第六章股利政策.ppt

第六章 股利政策 ; 案例导入; 中国电信募股失败,主要是公司制定股利政策失误,使机构投资者不看好中国电信未来发展。本案例给我们的启示：公司股利分配不是越高越好，而是要根据公司经营实际,处理好股利分配与公司持续发展之间的关系,才能实现公司和股东双赢。本章就公司收益管理各环节进行学习。 ;第一节 利润及构成 ; 营业利润; 利润总额; 净利润;二、股利理论;MM理论的基本假设： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策;1.投资者不关心公司股利的分配。 当公司管理当局留存较多的利润用于再投资时，必然导致公司股票价格上升，此时对投资者而言尽管股利较低，但需用现金的投资者可以通过出售股票的方式换取现金；但当公司决定发放较多的股利时，投资者又可以现金买入股票，扩大投资，即投资者对资本利得并无偏好。 ;2.股利支付率不影响公司价值。 在投资者不关心公司股利分配的情况下，公司的价值完全由投资的获利能力所决定。公司的盈余在股利和留存收益之间的分配并不影响公司的价值 ;投资者并不关心他们的收入是来自资本收益还是股利收入，股利政策只不过是公司的一种融资策略。为了筹措增长所需的资金，公司可以对外发行股票，而将内部盈余资金分发股利，也可以采用内部盈余资金融资，相应少发股利，且不再对外发行股票。前一种融资方法为投资者提供股利收入，而后一种融资方式为投资者提供资本收益。这两种收益的唯一区别是性质不同，但数额相同。所以这种观点认为“股利能更好地回报股东的”是不正确。 MM理论认为，在不改变投资决策和目标 资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。 ;“一鸟在手”理论;假定：投资者都是风险厌恶者。 这一理论认为，投资者对股利收益与资本利得有着不同的偏好。相比于资本利得，投资者倾向于股利收益。 因为股利特别是现金股利，投资者有把握按时、按量得到收入，这好比手中之鸟。而资本利得则是有风险，不稳定的，股票价格变化太过频繁，尤其如果股价下跌，资本利得就会大大损失，甚至一文不名。 结论：随着现金股利分配比率的降低，股票投资的资本成本将上升，使股票价格下跌。;差别税收理论;第三节 利润分配与股利政策 ;利润分配程序;二、股利政策;法律因素 ;公司的因素 ;;剩余股利政策;举例 说明;固定或持续增长的股利政策;固定股利支付率政策 ;低正常股利加额外股利政策;2、选择股利政策的类型;公司股利分配政策的选择 ;有权领取股利的股东资格登记截止日期称为：（ ） 　　A、股利宣告日 B、股利支付日　　C、除息日 D、股权登记日目前在我国公司实务中，很少采用的股利支付方式是：（ ） 　　A、现金股利 B、股票分割　　C、负债股利 D、股票股利 ;比较而言，能使公司在股利发放上具有较大的灵活性的股利政策是（ ）。 　　A、剩余股利政策　　B、固定股利支付率政策　　C、低正常股利加额外股利政策　　D、固定或持续增长的股利政策; 下列说法中，正确的是：（ ） 　　A、股票股利不会降低每股市价　　B、股票股利会导致公司资产的流失　　C、股票股利会增加公司财产　　D、股票股利会引起所有者权益各项目的结构比例发生变化 下列关于股票分割的说明中，不正确的是：（ ） 　　A、股票分割会改变公司价值　　B、股票分割会增加发行在外的普通股股数　　C、股票分割会使普通股每股面额降低　　D、股票分割会使每股盈余下降 ; 为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低，企业应选择的股利分配政策是：（ ） 　　A、固定或持续增长的股利政策　　B、固定股利支付率政策　　C、剩余股利政策　　D、低正常股利加额外股利政策 ; 公司发放股票股利：（ 　 ） 　　A、实际上是企业盈利的资本化　　B、可使股东分享公司的盈余而公司无需支付现金　　C、在盈余和现金股利不变时，可以降低股票每股价值　　D、能使企业财产的价值增加　　E、每股盈余不变;下列说法中，正确的是：（ 　 ） 　　A、股票股利不直接增加股东财富　　B、股票分割会降低每股盈余　　C、股票股利会增加公司的财产　　D、股票分割后权益各项目的金额会发生改变　　E、股票股利与股票分割都会增加发行在外的普通股股数; 股利支付方式有多种，常见的有：（ 　 ） 　　A、现金股利