第1章-3 流通市场.ppt

第二章 证券交易：二级市场 学习目标 了解证券交易的各种场所以及交易市场和手段的未来发展趋势； 掌握获得各种证券的市场行情的方法，理解行情反映的市场行为的各个方面； 掌握各种证券价格指数的编制方式和一些重要市场的代表性指数； 掌握证券的主要交易规则和程序，并理解不同交易机制之间的差异； 通过案例了解二级市场上存在有关内幕交易和价格操纵方面的事实和缺陷。 本章内容安排 第一节：交易场所 第二节：市场信息：价格和数量 第三节：价格指数 第四节：交易流程 第五节：案例分析：内部交易和价格操纵 一、证券交易所 交易所为会员提供证券交易的设施，只有交易所的会员才可以在此进行交易。 中国 两个国家级交易所，分别位于上海与深圳。 两个交易所均按照国际通行的会员制方式，由交易所会员、理事会、总经理和监事会四个部分组成。 2.1 交易场所 沪深交易所市场基本状况 单位（家/亿元） 截至2005年1月24日 2.1 交易场所 美国 会员席位价格随行就市 纽约证券交易所是全球最大的独立交易所——大约有2800家公司的股票在此交易，3000多种股票在此发行上市。它的交易量在2004年每日平均为14.56亿股。下表记录了NYSE在2003-2004年的主要交易活动数据。 2.1 交易场所 二、场外交易 在场外交易市场（over-the-counter，即OTC市场）中，证券交易商按照自己意愿进行证券的买卖报价，投资人选择具有吸引力的报价并通过与交易商的接触实现交易 中国：受到严格控制 美国：全国证券商协会自动报价系统（National Association of Securities Dealers Automatic Quotation-Nasdaq-NASDAQ，简称纳斯达克） 2.1 交易场所 三、第三及第四市场 第三市场（third market） 原来是在交易所交易的证券上市却转移到在场外市场进行交易而形成的市场 第四市场（fourth market） 投资者之间直接进行证券交易的市场， 最近几年成长显著 2.1 交易场所 一、股票 2.2 市场信息：价格和数量 NYSE股票交易行情信息 个股行情：Wal-Mart 二、债券 2.2 市场信息：价格和数量 电子信息牌所包含的信息： 公司债券 因为变现困难而具有某种“流动性风险”（liquidity risk） 国债和国库券 具有特殊的报价规则。国债以一元的1/32的形式报出的，国库券用百分比的折扣率来表示的。 基点（basis points） 0.01% 卖方报价 买方/卖方收益率 上个交易日期 其他 上次支付利息 应付利息 买方报价 三、基金 2.2 市场信息：价格和数量 封闭式基金 一级市场的发行价格 二级市场的交易价格 基金资产净值（Net Asset Value- NAV） NAV=（总资产-总负债）/股份总数或受益凭证单位数 市价和升水/贴水率（Premium/Discount）。 封闭式基金的报价也有开盘价、收盘价、最低价和最高价 三、基金 2.2 市场信息：价格和数量 开放式基金 开放式基金可以随时进行申购或者赎回 卖出价 又称认购价，是投资者认购基金单位的价格 卖出价=基金单位资产净值+首次购买费 买入价 又称赎回价，是投资者向基金公司卖出基金单位的价格 买入价=基金单位资产净值-赎回费 在中国股票、债券和基金的交易都放在同一些交易所中 2.3 价格指数 编制证券价格指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的证券价格作为100，用以后各时期的证券价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，用该百分比的分子代表该时期的价格指数。投资者根据指数的升降，就可以判断出证券价格的变动趋势。为了能实时的向投资者反映市场的动向，所有的证券市场几乎都是在价格连续细小变化的同时即时（real time）公布价格指数。 2.3 价格指数 （1）道·琼斯工业平均指数 价格加权平均指数（price-weighted average） 特定事件发生时调整确定平均价格的分子 一、美国金融市场上重要证券价格指数 （一）股票价格指数 （2）标准普尔指数指数 样本范围扩大到500家公司 市值加权指数（market-value-weighted index） （3）其他股票指数 市值加权综合指数 场外交易(OTC)股票的指数 2.3 价格指数 美国主要股票指数 2.3 价格指数 （二）债券市场指数 三种著名的债券市场指数： 美林、莱曼兄弟（Lehman Brothers）和索