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第四节 通货膨胀与利率 一、实际利率(Real interest rate)和名义利率(Nominal interest rate) 利息是资金的回报，是一定时期内获取一笔资金的使用权的机会成本。利率是单位资金的回报，或机会成本。 由于通货膨胀的影响，实际利率与名义利率往往不一致。二者之间的关系是： 实际利率(r)=名义利率(i)–通货膨胀率(π) i=r+π —— 费雪方程(Fisher equation) 费雪方程表明，名义利率的变动由两方面的因素引起：①实际利率的变动；②通货膨胀率的变动。 通货膨胀率上升一个百分点，名义利率也会上升一个百分点，这一关系被称为费雪效应(Fisher effect)。 二、事前实际利率和事后实际利率 所谓事前实际利率是指借贷双方签约时所期望的实际利率。 事后实际利率则是指按照借贷和约上的名义利率所最终实现的实际利率。 由于名义利率是人们在签约时所形成的，此时人们尚不知未来的实际通货膨胀率，因此名义利率只能基于预期通货膨胀率进行调整。于是费雪方程式将变成如下形式: i= r +πe 名义利率将随预期通货膨胀率的变动而变动。 不仅当前的货币供给变动影响价格，预期未来的价格变动同样会影响当前的价格。 持有成本增加 流动性偏好需求函数 价格水平上 涨的速度取 决于货币供 给量的增长 率与货币需 求增长率。 在长期内： 货币市场均衡时的利率， 长期内是不变的。 长期内，人们的通胀预期 会与实际通胀相同 货币需求的收入弹性 在长期内： 古典货币数量 与通胀方程 著名的货币主义者弗里德曼： “通货膨胀无论在哪里都只是一种货币现象” 第五节 通货膨胀的社会成本 一、预期到的通货膨胀 二、未预期到的通货膨胀 1.借款者与贷款者 2.工人与雇主 三、恶性通货膨胀 预期到的通货膨胀的社会成本 在低通货膨胀率下，预期到的通货膨胀不会引起较大的问题。但在通货膨胀率很高的情况下，问题较为严重。 1、经济上的极大混乱 货币贬值的比率就是持有货币的机会成本。这种机会成本 越高，人们持有货币的愿望就越低，越倾向于将收入转化为商品。 当这种通货膨胀被预期时，人们将收入转为商品购买的行为，就会 进一步加剧价格水平的上涨。 2.社会资源会由生产领域向通货膨胀预测领域配置，导致资源的浪费。 3.税收的扭曲 公司和个人预测到通货膨胀后，则会增加名义工资水平以维持不变的实际工资。但是由个人所得税是累进征收的。名义货币收入增加，其缴纳的税额也会增加。 未预期到的通货膨胀 1.借款者与贷款者 未预期的通货膨胀会导致两者之间实际财富的转移。 2.工人与雇主 未预期的通货膨胀会导致两者之间实际财富的转移。 未预期通货膨胀的财富分配效应 恶性通货膨胀 恶性通货膨胀：月通胀率超过50%的通货膨胀 高昂的社会成本： （1）交易成本非常高 （2）反映资源稀缺程度的价格失去意义 （3）政府的实际税收收入下降 （4）在长时间恶性通货膨胀下，货币无法继续执行其计价、价值贮存和交易媒介的作用。 1.为什么说在流动性偏好需求函数的条件下，通货膨胀仍然是一个货币现象？ 2.在一个经济中，货币流通速度常数，实际GDP的年增长率为5%，货币存量每年增长14%，名义利率是11%，则实际利率是多少？ 通货膨胀率 3.假设一个经济体的货币需求函数为： （1）假定P=100，Y=1000，i=0.1。求实际货币需求、名义货币需求和货币流通速度。 （2）如果价格上涨50%,求实际货币需求、名义货币需求和货币流通速度。 (1) 名义货币需求 实际货币需求 4.假定一个经济体的货币需求函数采取如下形式： （1）假定名义货币供给量年平均增长稳定在10%，名义货币数量M=300，求实际货币供给量和价格水平？ （2）假定现在央行宣布未来货币供应量增长率降为5%，而且人们也相信中央银行会遵守自己的诺言，求此时的实际货币供给量，价格水平？ 。 货币实际供给量 价格水平 货币实际供给量 价格水平 5.“通货膨胀就是拒偿”债务，你同意这种观点？请说出你的理由。预期通货膨胀和未预期的通货膨胀在这里效应有何不同？ 第 五章 货币与通货膨胀 教学目的 重点了解： 货币数量与物价水平的关系 货币数量决定的理论 通货膨胀与利率 通货膨胀的社会成本 第一节 货币数量的构成 一个经济中能够获得的货币的数量被称作货币供给。 货币数量的层次（结构） 一种资产转换为另一种资产的便利程度叫做流动性。货币作为被普遍接受的交换媒介可以随时转换为任何其他的资产形态。因此可以把货币看作具有完全流动性的资产。这样一来，其他资产依据其流动性程度的高低就具有了不同程度的货币性。 我们在量度一个经济