对中国通货膨胀的基本判断及货币政策建议.pdf

第 2 3卷第 4期 Vo l. 2 3 , N o. 4 2 0 0 8 年 7 月 TheJou rna lofGangdongU n iversityofF inance Ju l. 2 0 0 8 　 对中国通货膨胀的基本判断及货币政策建议 　　　　于学军 　　　　江苏省银监局 , 江苏 南京 2 10004 　　摘 　要 : 中国宏观经济正处于一个通货膨胀的通道之中 ,但中国强有力的货币政 策措施效果不显著 。究其原因 ,在于本轮通货膨胀具有不同以往的外源性特征 ,其中包含 了美国美元贬值阴谋 。正因为中国通货膨胀仅仅是全球性通货膨胀的一部分 , 同时中国 承担着全球性通货膨胀成本 ,因此解决通货膨胀问题 , 并非中国的 “家务事 ”。在此背景 中 ,针对国内通货膨胀问题 ,中国不能急于求成 ,而只能顺势而为 , 以财政政策为主 ,来弱 化通胀之负作用 。货币政策作为辅助性政策 ,仅需要保持从紧状态 ,避免信贷失控即可 。 　　关键词 :通货膨胀 ;基本判断 ;货币政策 ;财政政策 ( ) 　　中图分类号: F822. 5; F822. 0　　文献标识码:A　　文章编号: 2008 　　一 、有关中国宏观经济的一个基本判断 中国宏观经济及其调控重点有三 :通货膨胀 、固定资产投资过热和外汇储备增加 过猛 。它们之间存在一定的相关性 ,外汇储备增加过猛必然会释放出过多的流动性 , 引 起资产泡沫并拉动固定资产投资过快增长 ;而流动性过剩及固定资产投资过热 ,必然 会形成通货膨胀压力 。通货膨胀虽然处于最后一个环节 ,但一旦爆发 ,其影响最广泛 、 最深刻 、也最难治理 ,并且最终还会引起各类资产价值的重估和产业结构性调整 ,直接 破坏经济稳定增长 。正因为如此 ,当前中国宏观经济中最严重 、影响最大 、亟待解决的 ① 首要问题即是通货膨胀问题 。2008年前 4个月全国 CP I 分别增长 7. 1% 、8. 7% 、8. 3% 和 8. 5% ,累计上涨 8. 2 % ① ; PP I也高达 7. 2 % ,其中 4月升 8. 1% ;原材料 、燃料 、动力购 收稿日期 : 作者简介 :于学军 ,经济学博士 ,江苏省银监局局长 。 ( ) 此文是根据作者在 “通货膨胀条件下的金融政策与金融发展 ”学术研讨会 山西太原 , 2008年 6月 8 日 上的 主题发言稿基础上修改而成的 ,因篇幅过大 ,发表时有删减 。 ①五月份的 CP I为 7. 7% , 比较而言 ,虽有所回落 ,但依然偏高 。 ·5 · ① 进价格上涨更是超过 10% ,其中 4月份达到 11. 8% 。很显然 , 中国已出现了明显甚至 较为严重的通货膨胀 ,并预测今后一段时间仍难以有效压制 。尤其是初级产品价格的 大幅上涨 , 已成为全球性问题 ,并不是中国单独所能控制的。而且 ,初级产品价格上涨 转移到企业中 , 已日积月累 ,其效应开始发挥 ,使下游生产企业难以完全消化 ,正逐步 转嫁到消费市场中反映出来 。因此 , 中国防治通胀形势极不乐观 ,我们宁可相信其严重 性 、复杂性 、艰巨性 、长期性 ,也不要轻描淡写 、粉饰太平 。 对于宏观经济问题 , 中国政府 目前正处于两难选择之中:一方面企业生产 、出口及 效益明显滑坡 ,困难重重 ,需要放松宏观调控力度 ;另一方面通货膨胀上升又须采取强 力措施进行有效抑制 。那么到底该如何看待这