第三章项目投资与财务数据的估算.pptVIP

本章教学内容： 第一节 项目投资的估算及资金筹措 第二节 项目现金流量的构成及确定 第三节 资金时间价值与资金等值 第二节 项目现金流量的构成及其确定 项目计算期包括拟建项目的建设期和生产期两个部分 ： 因此,综合考虑以上各方面的因素,项目计算期一般不超过20年为宜,其中项目建设期可根据实际需要可能加以确定，项目生产期经营期可定为15～20年左右。 项目计算期一般把项目建设开始年定为基准年，基准年的年初作为项目计算期的第 0 年，年末作为项目计算期的第1年。 2、现金流出量的构成 （3） 生产经营活动中的现金流出——付现经营成本 （三）现金流量表的编制 不能扣除的项目：资本性开支、无形资产受让、开发支出、罚款和没收财物损失、税收的滞纳金、罚金和罚款；灾害赔偿；超过规定的公益、救济性捐赠和费公益、救济性捐赠；各种赞助支出；与取得收入无关的其他各项支出。 全世界159个实行企业所得税的国家（地区）平均税率为28.6%； 我国从2008年1月1日开始实施的企业所得税法规定内外资企业要缴纳统一的25%所得税。属于高新技术企业，按15%征收企业所得税。 20% 新加坡 25% 韩国 28% 越南 28% 丹麦 30% 印度 30% 澳大利亚 38.9 德国 39.3% 日本 39.5% 美国 企业所得税税率 国 别 一些国家的企业所得税税率 项目评估中所得税的估算方法： 所得税=利润总额×25% 在测算生产经营活动中的现金流出时，还应当注意以下几个成本不属于（经营成本）现金流出： ①固定资产折旧。 ②开办费摊销。 ③无形资产摊销。 按投资计算基础的不同，现金流量表一般可分为全部投资现金流量表和自有资金现金流量表。 1、全部投资现金流量表； 该表以全部投资作为计算基础。可用以计算全部投资所得税前及所得税后的内部收益率、净现值和投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案（不论其资金来源及利息多少）进行比较提供共同的基础。 第三步、求项目的加权平均资金成本为： 一、现金流量的构成与现金流量表的编制 （一）项目计算期： 1、什么是项目计算期： 也称项目经济寿命期，是指对拟建项目进行现金流量分析时所确定的项目服务年限 。 （1）项目的建设期：指项目从开始施工到全部建成投产所需要的时间 。 （2）项目生产期（生产经营期）：指项目从建成投产到主要固定资产报废为止所经历的时间。 其中生产期又可分为： 投产期（投产后未达到100%设计能力） 达产期（达到设计生产能力100%的时期）。 对于工业投资项目，项目生产经营期主要是指固定资产综合折旧寿命期,一般来说，固定资产的综合折旧寿命关键取决于机器设备的使用年限。 设备寿命： ——是指设备从投入生产使用开始，经过有形磨损和无形磨损，直至在技术上或经济上不宜继续使用，需要进行更新所经历的时间。 ①设备物理寿命： 指设备从投入使用到不能修理、修复而报废为止所经历的时间。 ②设备技术寿命： 指设备从投入使用到因无形损耗而被淘汰所经历的时间。 2、设备寿命的种类： ③设备经济寿命： 通常称之为设备最佳经济使用寿命，指设备从投入使用到因继续使用已不经济所经历的时间。 一般说来，设备经济寿命小于设备技术寿命。 ④设备折旧寿命 指按现行财税制度的要求所规定的关于设备的最短折旧年限。 目前我国工业固定资产的综合折旧率平均为5%～6%左右，也就是说，一般工业固定资产的综合折旧年限为15～20年。 基于上述分析，项目计算期的确定主要考虑以下几个因素： （1）投资项目的建设规模和建设方式； （2）科学技术进步对关键设备无形磨损的影响； （3）项目生产期最大值一般不能超过企业固定资产综合折旧寿命； （4）产品市场需求期与产品本身的生命周期； （5）项目的行业特点。 3、项目计算期的计算确定 一般来说，计算期不宜定得过长。这是因为：一方面，计算期越长，经济情况发生变化的可能性越大，对未来预测的准确性越差，所引起的计算误差也越大；另一方面，从贴现现金流量方法来看，费用和收益所发生的时期越远，其贴现值越小，因而对项目投资价值所产生的影响也就越小。 项目的生产经营期的确定的主要依据是项目主要固定资产的经济寿命期。 因为固定资产的经济寿命是一个固定资产损耗的综合反映，既考虑了其自然磨损因素、也考虑了技术