第二章财务价值.ppt

第二章 财务价值 【知识目标】 1.掌握资金时间价值的含义与计算方法； 2.熟悉风险的含义和类别，理解风险和报酬的关系 3.了解衡量风险报酬的指标与方法。 【技能目标】 1.能结合实例计算企业一次性投资的终值与现值； 2.能根据实例运用公式计算各种年金的终值与现值，并会进行有关的融资决策； 3.能在投资分析中确立风险价值观念。 本章内容 第一节 资金时间价值 第二节 资金风险价值 第一节 资金时间价值 时间就是金钱 信徒：上帝啊！一千万世纪对您来说是多长时间呢！？ 上帝：一秒钟！ 信徒：那一千万元呢？ 上帝：那只不过是一毛钱。 信徒：那就请您给我一毛钱。 上帝：再等我一秒钟！ 故事中的财务 信徒想要得到上帝的一毛钱，他必须等上帝一秒。 翻译成人间的语言就是： 等一千万世纪后，你可以得到一千万元。 除了上帝，我们都等不起。在企业的财务管理中，时间观念也是相当重要的，企业的各项资产都具有时间价值，资产的价值随着时间而改变。 中国版时间与金钱的关系： 一寸光阴一寸金，寸金难买寸光阴。 1000元存在银行1年后变成了1019.80，多出的19.80就是1000元的时间价值。 1、由于时间关系，不相等的资金变成了相等。 1000=1019.80 2.由于时间关系，相等的资金也会变成不相等。 现在的100万和两年后的100万不能相加得到200万， 即100+100≠200 财务管理中，时间不同的资金不能直接相加。 那怎么相加才正确呢？ 必须折算到同一个时间点。 假设存款利率10%，复利计息。 方法一：将现在的100万折算到2年后 现在的100万2年后的价值 =100*（1+10%）2 =121 两年后的121万+两年后的100万=两年后的221万 方法二：将2年后的100万折算到现在 2年后的100万折算到现在的价值 =100÷（1+10%）2 =82.645 现在的100万+现在的82.645万=现在的182.645万 这种方法是财务管理中的“现金流折现技术”，也就是把将来的资金，折算到现在值多少钱。 企业进行投资决策时，一定要考虑时间因素。支出的现金在什么时间，收回的资金在什么时间，然后采用“现金折现技术”来判断项目是否可行。 一、资金时间价值的定义 1.为什么要研究货币时间价值？ 财务管理的研究重点是创造和衡量财富，财务管理中的价值是未来现金流量的现值。 2.含义 是指一定量的货币在不同的时点上的价值量的差额。资金的时间价值来源于资金在运动过程中，经过一定时间的投资与在投资后所产生的增值。 举例：今天的1元＞明天的1元 ∵今天1元存入银行，年利率10％，一年后1.10元； ∴今天1元＝明年1.10元 绝对数：资金时间价值＝0.1元 （即利息） 相对数：资金时间价值＝ 10％（即利息率） 理解概念： 1.是否所有货币都具有时间价值 ——是否经过投资与再投资。 2.产生的源泉 ——劳动创造价值理论、效用价值理论。 3.不同时点 4.价量差额 问题：（1）假设都是一万元的资金，在相同的时间内，因投资对象的不同，价量差额会相等吗？ （2）相同的投入额，相同的时间，因投资对象的不同，价量差额是不同的，那么如何公平地衡量资金的时间价值呢？ 标准：无风险、无通货膨胀的社会平均报酬率 或者 无通货膨胀下的政府债券（政府债券几乎无风险） 通常，资金时间价值＝社会平均资金利润率（或平均投资报酬率），前提无风险，无通货膨胀。 若通胀＝0，可用国债利率表示资金时间价值 （3）同样多的资金在相同的时间内投资不同的项目，为什么价量差额会不相等呢？ 因为每个项目的投资报酬率不等，而他们之所以不同，是由于他们所产生的风险报酬率不等，时间价值（社会平均利润率）是相等的。 银行存款利率、贷款利率、各种债券利率，股票股利率都可以看作是资金投资报酬率； 注意：资金投资报酬率≠资金时间价值 通常讲的以利息率代表资金时间价值，是假设在无风险，无通货膨胀的条件下。 二、资金时间价值的计算 资金的时间价值的计算，主要是对终值和现值的计算。 终值：又称将来值，是现在一定量的资金折合到未来某一时点的资金的价值，俗称本利和。用F表示。 现值：又称本金，是未来某一时点上的一定量资金折合到现在某一时点上的资金的价值。用P来表示。 一次性收付款项 （一）单利终值和现值 （二）复利终值和现值 年金（系列收付款项） （一）后付年金（普通年金）终值和现值 （二）先付年金终值和现值 （三）递延年金终值和现值