第4章 行业周期分析.ppt

4.3 行业定性分析 行业的竞争程度 波特（Porter）的5种力量模型 政府的产业政策 政府是否对某些行业具有鼓励和限制 技术变革 技术变革对产业的影响是致命的 在技术进步的冲击下，一些产业会衰落或者消亡 * 替代产品 进入/退出 壁垒 供应商的 谈判能力 购买者的谈判 能力 现有竞争者 波特（Porter）的5种力量模型 波特（Porter）的5种力量模型 进入（退出）壁垒 规模经济壁垒：自然垄断 技术壁垒：专利 行政壁垒：政府监管 替代品：替代品的存在对厂商向消费者索取高价进行限制 毛纺厂面临着合成纤维厂商的竞争 购买者的谈判能力 在产业链中，下游厂商的数量是否众多，如果购买者买了某一个行业的大部分产品，则他就会掌握很大的谈判能力，如发电厂与电网的关系 供应商的谈判能力 供应商位于厂商的上游，如果它控制了关键的投入品，则下游厂商不具有谈判能力 如IT行业中的Intel 行业现有的竞争者 市场结构：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断 若行业本身增长缓慢则引起激烈的竞争 受政府管制的行业 与大众的利益紧密相连的行业，关系国计民生，利润受到限制。 政府的反垄断政策 虽然垄断行业可以获得高利润，但是要注意政府的反垄断和强行开放市场对其未来的盈利能力的影响，这些政策对股票价格的影响是显著的。如中国的电力和航空行业。 政府行业扶植政策 保护幼稚工业：中国的汽车业 淘汰落后的和污染的行业 政府的产业政策 技术变革 技术变革往往伴随着人们生活习俗的变化 技术对一个行业的生存与发展是致命的，落后产业一定会被先进产业所替代 录像机与VCD 植物油取代动物油 技术不是越先进越好，关键考察技术进步对现有产品的替代能力，以及潜在需求。 4.4 行业定量分析 某个时期行业市盈率 行业（价格）指数／行业利润率 选择行业利润率高，行业价格指数高，而市盈率低的行业进行投资 行业指数高表明了人们对该行业的良好预期 回归分析估计行业的风险与预期的回报率 上证综合指数与各种分类指数 第一步：通过历史数据回归得到贝塔 第二步：通过贝塔预测行业回报率 本章小结 4.1产业的生命周期 4.2行业对经济周期的敏感度 近三十年房地产对经济最敏感；其次是制造业中出口。近期军工业比较敏感。 4.3 行业定性分析：行业的竞争；政府的产业政策；技术变革。 4.4 行业定量分析 * 第4章  投资行业周期分析 主要内容： 4.1 产业的生命周期 4.2行业对经济周期的敏感度 4.3 行业定性分析 4.4 行业定量分析 行业分析 股票投资的行业分析是介于宏观经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 包括传统意义上的行业分析和板块分析两个方面。 行业的生命周期 每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程，这个过程便称为行业的生命周期。 行业的生命周期通常可分为四个阶段，即初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。 行业的经济结构 行业经济结构基本上可分为四种：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断。 完全竞争：生产者众多。是一个理论性很强的市场类型，其根本特点在于所有的企业都无法控制市场的价格和使产品差异化。 完全垄断：独家企业生产某种物质产品的情形。如国营铁路、邮电等部门。 行业的经济周期 周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。 增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种形态。 防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用事业等。 板块的分类 行业板块：银行、房地产、石化、汽车板块… 区域板块：海南板块、新疆板块、浦东板块… 业绩板块：绩优板块、ST板块… 上市公司经营行为：购并板块、大股东注资… 大盘股、中盘股、小盘股板块 如何分析相关行业： 以战略新兴产业规划出台为例子： 战略性新兴产业优势企业名单 战略性新兴产业规划--物联网 物联网是第三次信息技术革命 物联网将给人们生活带来便利-初步的应用 物联网将给人们生活带来便利 通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资者还得通过行业分析找出满意的投资行业。 当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除某些行业正在走小坡路 产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良好的前景。 Benjamin King（1996）认为49％的股价变动是来自与产业有关的因素 中国获2008年奥运会主办权对北京地产股的影响。 4.1 产业的生命周期 行业的定义 所谓行业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成员由于其产品（包括有形与无形）对于消费者而言在很大程度上的