第十七章 对外贸易融资(国际金融学-云南大学,娄锋).pptVIP

第十八章 国际债券融资 第一节 国际债券 一、国际债券的概念 国际债券是相对于国内债券而言的。从债券的发行人身份来看，债券分为国内债券和国际债券两大类。国内债券是市场所在地的本国发行人发行的债券;国际债券是市场所在地的非居民发行人发行的债券。国际债券包括外国债券和欧洲债券。 外国债券是市场所在地的非居民在一国债券市场上以该国货币为面值发行的国际债券。外国债券的发行主要集中于世界上几个主要国家的金融中心，最主要的有瑞士的苏黎世、美国的纽约、日本的东京、英国的伦敦和荷兰的阿姆斯特丹等。 欧洲债券与传统的外国债券不同，是市场所在地非居民在面值货币国家以外的若千个市场同时发行的国际债券。 此外，外国债券和欧洲债券的区别 还有： 1．外国债券一般由市场所在地国家的金融机构为主承销商组成承销辛迪加承销，而欧洲债券则由来自多个国家的金融机构组成的国际性承销辛迪加承销。 2·外国债券受市场所在地国家证券主管机构的监管，公募发行管理比较严格，需要向证券主管机构注册登记，发行后可申请在证券交易所上市;欧洲债券发行时不必向债券面值货币国或发行市场所在地的证券主管机构登记，不受任何一国的管制，通常采用公募发行方式，发行后可申请在某一证券交易所上市。 3·外国债券的发行和交易必须受当地市场有关金融法律法规的管制和约束;而欧洲证券不受面值货币国或发行市场所在地的法律的限制，因此，债券发行协议中必须注明一旦发生纠纷应依据的法律标准。 4·外国债券的发行人和投资者必须根据市场所在地的法规交纳税金;而欧洲债券采取不记名债券形式，投资者的利息收入是免税的。 5·外国债券付息方式一般与当地国内债券相同，如扬基债券一般每半年付息一次;而欧洲债券通常都是每年付息一次。 二、国际债券市场的结构 国际债券市场是国际债券发行与流通的市场。其中，国际债券的新发行市场，即实现债券由发行人流向投资者的市场叫做国际债券一级市场;己发行的国际债券在不同投资者之间买卖形成的市场叫做国际债券二级市场。 国际债券市场主要由发行人、投资者和中介机构三类参与者组成。 发行国际债券需要很高的资信等级，发行人进人市场的目的是筹集中长期资金，主要有国际金融机构、主权国家政府、跨国公司、银行与非银行金融机构和国有企业等，大多数来自发达国家。 在国际债券市场上投资的主要动机是获得高收益。另外，在欧洲债券市场上投资可以减少，甚至逃避税收也是一个重要动机。在国际债券市场上的投资者可以分为个人投资者和机构投资者。 三、主要外国债券 伦敦曾经是最大的外国债券市场，第二次世界大战后英国实行的外汇管制使英国的外国债券市场一落千丈。苏黎世、纽约、东京和法兰克福是目前的四大外国债券中心。 1·扬基债券:扬基债券是外国发行人在美国债券市场发行的债券。 2·武士债券:武士债券是外国借款人在日本发行的日元债券。 3·德国马克外国债券:德国马克外国债券是四大主要外国债券之一。 4·瑞士法郎外国债券:瑞士是世界上最大的外国债券市场，这得益于瑞士的中立国地位和瑞士法郎币值的稳定。 四、欧洲债券的主要形式 欧洲债券种类繁多，特别是国际金融创新使得欧洲债券新工具层出不穷，分析欧洲债券，可以从面值货币和发行条件两个方面进行。从发行条件来看，欧洲债券主要有: 1·普通债券:普通债券是欧洲债券的典型和传统形式。 2·浮动利率票据:浮动利率票据的息票是每季度或半年 (以每半年居多)支付一次并重新确定一次;利率的确定以某一基础利率 (主要是伦敦同业拆放利率LIBOR)为基准再加上一定的加息率。 3·零息票债券:零息票债券是不支付任何息票的债券，借款人在债券到期前不支付任何利息，而是到期一次还本付息。这种债券以贴现方式发行，到期按面值偿还。债券面值与购买价格之差就是投资者的收益。 4·可转换债券:可转换债券除进行正常的利息支付外，还向债券持有人提供了在未来某一时间或时期，根据事先确定的条件，把债券转换成另一种证券或其他资产的权利。 5·双币债券:双币债券是以某一种货币为债券面值货币，并以该货币购买和支付息票，但本金的偿还按事先确定的汇率以另一种货币支付。双币债券实际上是普通债券与远期外汇合同的结合物。 第四节 我国国际债券融资问题 一、我国国际债券融资现状 1982年1月，中国国际信托投资公司在东京发行日元债券，从而揭开了我国利用国际债券融资的序幕。我国发债主体主要是各级政府部门和金融机构。随着改革开放的深化，企业作为主体在国际债券市场上发行债券，是我国国际债券融资发展的必然趋势。 二、我国国际债券融资管理　　在我国，将发行国际债券融资和借用国际银行贷款一起纳入国际商业贷款，实行严格的宏观管理。在境外发行债券需要事先审批，必须纳入国家利用外资计划，由中国人民银行批准的可对外发债金融机构