米什金-货币金融学 第九章 衍生金融工具.ppt

1 金融远期市场 1.1 金融远期交易的定义 1.2 金融远期合约的种类 1.3 金融远期交易的特点 1.1 金融远期的定义 金融远期合约（Forward Contract）是买卖双方约定在未来某个日期按确定的交易价格交割一定数量的特定金融资产的合约。约定购买交易标的物的一方为多头，约定卖出交易标的物的一方是空头。 1.2 金融远期的种类 1.2.1 远期利率协议 1.2.2 远期外汇合约 1.2.1 远期利率协议 1、远期利率协议（Forward Rate Agreement，简写为FRA）是交易双方签订的锁定远期虚拟借贷利率的协议。 2、远期利率协议的交易双方约定在未来某个日期按约定利率借贷一笔数额和期限预先确定的名义本金。 3、协议的买方参与交易的目的是对冲利率上升造成一笔实际借款的成本损失，或者是并无现实的借款需求，而是预期未来利率将会上升，借此进行投机。协议的卖方则是为了避免利率下降导致其投资收益或贷款利息的损失，或者是预期利率将会下降，试图获取投机利润。 1.2.2 远期外汇合约 1、远期外汇合约（Forward Exchange Contract）是外汇买卖双方约定在未来某个日期按约定的远期汇率、币种、金额进行交割的合约。 2、远期外汇交易的目的主要是为了规避汇率变动的风险。 3、最基本的交易策略是套期保值（Hedging），指交易者基于自身持有的一笔外币资产或负债，卖出或买进与之数额相同、期限一致、币种相同的一笔远期外汇，使这笔资产或负债的价值不受汇率变动的影响。 1.3 金融远期交易的特点 1、金融远期合约是非标准化的合约，由双方谈判达成协议，主要在场外交易，一般不需交纳保证金。 2、金融远期合约的交易成本较高，缺乏流动性，存在一定违约风险。 3、非标准化远期合约具有灵活性，可以根据实际需要安排合约期限。 2005年6月15日，债券远期交易正式登陆全国银行间债券市场。 当天，中国银行资金交易室有幸成为银行间市场债券远期交易首批成交笔数最多的银行。在中国银行的前5笔债券远期交易中，远期期限为5天、7天、1月不等，交易对手方包括了工商银行、农业银行和兴业银行等。 招商银行、上海银行、南京商行、渣打银行上海分行和国泰君安证券公司也分别根据自身资金情况及债券投资需求，在第一天都积极参与了债券远期交易，成为最早进入人民币衍生产品业务领域的金融机构。可以说，他们在全国银行间同业拆借交易中心提供的平台上，见证了中国债券市场发展历程中的新突破。 2 金融期货市场 2.1 金融期货合约的定义 2.2 金融期货市场的功能 2.3 金融期货市场的构成与规则 2.4 金融期货的种类 我国的期货交易所 1. 上海期货交易所 成立于1990年11月26日，上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油、黄金、锌等品种； 2. 大连商品交易所 成立于1993年2月28日，挂牌交易的品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、聚乙烯、棕榈油等； 3. 郑州商品交易所 成立于1990年10月12日，交易的品种有强筋小麦、普通小麦、PTA、棉花、白糖、菜籽油等期货品种； 4. 中国金融期货交易所 于2006年9月8日在上海成立。 中国各家期货公司排名 由大商所月底公布的2010年7月交易月报数据显示，7月份国内各期货公司成交量前三位分别为中国国际期货、冠通期货以及万达期货，其中中国国际期货成交 量为6,109,024手。在成交额排名中，依然是这三家列于榜首，中国国际期货7月份成交额为250,739,249,940元。 2.1 金融期货合约的定义 1、金融期货合约（Financial Futures Contract），是交易双方约定在未来某日期按约定价格和数量交割某种金融资产（或者以某种指数作为交易标的）的标准化协议。 2、期货交易过程可概括为开仓、持仓、平仓或到期实际交割。 金融期货交易与金融远期交易的区别 1．期货市场是一种拍卖市场，所有期货合约交易都在交易所内集中进行，交易双方并不直接接触，而是各自与清算机构结算。远期合约则是在场外由双方谈判达成交易。 2．期货合约是标准化协议，每份合约的标的数量、品质、期限、交割方式、交割期等都由交易所统一规定，以便简化交易。远期合约的内容则是由交易双方协商确定。 3．期货合约进行实际交割的比例很低。标准化的期货合约流动性强，交易成本低，大部分期货合约都在交割前通过对冲平仓（反向操作）了结。远期交易由于非标准化，交易成本高，且有一定违约风险，很少有二级市场，绝大多数会进行实际交割。 4．期货合约的价格变动幅度一般要受到交易所的限制，其价格具有连续性，在同一时点上，同类合约一般在同一价格上成交，而远期合约的价格变动不受限制。 5