金融期权与套期保值简介.ppt

第九章　　金融期权与套期保值简介 第一节　　期权概述 第二节　　期权定价的B－S公式 第三节　　二叉树定价模型 第四节　　利用衍生证券的套期保值 第一节　　期权概述 一　期权的基本概念： 期权又称选择权，是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产（称为潜含金融资产或标的资产）的权利的合约。 下面给出一些基本名词：　　　　　　 　　　　　　 基本名词 执行期权：通过期权合约购进或售出标的资产的行为称为执行期权 敲定价格或执行价格：持有人据以购进或售出标的资产的期权合约之固定价格称为敲定价格或执行价格 到期日：期权到期的那一天称为到期日。在那一天之后，期权失效 美式期权和欧式期权：美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。欧式期权只能在到期日执行 基本名词（续1） 标的资产种类无限制，常见的是以股票和债券，尤其是普通股 S — 标的资产现在（t = 0）价格 ST — 标的资产到期日价格 以下讨论以欧式期权为多 看涨期权：赋予持有人（买方或多方）在某一特定时期以某一固定价格（执行价格）买进一定量标的资产的权利，SE为实值期权， S=E为平价期权，SE为虚值期权 期权的卖方（空方）到期有义务按买方要求相应卖出标的资产 基本名词（续2） 看跌期权：赋予持有人（买方或多方）在某一特定时期以某一固定价格（执行价格）卖出一定量标的资产的权利，SE为实值期权， S=E为平价期权，SE为虚值期权 期权的卖方（空方）到期有义务按买方要求相应买入标的资产 取得（买入）看涨（看跌）期权需付出相应的费用（期权价格）C（P） 遇有标的资产除权、除息时，期权价格应相应调整，因此一般假定期间无收益 期权分类 按标的物划分：商品期权（标的物为实物商品）和金融期权（标的物为金融商品） 按期权交易场所划分：场内交易期权和场外交易期权 按购买者的权力划分：看涨期权和看跌期权 按期权买者执行期权的实现划分：欧式期权和美式期权 期权分类（续） 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为： 利率期权 现货期权 货币期权 股价指数期权 股票期权 金融期权 利率期货期权 期货期权 外汇期货期权 股价指数期货期权 期权交易 期权价值分为内在价值和时间价值： 内在价值是指立即执行期权条件下的期 权的经济价值，即如果立即执行期权买方可 以得到正的净收益。 时间价值是期权超过它的内在价值的部 分。 期权价值等于内在价值加时间价值。 例：S＝100，E＝95， 看涨期权的内在价值＝100－95＝5 时间价值＝期权费－内在价值 如果执行价格高于市场价格，则称期权处于实值状态（in the money）。 如果执行价格低于市场价格，则称期权处于虚值状态。(out the money) 如果执行价格等于市场价格，则称期权处于两平状态.(at the money) 微软公司的期权信息 期权和纽约收盘价 看涨期权到期日 看跌期权到期日 微软股价 执行价格 七月 十月. 七月 十月. 90 3/8 85 9 ? - 3 1/2 - 90 3/8 95 4 ? - 8 - 二　期权合约的盈亏分布 　　――看涨期权的盈亏分布 　　――看跌期权的盈亏分布 X—期权协议价格