2 金融学 第2讲 金融市场.pptVIP

第2讲　金融市场 FINANCIAL MARKETS 教学要点 1.金融市场概述 金融资产特征；金融市场功能和分类 金融衍生工具 2.金融市场基本原理 证券价值评估原理 有效市场假说 投资组合理论 资本资产定价模型（CAPM） 　§1　金融市场概述 金融市场 是集中和分配借贷资金的要素市场，通过金融资产交易在全社会范围内实现实物资源的配置 有广义和狭义之分 利率是该市场的“价格”，也是联系各个子市场的纽带 有形市场和无形市场 金融市场交易对象－金融资产 与实物资产相区别 也称金融工具或金融产品 分为基础性金融资产和衍生金融资产 价值决定中与实物资产联系是否密切 金融市场“泡沫”的产生与破灭 两大功能 实现资金和资源的重新分配 在资金重新分配过程中分散或转移风险 金融资产特征 货币性和流动性 货币性指其可以用作货币，或者容易转换成货币行使交易媒介或支付手段[变现]的功能 流动性指迅速变现而不致遭受损失的能力，通常以金融资产交易的买卖差价以及市场活跃程度等来衡量 偿还期限 指在进行最终支付前的时间长度 对金融资产的购买者而言，偿还期从持有日起到该工具到期日止 金融资产的到期日 两种极端情况：零到期日和无限到期日 存在提前到期的可能 风险性 指购买金融资产的本金有可能遭受损失 主要有信用风险和市场风险 金融风险通常还包括法律风险、流动性风险和操作风险等 收益性 持有金融资产意味着拥有对未来收益的要求权，以收益率来衡量 金融市场的功能 调剂资金余缺，实现资源配置 实现风险分散和风险转移 确定价格，发现金融资产的内在价值 提供流动性 降低交易成本 金融市场运作流程 三类市场参与者 最终投资者 最终筹资者 中介机构 两种融资活动 直接金融 间接金融 金融市场分类 根据交易期限，分为货币市场和资本市场 根据交割期限，分为现货市场和期货市场 根据政治地理区域，分为国内金融市场与国际金融市场 根据金融资产品种，分为信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场、外汇市场等 货币市场 票据和贴现市场 商业票据分为真实票据和融通票据；银行承兑可降低风险 贴现融资 国库券市场 可转让大额存单市场 回购市场 正回购交易/逆回购交易 银行间拆借市场 资本市场 股票市场 交易所交易/场外交易；主板市场/二板市场 债券市场 政府债券与公司债券 初级市场和二级市场 初级市场实现融资；二级市场实现金融资产流动性 初级市场与二级市场紧密地相互依存，具有价值发现功能 衍生金融工具 迅速发展的根本原因 规避和管理金融风险的需要 政府逐渐放松管制，金融业竞争加剧的影响 金融理论发展[期权定价公式问世]的推动 四种主要衍生工具 远期/期货/期权/互换 Forwards 交易双方在未来某一日期按约定价格买卖约定数量相关资产的合约 有货币远期和利率远期 特点 以柜台交易为主，合约内容由双方谈判定制 套期保值(hedging)：规避风险的同时也放弃了未来收益的可能性 到期交割，不能提前终止，存在违约风险 合约双方的潜在收益或损失都可能“无限大” Forwards收益曲线 Futures 在交易所内交易的、标准化了的远期合约 期货交易规模大，规范化，便于管理 克服了远期交易缺乏流动性的不足 实行保证金制度，允许杠杆交易 通过逐日结算制度解决违约问题 存在大量投机交易 投机活动使期货价格成为现货价格变动的指示牌 为套期保值者提供交易对手，增强市场流动性 Futures交易流程 Options 赋予合约购买者一项选择权力，允许其在有效期内按约定价格买入或者卖出约定数量的基础性金融工具 为取得这种或有(contingent)要求权，期权购买方需支付一定费用，称为期权费(premium) 主要分类 看涨期权和看跌期权(calls puts) 美式期权和欧式期权 场内交易期权和场外交易期权 理想的避险工具＋理想的投机手段 使买方可以将风险锁定在一定范围之内 为卖方在正确预测基础上实现稳定收入 Options收益曲线I 看涨期权 Options收益曲线II 看跌期权 Swaps 交易双方在有效期内以事先确定的名义本金为依据，按一定间隔相互掉换约定现金流 合约签定时并不立即支付货币，且合约本身不为任何一方提供新的资金，实际上双方相互只支付差额 有利率掉期和货币掉期 相当于双方签定了一系列远期合约 Interest Swaps Currency Swaps 衍生金融工具是双刃剑 促进经济和金融发展 以衍生工具管理金融风险不仅灵活方便，针对性强，而且交易成本低廉 提高市场的流动性，强化价值发现功能 可能危害金融市场和经济运行 杠杆交易为投机活动提供便利条件，酝酿了巨大的市场冲击力量 以预期为基础的金融投机不确定性极高，导致金融风险更加复杂，危害更大 　§2　金融市场基本原理 证券价值评估原理 目的：了解