第四节 期权交易机制.ppt

第四节 期权交易 一、金融期权合约的定义与种类 金融期权（Option），是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格）或执行价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。 金融期权的交易 期权交易场所不仅有正规的交易所，还有一个规模庞大的场外交易市场。交易所交易的是标准化的期权合约，场外交易的则是非标准化的期权合约。 对于场内交易的期权来说，其合约有效期一般不超过9个月，以3个月和6个月最为常见。 为了保证期权交易的高效、有序，交易所对期权合约的规模、期权价格的最小变动单位、期权价格的每日最高波动幅度、最后交易日、交割方式、标的资产的品质等做出明确规定。 第一节 外汇期权交易 外汇期权交易，是在约定的期限内，以某种外国货币或外汇期货合约为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权”或“出售权”的买卖交易。如果期权合约的标的物为某种外币本身，则称为外币现货期权（简称为现汇期权）；如果期权合约的标的物为某种外汇期货合约，则称为外汇期货期权。 外汇期权的优点 （1）期权买方一开始就能预知最坏的结果，即最大的损失是所支付的期权费； （2）期权购买方没有必须履约的义务，因此常是对于可能发生但不一定实现的资产或收益的最理想的保值； （3）期权是保值交易中灵活性较大的一种，因为它能提供一系列的协定汇价，而远期外汇交易和期货交易只能在市场上有的某个远期汇价上成交； （4）期权为交易增加了新的保值或投机工具，可单独用于保值，也可以和远期或期货交易结合起来以达到综合保值及赢利的目的 外汇期权合约 1、外汇表示方式 2、协定价格 3、交易数量的规定 4、到期月份固定 5、到期日 6、保证金 7、期权费 8、交割方式的规定 外汇期权的分类 根据外汇交易和外汇期权交易的特点，可以把外汇期权交易分为现汇期权交易、外汇期货期权交易和合同式期权交易三种类型。 现汇期权交易是指期权买方有权在期权到期日或以前以协定汇价（或敲定汇价）购入或售出一定数量的外汇现货。 外汇期货期权交易是指期权买方有权在期权到期日或以前以协定汇价（或敲定汇价）购入或售出一定数量的外汇期货，即买入看涨期权以使买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权以使卖方按协定价格取得外汇期货的空头地位。买方行使期货期权后的交割同外汇期货的交割，而与现汇期权不同的是期货期权的有效期均是美国式的。 期货式期权 期货式期权与一般的期货合约的相似点是：①交易双方盈亏取决于期权行市的变化方向；②合同双方都必须交纳保证金； ③按每天期权收市价进行结算，即按每天收市的期权交易价对期权合约价的变动差额进行盈亏结算。当交易商预测期权行市上涨时，就买入看涨期权的期货，取得多头的地位，如果期权行市果真上涨，买入者获利，出售者亏本；反之，期权行市下跌，则买入者亏本，出售者盈利。 第二节 利率期权交易 一、利率期权交易概述 利率期权，同样是一种权利而不是一项义务，是指以各种利率相关产品（指各种债务凭证）或利率期货合约作为标的物的期权交易方式。 某投资者决定运用保证金方式购买200股某种股票，并出售2个给予该股票的看涨期权。股票的价格为$63，协定价格为$65，期权费为$7。由于该期权处于虚值状态，保证金账户允许投资者借入的金额为股票价格的50%。投资者也可以用收取的期权费$7*200即$1400作为购买股票的部分资金。该买股票需要$63*200即$12600。因此，该投资者进行这些交易的初始保证金金额为： $12600-$6300-$1400=$4900 短期利率期权主要上市金融工具为欧洲美元。 长期利率期权主要上市品种有美国中长期国库券以及英国、加拿大等国的国债期权。 利率期权合同 利率现货期权交易 利率现货期权简称为利率期权，是指在约定的期限内，以利率为交易对象，以商定的价格和数量进行“购买权”或“出售权”的买卖交易。 例8-5：某企业拟在3个月后筹集一笔美元资金，目前利率水平为4.5%，预测3个月后美元的利率水平将上升，因此该公司决定购买利率期权，以确定自己的筹资成本，避免利率风险。经协商，该公司从期权市场上以5%的协议价和0.1%的期权费用购入3个月后的利率期权。 3个月后，美元贷款利率情况可能出现两种情况：等于或低于协议价格；高于协议价格。当市场利率没有多大变化时，即等于或低于协议价格时，该公司可放弃