第五章 敏感度与风险分析.ppt

投资项目风险估计 上例中项目净现值的期望值及标准差 假定项目净现值服从正态分布，可求出 该项目净现值大于或等于0的概率为 各种状态组合的净现值及累计概率 ?A2 ∩ ?B3 ?A1 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B3 ?A2 ∩ ?B1 ?A2 ∩ ?B2 ?A1 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B1 ?A3 ∩ ?B2 ?A3 ∩ ?B3 项目风险估计的图示法 概率 年 现金流量出现的概率 A B C P=0.1 P=0.3 =P=0.6 0 -30000 -30000 -30000 1 11000 11000 4000 2 10000 11000 7000 3 9000 11000 10000 4 8000 11000 13000 例：某企业计划生产一种新产品，具体方案如下，试分析方案是否可行？ EPW=0.1PW1+0.3PW2+0.6PW3 =-1001元 所以方案不可行 4 方差对决策的影响 例：假定某公司要从四个相互排斥的方案中选择一个，各方案情况如下： 净现值 期望值 方差 方案 -40 10 6 110 160 1 2 3 4 5 A 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 60 5000 B 0.1 0.2 0.4 0.2 0.1 60 3000 C 0.0 0.4 0.3 0.2 0.1 60 2500 D 0.1 0.2 0.3 0.3 0.1 65 3850 5.决策树分析 决策点 状态点 枝 例：某项目的投资决策有两个方案，方案一是大规模生产方案，在没有竞争对手情况下，净现值为3000万元，有竞争对手的情况下，净现值为-500万元。方案二为小规模生产方案，在没有竞争对手情况下，净现值为1800万元，有竞争对手的情况下，净现值为1300万元。有竞争的概率为0.25，没有竞争的概率为0.75，确定哪个方案较好？ 1 2 3 3000 -500 1800 1300 0.75 0.25 0.75 0.25 一 二 2125 1675 2125 例：某工程分两期进行施工，第一期工程完工后，由于某种原因，第二期工程要半年后才能上马，这样工地上的机械设备面临着是否要搬迁的问题。如果搬迁，半年后再搬回来，共需搬迁费用8000元。如果不搬迁，对工地上的设备必须采取保养措施：当遇到天气好(概率为0．6)，可采取一般性保养措施费用需3000元；当遇到天气经常下雨(概率为0．4)，仍采用一般性的保养措施，则肯定会造成100000元损失，若采取特殊保养措施(费用10000元)，则有0．8的可能性造成小损失1000元，0．2可能性造成大损失4000元。用决策树方法按期望费用最小确定采用哪种方案。 1 2 3 4 5 8000 0 100000 0 1000 4000 0.8 0.2 0.6 0.4 0.6 0.4 1600 640 43000 3000 10000 10640 8000 练习：1.某企业每年的固定成本为2000万元，产品价格200元，单位产品可变成本160元，求盈亏平衡点。 2.某项目的年总成本C=(1/2)x3-4x+8，产出品的价格p=6-(1/8)x，其中x是产出量，求盈亏平衡点。 3．某计算机系统的原始费用为1000万元，根据技术发展的情况对计算机系统的使用寿命进行了预测，预测结果如表： 假如在使用寿命期内每年获得450万元的净收益，基准贴现率为10％，期望的净现值为多少? 4.某电力公司打算制造一种新的通信仪器，生产这种仪器的决策需要500万元的投资，这种仪器的需求量并不知道，但能作出三种估计：假如估计需求量很大，今后5年中每年有200万元的收益；需求量一般，今后5年中每年有160万元的收益；需求量很小，今后4年中每年有80万元的收益。 估计需求量大的概率为0．5，需求量一般的概率为0．4，需求量小的概率为0．1，基准贴现率为10％。 根据期望值，公司是否做这种投资? * * * 第五章 敏感度和风险分析 1. 2. 3. 4. 5. 盈亏平衡分析 敏感度分析 按期望值进行决策 方差对决策的影响 决策树方法 项目投资决策中收益与风险的权衡 主要的不确定性分析方法 盈亏平衡分析：确定盈利与亏损的临界点 敏感性分析：分析不确定因素可能导致的后果 概率分析：对项目风险作直观的定量判断 投资 目标 收益 风险 项目投资风险类别 非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险； 系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险； 内部风险指与项目清偿能力有关的风险； 外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险。 风险 资产 权益/债务 财务风险 经营风险 内部风险 系统风险 非系统风险 外部风险 常见的项目风险因素