股指期货基础知识及交易规则之交易.ppt

股指期货基础知识及交易规则 海富期货经纪有限公司 2007年4月 政策面的进展 2006年9月8日，中国金融期货交易所(CFFEX)正式挂牌成立。 2006年11月1日，中金所正式开始进行沪深300指数期货仿真交易，海富期货目前仿真交易开户人数超过3200人。 2007年3月16日，国务院颁布《期货交易管理条例》，自2007年4月15日起开始实施，同时废止1999年6月2日公布的《期货交易管理暂行条例》。 2007年3月30日，证监会发布《期货公司管理办法》、《期货交易所管理办法》，两个管理办法自4月15日起开始实施，同时废止2002年5月17日发布的两个管理办法。 2007年4月6日,证监会发布《期货公司金融期货结算业务暂行管理办法》、《期货公司风险监管指标控制办法》、《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》。 2007年4月7日,中金所发布《沪深300股指期货合约》、《交易细则》、《结算细则》、《结算会员结算业务细则》、《会员管理办法》、《风险控制管理办法》、《信息管理办法》、《套期保值管理办法》、《处理办法》 等征求意见稿，征求意见的截止时间为5月11日，股指期货的推出已经迫在眉睫了。 主要内容 股指期货推出对证券市场的影响 沪深300指数期货合约基础知识 股指期货的主要交易规则 第一部分 股指期货推出对证券市场的影响 股指期货推出对证券市场的影响 从中长期来看,股指期货不会改变证券市场的整体走势 股指期货成为市场走向的领先指标  避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大 权重个股将长期受到机构投资者的青睐 提供公平、灵活、多元化的投资及风险管理的工具 关注到期日效应 海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势 海外经验显示,股指期货不会改变市场整体走势 股指期货仅仅是完善了证券市场的定价机制，为市场提供了避险通道，并不会改变市场本身的运行趋势和规律，而是加速和促进了市场价格的发现与形成。 股指期货成为市场走向的领先指标 从定价机制看,期货价格反映的是交易者对未来价格的预期，各种投机、套利、避险等资金根据各自不同的价格预期和交易目的直接对指数进行交易，因此期指价格往往能提前于现货对市场的变动进行反应。 从交易规模看,以国外发展股指期货的经验来看，期货市场成交总值通常高于现货股市1-2倍,期指的推出类似于再造了一个股市。在如此大的交易量下，期货当然会对现货市场起很大的影响作用。 所以股指期货通常为现货的领先指标,市场宏观面、资金面、信心等各种因素的影响力往往首先通过期货价格反映出来，再通过套利、避险等交易活动传导到股票现货市场，进而影响到现货指数的走势。投资人可藉观察期货走势来了解市场的多空氛围，预判未来大盘走势，以作为进出股市的重要依据。 避险通道的出现将带动现货市场规模的扩大 在过去单边做多的市场机制中，价格定价机制不完善，主动性做空机制的缺失容易令市场出现系统性风险，机构资金（特别是海外成熟市场资金）因缺乏对冲系统性风险的避险管道，致使机构投资者进入市场的金额相对保守，从而令证券市场的总体规模无法稳健增长。 股指期货出现后，为机构投资者提供避险的通道，机构投资者可投入大量资金进入股票现货市场，股市成交量将因此而增加。再加上期货市场里避险、套利、价差交易，这也会促使现货市场与期货市场的流动性同步增强，但价格指数的短期波动也将加放大。 权重个股将长期受到机构投资者的青睐 股指期货推出后，质地优良且占指数权重较大的大盘蓝筹股，因其与指数良好的相关性，将在机构投资者构建避险、套利等交易的现货组合中占据重要地位，此类个股将受到市场的长期青睐，成分股与非成分股之间的差距会越来越大。 沪深300指数前十五位权重股（2007年3月27日） 提供公平、灵活、多元化的投资工具 对于基金、券商、上市公司等证券市场的组成主体而言，期货市场提供了提前购买或卖出现货的机会；从交易风险管理角度来看，期货市场多变、灵活、多元化的交易组合提供了一种投资风险趋于中性的投资策略。 现货搭配期货可以衍生出许多的交易策略，譬如以价格波动产生利润为目标的投机交易；以保护现货头寸或公司市值为目的的避险交易；以期现基差回归为目的的套利交易；以时间、空间、品种价差波动为目标的价差交易；或者将避险、套利、价差等交易组合为风险趋于中性的模组化交易等等各种投资策略。在将交易复杂化专业化的同时，降低了投资的整体风险。 到期日效应 由于股指期货合约有到期日的限制，在最后交易日来临时，持有避险或者套利交易组合的投资者面临在期现两市同步平仓或者期货部位迁仓的问题，从而造成市场价格波动。 实力雄厚的机构可在到期日这一交易日，通过拉抬或者打压现货指数，令自身相应的期货头寸获利。从海外市场的实践来看，通常到