股指期货实战PPT.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 日内跨期套利 国金窝轮网: 4.日内跨期套利机会。 股指期货的价格发现功能 股指期货的价格发现功能 短期价格发现功能：日内引导关系 中长期价格发现功能 跨期价差的价格发现 持仓量的价格发现 日内引导关系 国金窝轮网: 从上述的结果中可以看出，领先5分钟的结论在4个合约的回归结果中都是十分显著的，而领先十分钟的结论则只在HIU9和HIV9中分别以5%和1%的显著性水平显著。另外合约HIX9的回归结果表明现货收益率对股指期货收益率还具有一定的反馈作用。但这一结果在其他三个合约的结果中均不显著。 日内引导关系 国金窝轮网: 对于现货与期货之间的引导关系还可以由脉冲响应检验得到更加直观反映。而从左下角的图中可以看出，股指期货对于指数方程中的一个单位的标准差的变化的反应在第一期中达到最大，很快便下降为0左右。表明期货市场的变化对现货市场5分钟后变化的冲击是很明显的。由此可以看出，脉冲响应的检验也进一步验证了股指期货对指数有一定的领先作用的结论 跨期价差的价格发现 国金窝轮网: 持仓量的价格发现 国金窝轮网: 98年期货合约异常的主要原因是国际索罗斯为首的投机商与香港政府保卫战之间的僵持所造成的 股指期货的到期日效应 到期日效应 指数期货到期日效应是指指数期货合约到期时，标的现货指数和指数期货市场可能会出现异常收益率、波动率、成交量及价格反转的现象，这些现象被统称为指数期货到期日效应。 Stoll and haley(1986,1987)对1982年5月至1985年12月期间标准普尔500指数期货与标准普尔100指数期权的标的指数进行研究，实证结果发现，标的指数在到期日最后一小时比非到期日有显著高的交易量与波动性，且标的指数在到期日最后一小时的收益率与隔日开盘半小时的收益率存在负相关，显示标的指数在到期日有价格发转现象。 Chamberlain，cheung,kwan(1989)以加拿大多伦多TSE300指数期货标的指数为研究对象，发现在指数期货到期日有价格反转、显著高的交易量与波动性。 Pope Yadav（1992）以英国ft-se100指数期货标的指数为研究对象，发现在到期日有向下的价格压力与异常上升的交易量。 到期日效应产生原因主要有套利、市场操纵和结算制度等3种原因。在到期日，套利者会对其现货部位进行平仓，投机者会拉抬或打压现货市场以达到操纵最后结算价使自己获利的目的 国金窝轮网: 投资者如何应对到期日效应 到期日效应在内地可能更明显； 中线投资者提早移仓； 交易制度导致的供需不平衡，建议不要持有空仓； 前期布局易操纵股； 国金窝轮网: 到期日效应 国金窝轮网: 　 系数 std t值 p值 权重（%） 系数-权重 冲击成本(百万/%) 中国神华 0.171859 0.016316 10.53288 0 2.02% 15.17% 24,414 中信证券 0.153824 0.015266 10.0764 0 2.54% 12.84% 67,470 万科A 0.146244 0.015273 9.575618 0 1.87% 12.75% 37,073 中国石化 0.109567 0.019265 5.68737 0 1.03% 9.93% 24,657 北京银行 0.109845 0.022424 4.898625 0 1.49% 9.49% 10,455 民生银行 0.110673 0.027024 4.095315 0 2.61% 8.46% 30,708 中国石油 0.022253 0.028125 0.7912 0.43 0.92% 1.31% 31,970 兴业银行 0.034504 0.023867 1.445689 0.15 2.45% 1.00% 16,396 中国平安 0.037278 0.01741 2.14116 0.03 2.76% 0.97% 36,626 交通银行 0.019511 0.027969 0.697611 0.49 2.81% -0.86% 13,667 招商银行 0.010688 0.010805 0.989192 0.32 3.36% -2.29% 38,405 浦发银行 -0.03732 0.019791 -1.88593 0.06 2.02% -5.75% 30,459 样本股更换的投资机会 新增获得正收益剔除有负收益 国金窝轮网: 合约规则解读 值得关注的规则 交易指令和股票的区别 强行平仓和强行减仓 套期保值的申请 国金窝轮网: 开仓和平仓的区别 在股指期货交易中，无