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2012-05-10 证券研究报告 原材料/钢铁 公司研究 /调研报告 新钢股份（600782 ） 二季度盈利仍困难，已高度重视转债问题 增持/维持评级 股价：RMB4.93 分析师 2012 年 5 月 9 日我们就二季度以来的企业运营情况及市场关注度较高 赵湘鄂 SAC 执业证书编号:S1000511030004 的转债问题，与上市公司领导做了沟通交流，要点如下： (021)6849 8628 公司核心竞争力在板材，但其下游市场的持续低迷，导致二季度盈利 zhaoxiange@ 仍面临较大压力。2011 年公司计划钢材产量 940 万吨左右，增量部分 陈雳 仍以中厚板为代表的板材为主，其中卷板 30 万吨、其它 40 万吨，受 SAC 执业证书编号:s1000511110005 到板材下游特别是船板订单持续低迷、江西市场螺纹钢价格竞争激烈影 (021)5010 6003 响，再加上 4 月份钢价持续低位，更加大了钢厂经营难度。据悉二季度 chenliyjs@ 以来的公司吨钢毛利仅在百元附近，长材盈亏边缘，公司原定目标为二 联系人 季度力争能够盈利，但从现今行业趋势及市场情况来看，目标完成难度 薛蓓蓓 在加大。 (021)6849 8509 xuebeibei@ 在严峻的行业形势面前，公司将结合市场走势适时安排停产检修，并 加大订单较好产品的生产力度。公司目前满负荷生产，硅钢和冷轧相对 较少，硅钢可以开始做高牌号，值得注意的是，虽然整体需求较差，但 相关研究 从近期公司管线钢订单暴增，公司开始注重向此部分产品倾斜进行产销 结构调整。 公司研究-新钢股份（600782 ）120410：资金压力仍 重，降本增效渡难关 目前公司领导已开始高度重视可转债问题。公司发行的 27.6 亿元的可 转债明年 8 月承兑，后期将面临较大的偿债压力，公司转股意愿较强， 但相对 6.5 元的转股价仍有较大的难度，虽然目前尚无具体方案，领导 层已越来越高度重视；此外，公司对暂停的铁矿石增发项目重启意愿较 强，但考虑到市场时机尚不成熟，仍在继续观望等待。 基础数据 总股本（百万股） 1,393 维持“增持”评级。综合来看，钢铁行业二季度仍处于微利中，钢厂的经 流通 A 股（百万股） 1,393 营环境并没有根本性改善，我们对上半年的整体盈利水平继续持谨慎态 流通 B 股（百万股） 0 度，模型预计公司 2012~2014 年 EPS 分别为 0.15、0.18、0.20 元/股， 可转债（百万元） 未来将结合 5、6 月份实际情况进一步调整，考虑到公司的 PB 仅 0.8 流通 A