第2章：财务管理的价值观念.ppt

第2章财务管理的价值观念 第1节 货币时间价值 第2节 风险与收益 第3节 证券估价 第1节 货币时间价值 一、时间价值的概念 二、现金流量时间线 三、复利终值和现值 四、年金终值和现值 五、时间价值计算中的几个特殊问题 六、连续复利计息问题 一、时间价值的概念 关于时间价值的一个小案例 一个保险推销员向刚刚参加工作的张先生推销养老保险。张先生现在刚过完20周岁的生日。保险推销员介绍的保险计划如下：从张先生21周岁生日开始到40周岁，每年交1000元的保费，交费期为20年。从61周岁生日开始每年可领取5000元的养老金直至身故。 资料：2008年，北京市男性人均期望寿命为78.46岁，女性为82.15岁。目前，5年期银行存款利率为3.6%，5年以上银行贷款利率为5.94%。 问题 张先生缴的保费总额是多少？ 如何确定张先生领取养老金的年限？ 预计张先生可以领取养老金的总额是多少？ 该项保险是否合算？ 保险公司为什么要给张先生比保费多出许多的养老金呢？ 课程的引子： 大城市的压力：房子 毕业后面临的第二关。 如果你25岁开始工作，计划30岁之前买一套房子，假设需要96万元，银行贷款67.2万元，首付28.8万元，那么你每年需要存多少钱，是57600元吗？另外，67.2万元的贷款的按揭期限为20年，每月支付，那么每个月你将付多少？是2800元吗？ 什么是货币的时间价值 货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。 例如：如果你存入银行1年定期的存款1000元，当前1年定期储蓄存款的利率为2.25%，那么，1年后你可以取出多少钱呢？ 本利和=1000+1000×2.25%=1022.5元 问题 是不是货币在任何状态下都可以产生时间价值呢？ 是不是货币作为资本投入到经营活动中所获得的增值额都是时间价值呢？ 利率的构成 利率=时间价值+通货膨胀贴水+风险报酬 利率在经济生活中的表现形式 银行存款利息率 银行贷款利率 债券利息率 股息率 投资收益率 时间价值的另一种表述 时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实收益率 货币时间价值的两种表现形式： 时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的社会平均资金利润率。 时间价值额 二、现金流量时间线 三、复利终值与现值 张某将100元钱存入银行，年利率为6％，则各年年末的终值计算如下： 复利终值的公式： 复利现值的公式： 假定李某在2年后需要1000元，那么在存款年利率为7％的条件下，李某现在需要往银行存入多少钱? 四、年金终值和现值 1. 年金概念 2. 普通年金 3. 先付年金 4. 延期年金 5. 永续年金 1. 年金概念 年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。例如，张先生缴纳的保险费和领取的养老金 分期付款赊购、分期偿还贷款、分期支付工程款、每年相同的销售收入 年金种类 普通年金（后付年金） 先付年金 延期年金（递延年金） 永续年金 普通年金终值 【例】5 年中每年年底存入银行 100 元，存款利率为 8%，求第 5 年末年金终值为多少。　 FV=A·F/A,8%,5 　　 =100×5.867 ＝586.7(元)　 普通年金现值 【例】现在存入一笔钱，准备在以后 5 年中每年末得到 100 元，如果利息率为 10%，现在应存入多少钱?　 PV=A·P/A,10%，5 　　 =100×3.791 　 =379.1(元)　 普通年金终值图（图2-2） 普通年金现值图（图2-3） 一个年金终值的案例 李先生在5年后需要偿还一笔债务10万元。从现在开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备5年后偿还债务。银行存款的年利率为10%，复利计息。计算李先生每年需要存入银行多少钱？ 一个年金现值的案例 某公司现在计划投资一项目。投资额为100万元。预计在今后5年中收回投资额，且每年收回的金额相等。该公司要求的投资必要报酬率为20%。计算该投资项目每年至少要收回多少资金才能保证在5年中收回投资额？ 资本回收系数 3. 先付年金（Annuity Due） 又称“即付年金”或“预付年金”，是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。 先付年金终值图（图2-4） 【例】某人每年年初存入银行 1 000元，银行存款年利率为 8%，问第 10年末的本利和应为多少?　 V10=1 000·(F/A,8%,10)·(1+8%)　 =1 000×14.487×1.08 　 =15 645(元) 或：V10=1 000