转型蕴育产业机会变革诞生国际巨头.ppt

核心观点 中国步入工业化中后期，工程机械、节能环保装备、铁路设备、军工、关键基础件目前处于成长期，空间很大 参考振华港机和中集集团成为巨头的过程，我们主要寻找成长性好，空间巨大，可能蕴育出产业巨头企业的行业 工程机械行业：投资驱动+国际化+保障性住房 节能装备行业：立足长远、切合国家低碳目标 铁路装备行业：投资超预期+国际化+增长确定 能源装备行业：下游旺盛需求带来的机会+整合预期 航天军工行业：战略性品种+整合预期 自下而上选择：成长性很好或者主题性投资机会 机械-FAI与机械行业产值 中国装备，装备中国 我国发展制造业的优势：1、劳动力成本；2、配套体系优势；3、内需旺盛；4、产业政策支持；5、部分企业掌握了关键技术等等 劣势：国内装备制造业大而不强，大型装备关键核心部件、控制技术和高性能材料严重依赖进口。而装备制造业也面临着急需解决的体制、机制问题。 各机械子行业生命周期曲线 今年销售火爆，明年？ 行业增速略20%，龙头超行业增速 1995－2009年期间，国内工程机械行业收入与国内城镇固定资产投资额的相关系数达到0.98以上，工程机械国内需求仍会随着固定资产投资的增长而增长。 图表： 工程机械行业收入与城镇固投的相关性分析 增速放缓不可阻挡、但未来空间很大 小松的今天是我们的明天 我们现在仍处于工业化的中期阶段，城市化率相当于美国1930年水平以及日本1960年时候的水平。 工业化中后期中国工程机械全球崛起的路径 行业估值尚处历史均值以下 经济转型对工程机械影响 工程机械是机械行业最具发展潜力的一个子行业。经济转型促使产品向 两头发展，大型、特大型和小型多功能，特别是一些关键进口零部件亟 待解决。 穿越周期的产品：挖掘机，大吨位起重机 出口反弹受益明显产品：叉车（出口），起重机（履带吊） 消费升级带来小型工程机械的投资机会 重点推荐：三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、星马汽车 符合国家经济转型产业方向 政府设定单位GDP能耗在 “十二五”期间下降20%的目标。同时到2020年实现单位GDP碳排放较2005年降低40%-45%的承诺,政府可能也会开始制定碳排放中期目标。 节能环保和新能源行业将得到政策的重点扶持。 工业和信息化部副部长奚国华近日表示，将起草制定并实施《“十二五”节能环保装备专项规划》，引导节能环保装备制造业有序发展。主要是低碳技术和装备制造业的结合。 2011年板块具有估值吸引力 铁路投资超预期、分享高铁发展机遇 高速成长 中集集团：集装箱行业稳步复苏； 公司转型海洋工程等有望再创辉煌 人造金刚石及工具：豫金刚石、博深工具 受益于装备制造业升级及进口替代，行业供需两旺 人造金刚石已应用于多晶硅切割、航天军工等领域 杭氧股份：单一设备销售商到综合气体供应商； 可复制模式将带来业绩高速增长。 主题性投资机会 中国重工： 集团优质的非船业务资产注入预期强烈 机械重工全产业链优势 航母军工概念带来的主题性投资机会 利欧股份： 强烈看好中国水务进入后带来的战略性转折 “南水北调”和“引渤入疆”带来的主题性投资机会 重点公司盈利预测 重点公司盈利预测 公司推荐（工程机械几大龙头具有一致性） 公司推荐 公司推荐 公司推荐 豫金刚石：业绩高成长，下游拓展多期待 买入评级，未来12个月目标价60元 业绩高速成长。公司通过募投项目和超募资金项目实现产销快速增长 下游拓展大空间。公司下游主要想做汽车砂轮和多晶硅线锯，进口多晶硅线锯目前在国内下游已得到应用，公司是国内首家研制线锯的企业，我们估计明年会有突破。 股权激励条件苛刻，凸显公司高管信心，维持“买入”评级 。 公司推荐 谢谢大家！ 联系人：邹润芳 Tel:021Email:zourf@ 5 公司推荐 资料来源：光大证券研究所 三一重工：成长性+国际化 长期“买入”评级，未来12个月目标价格30元/股， 2010-2011年，公司EPS分别为1.1元/股、1.6元/股。 工程机械行业明年增长15-20%，几个龙头公司超行业增速。 挖掘机和起重机械明年有望保持100%增长，混凝土机械增长40%； 三一国际化刚开始，但走得稳健，未来国际化将提供增长的又一动力。 2.08 1.60 1.12 0.39 EPS（元） 30.3% 43.2% 188.1% 59.3% 净利润增长率 10528 8099 5656 1963 净利润（百万元） 35.0% 45.0% 100.0% 20.0% 营业收入