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人民币有效汇率目标的分析
摘要:主演研究如何让建立参考一篮子货币的汇率制度,首先分析了目标对美元汇率,人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系和汇率调整及美元的地位。其次研究了人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币制度的过渡,考察了人民币汇率的波动幅度。最后文章认为人民币汇率制度的市场化改革是我国汇率体制改革的最终目标,并给出了本文的主要结论。
关键词:人民币汇率制度,美元,篮子货币,有效汇率,人民币汇率形成机制,汇率调整
一、文献综述
国内学者和一些文献先后研究和分析了擦免考一篮子货币的汇率制度。如张斌(2003)认为钉住一篮子货币在稳定名义有效汇率方面更有优势,货币当局可以考虑在一篮子钉住的基础上加入汇率波动的目标区和爬行钉住,即所谓的一篮子爬行目标区汇率制度。小川英治,姚枝仲(2004)研究了货币篮子的目标设定和权重选择等问题,并分析可能存在的套汇问题和采用该制度的利弊。丁志杰,张薇薇(2007)分析篮子汇率与有效汇率之间的差异,并就人民币汇率如何参考一篮子进行天界提出了政策建议。朱人木,赵鹏远(2009)认为人民币的参考篮子货币中的美元十几圈重要明显大于理论要求的稳定贸易收支的权重要就,我国人民币汇率的形成机制在发生变化,但是总体上没有摆脱被美元决定的境况。陆前进(2009)人文人民币有效汇率对钉住篮子货币更具有价值
总之,国内外学者主要侧重于篮子货币权重的选择而本文要就主要包括以下内容:第一,研究人民币对美元汇率,人民币对非美元货币和人民币有效汇率之间的关系。第二,分析从人民币钉住美元货币汇率向参考一篮子货币汇率制度的过度,第三:分析了我国人民币汇率制度。第三,分析了我国人民币汇率制度的市场化改革。
二、汇率调整
汇率问题在一定程度上是由于实体经济中的一些刚性所致,尤其是全球劳动力无法自由流动。中国富裕是人力资源,缺少的是自然资源和市场。中国虽然地大物博,但由于人口众多,人均资源很少,50%的是有及高份额的其他原材料,包括铁矿石和有色金属,以来进口,中国的崛起,由于大量的人口输出已不现实,中国必须长期面临原材料和市场两头在外的问题,必须善于利用汇率机制。
中国的汇率问题包括汇率机制和货币升值。汇率机制选择对于经济增长,对于国内金融市场发展是一个重要的变量。如杰斐·弗兰克所言,没有一个汇率机制同时对所有国家都适用,也没有一个汇率机制对一个国家的所有时段都适用。一个不变的汇率机制不可能永远是最优的。中国的汇率几只鸡要与时俱进,要进一步大力增加汇率的灵活性。
人民币适当升值对中国本身有利,可以增加货币政策灵活性,发展金融市场,扩大内需,促进经济结构调整合有利于处理通胀和汇率两者之间的平衡。处理通胀和会了吧两者之间的平衡需要有一个适合的政策框架----全球新的宏观政策框架的建立将为更好地处理这两者之间的关系同工理论基础。中国如果希望保持汇率稳定,但选择面临大幅通胀,即先通胀,再升值,就将难以发展中国金融市场的良好环境。由于高通胀的风险,金融市场难以发展,金融稳定难以保持。高通胀危害金融稳定,可能导致经济增长硬着陆,之后贬值将不幸随之而来。先通胀,再升值的政策将对中国危害极大,值得深思。
或许有人觉得20实际90年代日元升值对日本经济冲击巨大,但如果把日本70年代,80年代,90年代三个时代放在一起考虑,结论就会不同。70年代通胀,汇率没有改革,10年里通胀增加300%,当时日本未能发展金融市场,80年代日元升值,日本金融资产大幅升值,金融市场一度极为繁荣。90年代通缩,金融市场大跌,经济停滞增长。把30年放在一起来看,汇率机制没有及时改革好是后来一系列问题的重要原因。设想如果70年代改革汇率,80年代时汇率继续进行调整,日本或许可能得以避免输出那么多资本和90年代衰退的10年那么大的损失。
给予中国自身利益考虑,中国要积极推行人民币国际化。人民币国际化所带来的利益有利于尸体经济的成长壮大,有利于国内调整经济结构失衡,增加汇率和货币政策灵活性以及增加在国际事务中话语权和规则制定权等,远远大于其所带来的可控风险人民币国际化有利于促进经济结构转型,实现技术升级换代。
实现实体经济与景荣经济的更好匹配关系式调整内外经济关系失衡,因此汇率问题是关键性和纲领性的问题。对内理顺资源价格,开放服务业和其他过度率价格,支持企业在海外法杖等政策,即与人民币国际化政策目标相互兼容,又可以作为实行人民币国际化政策目标的必要前提。积极推进人民币国际化也有利于我们认真研究和解决一系列重要问题,包括对外的贸易,汇率,货币和国际金融战略,对内的财政,税收,收入分配,社会保障,城市化,环保,农业,产品结构转型,技术升级等等。
三、美元的地位
危机之后,美国财政赤字快速上升,赤字水平存量很快超过GDP的90%。按照OECD估算,美国在2011—2017年
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