第三章 金融体系概述.ppt

第三章 金融体系概述 第一节 金融体系的结构特征:信息成本的作用 第二节 金融体制改革降低信息成本,服务实体经济 第三节 外生冲击影响信息成本,导致金融危机的发生 学习要点: 信息成本 信息成本对金融体系结构形成的作用机制 金融学科的研究内容如何形成的 第一节 金融体系的结构特征:信息成本的作用 在一国经济社会中，金融的根本宗旨是服务实体经济发展，那么，金融体系的建设则是促进实体经济发展的关键要素。 金融是指资金的融通（信贷，信用，credit），一个良好的金融体系可以将资金从富余者转移给具有投资机会的资金需求者手中，从而提高资金的分配效率，服务实体经济发展。 那么，目前世界各国的金融体系有着什么样的特征呢？ 一、金融体系的构成 信用（credit）产生于借贷行为，是指以偿本付息为前提条件的价值单方面的让渡或转移。 信用=借贷行为 二、世界各国金融体系结构共同特征 金融中介的融资超过金融市场的融资，主要表现为， 银行融资〉非银行金融机构融资〉债券市场〉股票市场 中国的情况：来自社会融资总量的证据 /publish/html/kuangjia.htm?id=2012s18.htm 三、信息成本对金融体系结构形成的作用机制 1. 信息成本 信息不对称是市场经济中所有的交易行为共同的特征，具体是指交易一方对另一方缺乏充分了解，并影响其在交易中做出正确的决策。 那么，交易双方为了完成交易，而在试图了解对方情况时所支付的成本，就叫信息成本。 显然，当信息成本足够大时，可能影响到交易的正常展开。这也就意味着，交易过程中存在严重的信息不对称问题。 信息不对称的表现： 交易之前的逆向选择和交易之后的道德风险。 同样地，在资金的交易过程中，也存在信息不对称，当信息不对称问题过度严重，信息成本过高时，资金的交易会中止，金融体系的资金融通功能丧失。 那么，缓解信息不对称，降低信息成本，就促使了金融体系结构的演化。 二、降低信息成本促使金融体系结构演化机制 1. 交易双方在金融市场直接的资金交易，存在高昂的信息成本 （1）股票和债券市场存在的逆向选择（adverse selection)： 例： 债券市场和股票市场上，高预期利润和低风险的好公司 与 低预期利润和高风险的差公司，都想将证券卖给投资者。 因为信息不对称，投资者无法区分好的公司和差的公司，而公司又比投资者掌握更多的信息。在这种情况下，投资者支付的价格可能介于平均值之间。当投资者出价后，好的公司清楚自己的证券低估了，自然不愿意出售证券，但是差公司最非常愿意 ，因此充斥的都是差的公司。 但投资者又不愿购入差公司，最后，交易中断。 这就解释了世界上任何国家，金融市场 都不是企业的主要融资来源。 如何解决？此时，生产有关企业信息的企业，金融中介出现了。 1. 信用评级公司：信息的私人生产和销售 向资金供给方提供有关公司的详细情况，从而消除信息不对称。 标准普尔、穆迪 2.银行：生产有关公司信息，能够区分好公司和差公司。那么，从储户获取资金，并贷放给好公司，贷款回报率高于向储户支付的利息，所赚取的利润为生产公司信息提供动机。 因此，银行本质上是一个信息生产公司，降低了信息不对称性。 此外，信用评级公司的信息可能会被未付款的人所利用，银行发放的是不可交易的私人贷款，可以避免免费搭便车。 3.债务合约必须需要抵押品。公司的股权合约中，净值越多，越容易融资。 （2）股票和债券市场存在的道德风险 道德风险是交易之后发生的：由于借款人从事了与贷款人意愿相背离的活动，增大了贷款违约的可能性，导致贷款人承担较大的风险。 股票：股东与公司经理存在信息不对称。 股东的目标是公司利润最大化，但是公司经理对这一目标的追求并非强烈，而可能是自己的收入最大化。 那么，当股东将资金借给公司后，公司经理不一定为股东利润最大化服务。而 股东并非生产公司信息的专家，定期审计公司财务要支付高昂的信息成本。并且，股东之间存在搭便车，导致无人当股东给公司注资，从而资金交易中断。 如何解决？ 金融中介出现了，债权替代股权。 1.风险投资公司出现了，在企业管理层派驻自己的人员，以便于对公司业务活动有更密切的了解。该企业的其他股份