2第七章 项目投资.pptVIP

会计学院　杨汉明 第十章　偿债能力分析 第七章 项目投资 一、项目投资概述 （一）项目投资的含义与特点 （二）项目投资的程序 （一）项目投资的含义与特点 1. 内含 项目投资是指以特定项目为对象，直接与新 建项目或更新改造项目有关的长期投资行为 2. 特点 投资数额大，投资时间长 变现能力差；投资风险大 （二）项目投资的程序 二、现金流量的计量 （一）现金流量的含义与意义 （二）现金流量的内容 （三）现金流量的估算 （一）现金流量的概念与意义 1．现金流量的概念 现金流量是指由于长期投资项目所引起的现金流入与现金流出增加的数量 2．现金流量的意义 有利于考虑货币的时间价值 能客观评价长期投资项目的效益 在投资有效期内，现金净流量总额与利润总额相等 （二）现金流量的内容 1．现金流出量 现金流出量是指由于投资项目所引起的现金流出量的增加额 2．现金流入量 现金流入量是指由投资项目所引起的现金流入量的增加额 （三）现金流量的估算（1） 1.估算现金流量应注意以下问题 必须考虑现金流量的增量 充分考虑机会成本 不能考虑沉落成本 考虑项目对其他部门的影响 （三）现金流量的估算（2） 2.现金流量估算 期初现金流量－主要是购买资产和使之正常运转所必须的现金流出。 营业现金流量－目寿命期内的增量现金流的税后流入量及由于项目所产生的其他现金流入量。 终结点现金流量 －项目税后残值与其他与项目相关现金流的代数和 （三）现金流量的估算（2） 现金流量的全额计算法。 这是一种计算项目投资全部现金流量的方法，主要用于扩充型投资和固定资产 更新投资现金流量的估算。 例：某公司计划新建一生产线，建设投资需500万元，一年后建成；建成后 使用期为五年，该公司采用直线折旧法折旧，预计残值为原值的10%；另外， 为项目开工作准备，需追加流动资金投资200万元；生产线投产后预计每年可 取得销售收入630万元，第一年付现成本为250万元，以后每年增加修理费20 万元；所得税税率为33%。用全额法计算项目的现金流量如下： （1）初始现金流量=（-500）+（-200）=-700（万元） （2）营业现金流量如下表所示。 三、项目投资决策指标 （一）非贴现指标 （二）贴现指标 （一）非贴现指标（1） 1．投资回收期 投资回收期是指收回全部原始投资所需要的时间，一般以年来表示 当投资项目经营期每年现金净流量相等时，投资回收期按下式计算 当投资项目经营期每年现金净流量不相等时，则需按累计的现金净流量计算投资回收期 投资回收期Payback Period, PP 投资回收期的计算： 1. 一次性投资，等额回收 投资回收期Payback Period, PP 投资回收期Payback Period, PP （一）非贴现指标（2） 投资回收期的优点:计算简单，指标含义清楚，容易理解，能鼓励投资者尽快收回投资，避免投资风险 投资回收期的缺点 :一是没有考虑货币的时间价值，人为地缩短了投资项目的回收期限；二是忽略了不同投资项目超过投资回收期以后的现金净流量的差别，影响了决策的准确性 （一）非贴现指标（3） 2．投资利润率 投资利润率是投资项目预期年平均净利润与其投资总额的比值 投资利润率的主要优点 ：简单明了，易于理解和掌握 投资利润率的主要缺点 ：一是没有考虑货币的时间价值，人为地提高了投资项目的报酬率水平；二是计算该指标时，没有直接利用现金流量信息，不便于与其他指标进行比较 （二）贴现指标（1） 1．净现值 净现值是指投资项目未来现金流入量现值与其现金流出量现值之间的差额 采用净现值的关键是合理确定贴现率 优点：考虑了货币时间价值，增强了现金流量的可比性；考虑了投资的风险因素 缺点：不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平，不便于直接评价原始投资额不同的互斥型方案 净现值法Net Present Value, NPV 计算步骤： 净现值法Net Present Value, NPV （二）贴现指标（2） 2．现值指数 现值指数是指投资项目未来现金流入量现值同其现金流出量现值之间的比值 一般以现值指数等于1作为投资项目是否可行的标准 现值指数的优缺点与净现值基本相同。其区别在于现值指数是相对数指标，从动态角度反映投资项目的投入与产出关系，有利于评价原始投资额不同的投资项目的经济效果 现值（盈利能力）指数Profitability Index, PI 概念：项目预期税后现金流量的净现值与项目初 始现金流出量的比值。 现值（盈利能力）指数