下降，则预测证券转让价格将上升，则应当买入证券。 第三章 利息和利息率 ⒀复习： 1.利率怎样影响投资、消费和储蓄？ 2.利率如何影响社会总需求？ 3.利率怎样影响证券投机？（如果预测利率将上升，应当持币or持券？） 4.利率还有什么意义？ 5.投资50000元，以后5年每年收回15000，如何计算其收益率（内部报酬率）？ 6.投资50000元，2年后收回70000元， ①计算其内部报酬率？ ②计算单利收益率（持有期收益率）？ ③计算复利收益率？ ④可见，内部报酬率是单利收益率还是复利收益率？ 7.什么是收益的资本化？ 8.预计一资产每年可以带来1万元收益，若利率是5%，（不考虑风险等其它因素），估算其价值。 第三章 利息和利息率 第六节 利率的决定 一、利率决定理论 （一）古典利率决定理论 储蓄和投资决定利率。 利率 I 利率 I I I 利率 S 利率 S S S 利率 S，I S S I I 利率 S，I S S I I （二）凯恩斯的利率决定理论 货币供求决定利率： 1、货币供给（Ms）货币需求（Md） →借贷资金供过于求→利率下降 2、货币供给货