金融远期、期货和互换.ppt

当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为 ： 基本符号：T；t；S；ST；K；f；F；r。 T：远期和期货合约的到期时间，单位为年 t：现在的时间 S：标的资产在时间t时的价格 ST：标的资产在时间T时的价格（t时未知） K：远期合约中的交割价格 f: 远期合约多头在时刻t的价值 F：t时刻远期合约和期货合约中标的资产的远期理论价格和期货理论价格，简称远期价格和期货价格 r：T时刻到期的以连续复利计算的t时刻的无风险 利率 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融互换概述 功能 通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 金融互换的种类 (一) 利率互换 利率互换 (Interest Rate Swaps) 是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。 利率互换（例子） A想以浮动利率借款，而A在固定利率市场有比较优势 B想以固定利率借款，而B在浮动利率市场有比较优势 发挥比较优势，两方总成本降低了0.5%，若利益各享一半，则两方的实际筹资成本为： A支付浮动利率LIBOR+0.05%，B支付固定利率10.95%。 结果： A以10%的固定利率借款，B以LIBOR+1%的浮动利率借款 互换：A支付LIBOR+0.05%，收到10% A付LIBOR+0.05% B收到LIBOR+0.05%，支付10% B付10.95% 或 A支付LIBOR+1%，收到10.95% A付LIBOR+0.05% B收到LIBOR+1%，支付10.95% B付10.95% A支付LIBOR浮动利率，B支付9.95%固定利率 各方最终实际成本 金融互换的种类 （二）货币互换 货币互换 (Currency Swaps) 是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 货币互换涉及到本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就将面临一定的信用风险。当然这种风险仍比单纯的贷款风险小得多。 货币互换（例子） 结果： 想借英镑 想借美元 A的最终筹资成本为10.8%的英镑利率。 B的最终筹资成本为8%的美元借款利息+1.2%的英镑借款利息，若汇率不变，此即为9.2%的美元借款利息。 （8%*美元本金+1.2%*汇率*美元本金/汇率）/美元本金 其它互换 交叉货币利率互换 （一货币的固定利率和另一货币的浮动利率交换） 增长型互换、减少型互换和滑道型互换（名义本金可变） 基点互换 （均为浮动利率，但浮动利率参照利率不同） 可延长互换和可赎回互换 （互换期限可变） 零息互换 （固定利息的多次支付被一次性支付取代） 后期确定互换 （浮动利率的确定在计息期之后） 差额互换 远期互换 互换期权 股票互换 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 金融市场学第几章 * 远期外汇综合协议 远期外