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第八章 国际储备管理 一、国际储备的含义 1．什么是国际储备 是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。 2．国际储备资产的特征 （1）可得性 （2）流动性 （3）普遍接受性 3．国际储备与国际清偿力 广义的国际储备即国际清偿力 是一国的自有储备和借入储备之和，反映了一国货币当局干预外汇市场、弥补国际收支赤字的总体融资能力。 二、国际储备的来源 1．经常项目顺差 经常项目顺差是一国国际储备最主要的来源。 反之，如经常项目入不敷出，就会导致国际储备减少。 2．中央银行在国内收购黄金 黄金储备是国际储备的一部分。 一国中央银行增加黄金储备可以从国内市场购入，也可以从国际市场购入，两者都可增加其黄金的持有量。 用本币从国内市场收购黄金，可以增加该国的国际储备总量； 如果用原有的外汇储备从国际市场上收购黄金，只改变该国国际储备的构成，并不会增大其国际储备总量。 3.中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币 在本币受到升值压力情况下，一国货币当局在外汇市场抛售本币，购进外汇，以稳定汇率。于是购进的可兑换货币便成为该国国际储备的一部分。 比如日本，在面临日元升值的压力之下，日本中央银行抛出日元，买进美元，以延缓日元的升值趋势。这种干预活动，使日本的外汇储备大幅度增加。 4.一国政府或中央银行对外借款净额 一国政府或中央银行运用其自身的信誉及经济实力，以国际信贷方式吸收的外汇资金，也是一国国际储备的来源之一。 5.国际货币基金组织分配的特别提款权 特别提款权是基金组织无偿分配给会员国的记帐单位，作为补充会员国国际储备资产的一个额外资金来源。 由于特别提款权分配总额占世界储备资产总额的比重过低，而且在发达国家和发展中国家之间的分配额不平衡，因此，它不可能成为国际储备的主要来源。 三、国际储备的作用 1．从世界范围来考察国际储备的作用 随着经济全球化的深入发展，国际贸易迅速发展，国际储备也相应增加，它起着对国际商品和金融资产流动的媒介作用。 2．从单一国家角度考察国际储备的作用 （1）调节国际收支差额 这是持有国际储备的首要作用。 当一国国际收支出现短期的、暂时性的困难时，通过运用外汇储备，减少在基金组织的储备头寸和特别提款权持有额， 或在国际市场上变卖黄金来弥补赤字所造成的外汇供求缺口，能使国内经济免受调整政策产生的不利影响，有助于国内经济目标的实现。 （2）干预外汇市场，调节本国货币汇率 当本国货币汇率在外汇市场上发生变动或波动时，尤其是因非稳定性投机因素引起本国货币汇率波动时，政府可运用储备来缓和汇率波动，甚至改变其变动方向，使汇率波动朝着有利于自己的方向浮动。 如通过出售储备购入本币，可促使本币汇率上升；反之，通过购入储备抛出本币，可增加市场上本币的供应，从而使本国货币汇率下浮。 （3）充当对外举债保证 储备资产丰厚是吸引外资流入的一个重要条件，而且一国拥有的国际储备资产状况是国际金融机构和国际银团提供贷款时评估其国家风险的指标之一。 当一国对外贸易状况恶化而储备又不足时，其外部筹资就会受到影响。同时，一国的国际储备状况还可以表明一国的还本付息能力，国际储备是债务国到期还本付息的最可靠的保证。 第二节 国际储备资产的结构及形式 一、国际储备的结构 （一）自有储备 1.货币性黄金（Monetary Gold） 即一国货币当局作为金融资产持有的黄金，非货币用黄金不在此列。 黄金作为国际储备资产已有很长的历史。 （2）外汇储备 外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，主要是银行存款和国库券等。 充当国际储备资产的国际货币必须具备下列条件： 一是能自由兑换成其他储备货币； 二是在国际货币体系中占据重要地位； 三是其购买力必须具有稳定性。 （3）在IMF中的储备头寸 也称为普通提款权（General Drawing Rights）, 指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产， 具体包括成员国向IMF认缴份额（Quota）中的外汇部分和IMF用去的本国货币持有量部分。 （4）特别提款权 它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配， 成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差，也可以直接用其偿还IMF的贷款。 与其他储备资产相比，SDR有着显著的区别： （1）它不具有内在价值，是IMF人为创造的、纯粹帐面上的资产。 但它的价值相对来说是比较稳定的。 （2）它不像黄金和外汇那样通过贸易或非贸易交往取得，也不像储备头寸那样以所缴纳的份额作为基础，而是由IMF按份额比例无偿分配给各成员国。 （3）它严格限定用途，即只能在IMF及各国政府之间发挥作用，任何私人企业不得持有和运用，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 二、借入储备 1